Bitcoin wycofał się po osiągnięciu 82 250 USD, a kolejne wyzwanie dla rynku jest już jasne: czy popyt spot będzie w stanie wesprzeć nową próbę wybicia.

Wrześniowy szczyt Bitcoina staje się następnym oporem

W momencie pisania Bitcoin notowany był w okolicach 79 600 USD, dwa dni po osiągnięciu 82 250 USD.

Na dziennym wykresie BTC/USD cena utrzymywała się powyżej 50-, 100- i 200-dniowych prostych średnich kroczących. Te punkty odniesienia trendu mieściły się między około 66 400 a 69 700 USD, co potwierdza, jak daleko zdołał odbić Bitcoin od sierpnia.

Ich odległość poniżej bieżącego rynku oznacza również, że niewiele mówią o bezpośrednim wsparciu w okolicach 79 600 USD. Krótkoterminowe pytanie brzmi, czy Bitcoin utrzyma się w niedawnym zakresie, zanim ponownie zaatakuje wrześniowy szczyt.

WCześniejsza analiza poziomów odbicia Bitcoina wskazywała 81 480 USD jako pierwszy ważny sufit. Bitcoin notowany był powyżej tego poziomu, ale późniejsze cofnięcie poniżej 80 000 USD pokazuje, że kupujący nie zbudowali trwałej akceptacji powyżej szerszej strefy około 82 000 USD.

Otwarte zainteresowanie w Binance wzrosło ponad efekt cenowy

Analiza CryptoQuant autorstwa Darkfosta wykazała, że otwarte zainteresowanie na Bitcoina w Binance wzrosło w ciągu 24 godzin o prawie 8% i przekroczyło 10 mld USD — najwyższą wartość dolarową od sześciu miesięcy. Otwarte zainteresowanie obejmuje łączną wartość kontraktów futures, które zostały otwarte, ale jeszcze nie zamknięte ani rozliczone, więc jest to standardowa miara tego, ile pozycji z dźwignią znajduje się w danym momencie na rynku.

Kluczowe dane z Binance:

• Ponad 10 mld USD — otwarte zainteresowanie na Bitcoina w ujęciu dolarowym.
• 125 830 BTC — zaległa ekspozycja wyrażona w BTC.
• Ponad 37% — zgłaszany udział Binance w otwartym zainteresowaniu na Bitcoina.

Część wzrostu w dolarach wynikała ze wzrostu samej wartości Bitcoina, co podniosło wartość nominalną już otwartych kontraktów. Jednak miarodajny dla CryptoQuant wskaźnik wyrażony w BTC również wzrósł, co wskazuje, że zaległa ekspozycja rozszerzyła się nawet po odjęciu znacznej części tego efektu cenowego.

Odczyt 125 830 BTC jest jednostką miary, a nie dowodem, że taką samą ilość fizycznego Bitcoina zdeponowano lub zablokowano jako zabezpieczenie. Wyraża on nominalny rozmiar kontraktów w BTC.

Otwarte zainteresowanie nie pozwala też ustalić, czy wzrost napędzali agresywni kupujący, działania zabezpieczające czy nowa ekspozycja krótkoterminowa. Każdy kontrakt futures ma zarówno stronę długą, jak i krótką. Do oceny, która strona agresywniej płaci za ekspozycję, potrzebne są stawki funding, baza futures oraz dane o przepływie zleceń.

Wzrost oznacza natomiast, że na rynku pozostaje więcej nominalnej ekspozycji futures, podatnej na nagły ruch ceny. Może to wzmacniać zmienność, jeśli traderzy zaczną zamykać pozycje jednocześnie.

Rośnie też aktywność wśród posiadaczy pięcioletnich

Osobna analiza CryptoQuant wykazała, że 90-dniowa średnia krocząca wydanych outputów z Bitcoinów trzymanych dłużej niż pięć lat osiągnęła około 1500 BTC. Odczyt ten był mniej więcej dwukrotnie wyższy niż w maju.

Bitcoin zapisuje salda jako niewydane outputy transakcji, powszechnie nazywane UTXO. Gdy output zostanie włączony do nowej transakcji, staje się outputem wydanym. Jego wiek wskazuje, jak długo monety pozostawały nietknięte, ale nie why poruszyły się ani dokąd ostatecznie trafiły.

Część tych transferów może poprzedzać sprzedaż, ale konsolidacja portfeli, zmiany w przechowywaniu i aktualizacje bezpieczeństwa mogą wywołać ten sam sygnał on-chain. Darkfost wskazał reorganizację portfeli po incydencie Coldcard jako jedno z możliwych wyjaśnień, choć wskaźnik ten nie pozwala zidentyfikować indywidualnych motywów.

WCześniejszy reportaż o luce w portfelu Coldcard wyjaśnia, jak obronne migracje portfeli mogą obudzić uśpione monety bez tworzenia natychmiastowej podaży ze strony sprzedających.

Liczba 1500 BTC mierzy zatem większą aktywność wśród starszych outputów. Nie jest to kwota sprzedana przez długoterminowych posiadaczy w ciągu jednej sesji.

Depozyty wielorybów zbliżają Bitcoina do płynności

Część odnowionej aktywności dotarła również na giełdy. Trzecia analiza CryptoQuant wykazała, że duże depozyty Bitcoina wzrosły, gdy BTC awansował z okolic 60 tys. USD do górnych pułapów 70 tys. USD, przy czym Binance przyjął wiele z największych napływów.

Aktywność nie ograniczała się do Bitcoina: liczba transakcji depozytowych altcoinów w siedmiodniowym oknie wzrosła według doniesień z około 15 000–20 000 w okolicach sierpniowych dołków do mniej więcej 45 000.

Przeniesienie BTC na giełdę ułatwia handel, ale depozyt nie jest zakończoną sprzedażą. Monety mogą być natomiast wykorzystane do market makingu, arbitrażu, przechowywania lub jako zabezpieczenie.

Rosnące napływy do Binance i wyższe otwarte zainteresowanie na futures mogą częściowo odzwierciedlać powiązaną aktywność. Część zdeponowanego BTC może wspierać pozycje zabezpieczone kryptowalutą lub inne strategie tradingowe, choć dostępne dane nie łączą konkretnych depozytów z indywidualnymi kontraktami futures.

Znaczna część działalności derivatives Binance może również wykorzystywać zabezpieczenie w stablecoinach, więc oba zestawy danych nie powinny być traktowane jako bezpośrednio równoważne.

Co jest widoczne:

• Ekspozycja futures wzrosła zarówno w ujęciu dolarowym, jak i w BTC.
• Starsze outputy zaczęły się poruszać częściej.
• Duże depozyty na giełdach również wzrosły.

Czego wskaźniki nie potrafią pokazać:

• Czy starsze monety zostały przeniesione w celu sprzedaży.
• Czy depozyty giełdowe finansowały pozycje futures.
• Która strona zainicjowała nową ekspozycję na instrumentach pochodnych.

Co odróżniłoby popyt od spekulacji

Aktywność spot powinna towarzyszyć kolejnemu wybiciu

Kolejny atak na wrześniowy opór byłby bardziej przekonujący, jeśli wzmocniłaby się wraz z nim aktywność na rynku spot. Kupno spot stanowi bezpośredni popyt na aktywo bazowe bez konieczności zawierania kontraktu futures, który później może zostać zlikwidowany. Od stycznia 2024 roku spotowe fundusze ETF na Bitcoina w Stanach Zjednoczonych stały się jednym z najbardziej widocznych kanałów tego typu ekspozycji bez dźwigni, przez co dane o przepływach spot z takich instrumentów są powszechnie obserwowanym uzupełnieniem wolumenów giełdowych, gdy traderzy oceniają popyt na poziomach oporu.

Dostępne dane o otwartym zainteresowaniu potwierdzają wzrost uczestnictwa w futures, ale nie mierzą, ile niezabezpieczonego dźwignią popytu czeka powyżej 80 000 USD. Wolumen spot i przepływ zleceń zapewnią bardziej bezpośrednią próbę, gdy Bitcoin ponownie zbliży się do strefy oporu.

Większa dźwignia poniżej oporu zwiększa kruchość rynku

Otwarte zainteresowanie potwierdza, że pozycje są dodawane; nie przesądza jednak, że trend bazowy jest zdrowy. Jeśli ekspozycja będzie dalej rosnąć, podczas gdy BTC wielokrotnie nie zdoła awansować, więcej pozycji stanie się podatnych na nagły ruch poza zakres.

Kontekst mogą dodać stawki funding i baza futures. Szybko rosnący dodatni funding pokazywałby, że utrzymanie pozycji długich z dźwignią staje się droższe, zwiększając ryzyko ich odpakowania w razie spadku ceny.

Netflow pokazuje, czy giełdy zatrzymują depozyty

Zgodne napływy mierzą BTC wpływające do zidentyfikowanych portfeli giełdowych bez odejmowania wypłat. Netflow daje jaśniejszy obraz tego, czy salda kontrolowane przez giełdy wzrosły w tym samym okresie.

Nawet dodatni netflow nie dowodzi, że zatrzymane monety zostaną sprzedane. Może natomiast pokazać, czy więcej BTC pozostaje łatwo dostępnych w infrastrukturze giełdowej, podczas gdy rynek testuje opór.

Wybicie potrzebuje teraz kupujących, a nie tylko aktywności

Bitcoin przyciągnął nową ekspozycję futures właśnie wtedy, gdy starsze monety i depozyty wielorybów stały się bardziej aktywne. To, czy ta aktywność wesprze odbicie, czy je zakłóci, zależy teraz od siły popytu spot.

Ruch powyżej strefy oporu byłby bardziej wiarygodny, gdyby aktywność spot rosła bez równie ostrego narastania ekspozycji z dźwignią. Dopóki tak się nie stanie, wzrost uczestnictwa pokazuje jedynie, że Bitcoin znów przyciąga uwagę — a nie że kupujący zapewnili mu kolejny wzrostowy impuls.

Artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej.

Źródło: Coindoo