Bitcoin wzrósł w czwartek powyżej 72 000 dolarów po zysku blisko 15% od poniedziałku, osiągając najwyższą cenę od czerwca, gdyżlikwidacji uległy pozycje krótkie na kryptowalutach o wartości ponad 3 miliardów dolarów — największa likwidacja pozycji krótkich na Bitcoina od co najmniej 2021 roku. Likwidacje następują, gdy giełdy przymusowo zamykają transakcje lewarowane po wyczerpaniu depozytu zabezpieczającego tradera, a wymuszone zakupy niezbędne do zamknięcia pozycji krótkich same mogą pogłębiać presję wzrostową.

Wzrosty wymazały miliardy dolarów w zakładach na spadki, ale analitycy twierdzą, że kryptowaluta będzie potrzebować nowych kupujących, aby dalej rosnąć. Spotowe ETF-y na Bitcoina — notowane w USA fundusze zatwierdzone przez SEC w styczniu 2024 roku, które fizycznie posiadają Bitcoiny i od tego czasu stały się głównym kanałem ekspozycji instytucjonalnej — przyciągnęły w środę 517 milionów dolarów, co stanowi ich największy jednodniowy napływ od maja, podczas gdy produkty inwestycjowe na aktywa cyfrowe łącznie przyciągnęły w tym tygodniu około 1,3 miliarda dolarów.

Analitycy wskazali na zakup obligacji skarbowych, nagłówki polityczne i masowe krótkie ściśnięcie jako czynniki napędzające wzrosty. Ponieważ znaczna część tego ściśnięcia została już wyczerpana, uwaga kieruje się teraz na popyt spotowy, poziomy techniczne i rentowność obligacji skarbowych.

Katalizatory makroekonomiczne

Julio Moreno, szef działu badań w CryptoQuant, przypisał wzrosty zakupom długoterminowych obligacji rządowych przez amerykański Skarb Państwa — co rynki zinterpretowały jako zwiększenie płynności — oraz sugestii prezydenta Donalda Trumpa, że rząd Stanów Zjednoczonych mógłby zakupić Bitcoiny. Skarb Państwa prowadzi regularny program wykupu starszych wyemitowanych papierów skarbowych od 2024 roku jako narzędzie zarządzania płynnością.

„Wzrosty mogą być zrównoważone, jeśli po początkowym wpływie tych wydarzeń makroekonomicznych wzrost popytu spotowego będzie kontynuowany”, powiedział Moreno w rozmowie z Decrypt. „Oficjalnie wciąż jesteśmy na rynku byka, więc możliwe jest odbicie cen, tym bardziej po tak nagłym wzroście”.

Moreno powiedział, że obserwuje 365-dniową średnią kroczącą Bitcoina, obecnie na poziomie około 83 000 dolarów, a także indeks zysków i strat CryptoQuant oraz wskaźnik byka (bull score), z których żaden nie przeszedł jeszcze na stronę byka.

„Aby potwierdzić rozpoczęcie rynku byka, obserwuję wskaźnik P&L CryptoQuant, konkretnie czy przebije on swoją 365-dniową średnią kroczącą w górę, czego jeszcze nie zrobił”, powiedział Moreno. „Co więcej, wskaźnik byka CryptoQuant nadal pozostaje w trybie niedźwiedzim, więc czekam, aż przejdzie na terytorium byka”.

Poprawiona analiza techniczna, utrzymujące się ryzyka

Nicolai Sondergaard, starszy analityk badawczy w Nansen, stwierdził, że obraz techniczny Bitcoina poprawił się po odzyskaniu przez aktyw 200-dniowej prostej średniej kroczącej w okolicach 69 000 dolarów. Bitcoin notowany jest również około 8% powyżej swoich 20- i 50-dniowych średnich kroczących, podczas gdy jego MACD, wskaźnik momentum służący do śledzenia zmian trendów cenowych, przeszedł w tryb byka.

„Kluczową linią jest 200-dniowa SMA w pobliżu 69 000 dolarów i utrzymanie się powyżej niej podtrzymuje ważność wybicia, natomiast zamknięcie poniżej sygnalizowałoby nieudany ruch”, powiedział Sondergaard w rozmowie z Decrypt. „Wyżej, ostatnie maksimum ~72 824 dolarów stanowi najbliższy opór”.

Sondergaard ostrzegł jednak, że znaczna część wzrostów była napędzana likwidacjami, a nie trwałymi zakupami, co czyni Bitcoina podatnym na spadki po wyczerpaniu krótkiego ściśnięcia. Pozycjonowanie pozostaje mieszane, powiedział, choć wieloryby i osoby publiczne na Hyperliquid, zdecentralizowanej giełdzie wieczystych kontraktów futures, mają odpowiednio 27,9 miliona i 33,9 miliona dolarów netto pozycji długich.

„Największym ryzykiem jest to, że był to skok spowodowany krótkim ściśnięciem, a nie nowe trwałe zakupy”, powiedział. „Gdy wymuszone zamykanie pozycji się wyczerpie, słabe podążanie może szybko odwrócić trend”.

Sondergaard zastrzegł, że „jakiekolwiek odwrócenie tej narracji lub szerszy ruch w kierunku unikania ryzyka może szybko zatrzymać wzrosty”.

Dynamika ściśnięcia i rentowność obligacji skarbowych

Adam McCarthy, badacz w firmie handlującej kryptowalutami Lo:Tech, również przypisał ruch rozszerzonemu programowi wykupu Skarbu Państwa oraz krótkiemu ściśnięciu, zauważając, że ponad połowa środkowego wzrostu nastąpiła w ciągu jednej godziny, gdy traderzy zostali zmuszeni do zamknięcia jednostronnej pozycji krótkiej.

„Rozszerzenie wykupu przez Skarb Państwa dało rynkowi powód do wyceny na nowo, ale ponad połowa środowego wzrostu przypadła na jedną godzinę, gdy jednostronna pozycja krótka została przymusowo zamknięta”, powiedział McCarthy w rozmowie z Decrypt. „To paliwo zostało zużyte, więc kolejny etap musi zostać kupiony, a nie wyciśnięty”.

McCarthy powiedział, że obserwuje rentowność 30-letnich obligacji skarbowych — w szczególności, czy wróci w kierunku 5,3% — oraz stawki finansowania w krypto, cykliczne płatności utrzymujące ceny wieczystych kontraktów futures powiązane z cenami spotowymi, w poszukiwaniu oznak trwałych zakupów.

„W krypto, czy stawki finansowania zaczną pokazywać rzeczywistą premię długą, bo właśnie tak wyglądają prawdziwe zakupy”, powiedział.

Pozycje krótkie, które pomogły podbić Bitcoina, zostały w dużej mierze wyeliminowane, ostrzegł McCarthy.

„Baza krótkich pozycji została w dużej mierze oczyszczona i nic jej nie zastąpiło, więc ruch, który doprowadził nas tutaj, nie może się powtórzyć”, powiedział McCarthy. „A jeśli, jak sądzimy, dealerzy mają krótką pozycję gamma na poziomie 70 tys. dolarów, zabezpieczanie, które wyolbrzymiło drogę w górę, wyolbrzymi również drogę w dół”.

Bardziej bycze odczytanie

Ishmael Asad, analityk badawczy w Bitwise, był bardziej byczy, nazywając te wzrosty najmocniejszym dotąd sygnałem, że Bitcoin osiągnął dno. Wskazał na rozszerzone wyкупy obligacji przez Skarb Państwa, proponowane przez SEC ramy regulacyjne Regulation Crypto Assets oraz odbyty w tym tygodniu szczyt kryptowalutowy w Białym Domu jako katalizatory.

„Po tak stromym etapie wzrostów nie spodziewałbym się kontynuacji rally w tym samym tempie od tego poziomu”, powiedział Asad w rozmowie z Decrypt. „Ale uznałbym ten ruch za najmocniejsze potwierdzenie, jakie dotąd widzieliśmy, że dno zostało osiągnięte”.

Asad stwierdził, że znaczna część potencjalnych spadków — w tym nieuchwalenie ustawy Clarity Act w tym roku i możliwe podwyżki stóp procentowych — została już uwzględniona w cenach, choć powrót na rynek byka wymagałby dodatkowych katalizatorów. Ustawa Clarity Act to projekt ustawy dotyczącej struktury rynku, który podzieliłby nadzór regulacyjny nad aktywami cyfrowymi między SEC i CFTC.

„Rynek prawdopodobnie będzie poruszał się bokiem lub wyżej w nadchodzących miesiącach, w miarę patrzenia w kierunku kolejnych kamieni milowych, takich jak potencjalne głosowanie Senatu nad Clarity we wrześniu”, powiedział.

Oczekiwania konsolidacji bocznej

James Butterfill, szef działu badań w CoinShares, również oczekuje utrzymania sprzyjających warunków, ale stwierdził, że Bitcoin raczej będzie handlowany w widełkach niż rozpocznie trwałe wybicie.

„Te wzrosty to przede wszystkim historia makroekonomiczna, a nie kryptowalutowa”, powiedział Butterfill w rozmowie z Decrypt.

Zdaniem Butterfilla ostatnie dane o inflacji i zatrudnieniu osłabiły oczekiwania dotyczące dalszego zaostrzania polityki przez Rezerwę Federalną, podczas gdy duzi posiadacze Bitcoina przestali sprzedawać i ponownie zaczęli akumulować.

„Oczekujemy, że konstruktywne tło się utrzyma, ale na razie scharakteryzowalibyśmy rynek jako konsolidujący bocznie, a nie находzący się w trwałym wybiciu, ponieważ akumulacja przez dużych posiadaczy nie osiągnęła jeszcze skali, która by na to wskazywała”, powiedział.

Przekroczenie przez Bitcoina 200-dniowej średniej kroczącej poprawiło obraz techniczny, powiedział Butterfill, a poziom 80 000 dolarów stał się teraz kluczowym poziomem do obserwacji.

„Jeśli chodzi o wzrosty, obszar 80 000 dolarów pozostaje ważną granicą, a zdecydowane przekroczenie go wymagałoby prawdopodobnie wyraźniejszego potwierdzenia ze strony Rezerwy Federalnej, że ryzyka polityki przesunęły się od dalszego zaostrzania”, powiedział.

Polityka pieniężna pozostaje największym ryzykiem, dodał Butterfill, zauważając, że uporczywa inflacja mogłaby zmusić Rezerwę Federalną do utrzymania polityki dłużej zaostrzonej, odwracając warunki płynnościowe wspierające wzrosty Bitcoina.

„Przy wciąż umiarkowanej skali akumulacji przez dużych posiadaczy rynkowi brakuje głębi przekonania, która zazwyczaj podtrzymuje trwałe wybicie”, powiedział Butterfill.