Bitcoin zakończył sierpień na poziomie 78 571 USD, co było jego najlepszym sierpniem od 2017 roku, podczas gdy spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały 2,77 mld USD netto wpływu w ciągu 13 sesji. Mimo trwającej podwyżki sentyment tłumu pozostał słabszy niż podczas płaskiego obrotu z lipca.

We wtorek, 2 września, Bitcoin spadł do 77 316 USD, o 0,16% w skali dnia, ale utrzymał niemal cały sierpniowy awans, który wyniósł go z około 64 700 USD 18 sierpnia do 78 300 USD trzy sesje później. Miesięczne zamknięcie na 78 571 USD znalazło się powyżej 200-tygodniowej średniej kroczącej w okolicach 65 000 USD oraz powyżej pięciomiesięcznej zrealizowanej ceny krótkoterminowych posiadaczy wokół 72 000 USD — dwóch poziomów wskazujących, czy długoterminowi posiadacze i ostatni nabywcy są na plusie.

Za ruch odpowiadał popyt instytucjonalny. Między 14 sierpnia a 1 września spotowe ETF-y na Bitcoina przyciągnęły 3,26 mld USD wpływu brutto i odnotowały 494,6 mln USD wykupień w zaledwie trzy negatywne sesje, co dało popyt netto 2,77 mld USD w niecałe trzy tygodnie. Udział inwestorów detalicznych pozostał ograniczony, co ma znaczenie, ponieważ ostatni wzrost nie był napędzany szerokim spekulacyjnym entuzjazmem.

Jeden fundusz odpowiadał za większość zakupów

Wzorzec przepływów był stabilny, a nie eksplozywny — średnio około 213 mln USD na sesję, ze szczytem 20 sierpnia na poziomie 606,3 mln USD. IBIT od BlackRock zapewnił 503 mln USD z tego pojedynczego dnia i samodzielnie 2,22 mld USD z netto całego okresu, co wskazuje, że nabywca krańcowy podczas ostatniego ruchu koncentrował się w jednym produkcie, a nie w wielu funduszach.

FBTC od Fidelity w ciągu dwóch tygodni przeszedł od 111,9 mln USD wpływów do 83,6 mln USD wypływów. GBTC od Grayscale, który konsekwentnie traci aktywa od 2024 roku, zanotował jeden pozytywny dzień, po czym wrócił do niewielkich wykupień.

Liczył się bardziej czas niż suma. Dwa z trzech dni wypływów przypadły po podwyżce, gdy Bitcoin notowany był powyżej 77 000 USD, a wykupienie z 1 września w wysokości 236,5 mln USD było największym jednodniowym wypływem w badanym okresie. Trend przepływów wszedł we wrześniu ze słabszą siłą niż w połowie sierpnia, przez co niedawne wsparcie ze strony ETF-ów było bardziej skoncentrowane niż szeroko rozproszone.

PlanB uważa, że sierpniowe zamknięcie zmieniło strukturę rynku

Anonimowy analityk PlanB określił sierpniowe zamknięcie jako zmianę strukturalną, a nie zwykłe odbicie. Jego argumentacja opiera się mniej na 25-procentowym zysku, a bardziej na tym, kto teraz jest na plusie. Przed sierpniem około połowa obiegowej podaży była pod wodą. Ten odsetek spadł do około jednej czwartej, co zmniejsza liczbę posiadaczy, którzy mogli czekać na wyjście na poziom break-even.

Poprawił się również miesięczny rozpęd. RSI na wykresie miesięcznym wrócił powyżej środka po raz pierwszy od początku spadków, co oznacza, że średnie miesięczne zyski przebiły średnie miesięczne straty.

Szersza teza PlanB opiera się na tej samej logice: Bitcoin zamknął miesiąc powyżej zarówno czteroletniej średniej ceny, jak i średniego kosztu zapłaconego przez ostatnich nabywców, a koszty nabycia w poszczególnych grupach posiadaczy ponownie rosną, zamiast się wypłaszczać. Według niego to połączenie sugeruje, że podaż przymusowych sprzedających znacząco się przerzedziła. Dodał też, że spodziewa się stąd wyższych cen, choć jest to jego prognoza, a nie wniosek wynikający bezpośrednio z danych.

Bitcoin closed August at $78,571 – Above 200 week MA $65k – Above 5 month (STH) realized price $72k – All realized prices are increasing again – Bitcoin in profit 72% (up from 50%) – Monthly RSI 51 (up from 41) IMO the bottom is behind us. I expect higher prices from here. pic.twitter.com/h5IcFoBJG6 — PlanB (@100trillionUSD) September 1, 2026

Bitcoin closed August at $78,571 – Above 200 week MA $65k – Above 5 month (STH) realized price $72k – All realized prices are increasing again – Bitcoin in profit 72% (up from 50%) – Monthly RSI 51 (up from 41) IMO the bottom is behind us. I expect higher prices from here. pic.twitter.com/h5IcFoBJG6 — PlanB (@100trillionUSD) September 1, 2026

Sentyment pozostał w tyle za ruchem ceny

Santiment mierzy, jak pozytywne lub negatywne są rozmowy w mediach społecznościowych wokół Bitcoina w danym dniu. Jego dane pokazują, że sierpniową podwyżkę towarzyszył słabszy sentyment niż w lipcu, gdy Bitcoin handlował bokiem w okolicach 63 000 USD. Podczas 25-procentowego wzrostu entuzjazm nigdy nie osiągnął nawet połowy szczytu z tamtego spokojnego miesiąca.

Jedną z przyczyn był początkomiesięczny „kac”. Exploit seeda Coldcard na początku sierpnia sprowadził sentyment do najsłabszego poziomu od miesięcy i wrócił on do neutralności dopiero, gdy 19 sierpnia zaczęły się zakupy. Podwyżka startująca z neutralności będzie naturalnie średniować niższy sentyment niż ta startująca z optymizmu.

Pozostają dwie interpretacje. Albo wzrostowi brakowało szerokiego uczestnictwa i może on stanąć w miejscu, gdy spowolnią zakupy instytucjonalne, albo entuzjazm pozostaje niewykorzystany, ponieważ główne szczyty historycznie formowały się w euforii, a nie w obojętności. Mike McGlone z Bloomberg Intelligence zgłosił inny, niezwiązany z sentymentem zarzut: względem S&P 500 Bitcoin od około pięciu lat porusza się bokiem, przy około trzykrotnie większej zmienności potrzebnej do śledzenia indeksu. W tradycyjnych kategoriach portfelowych — argumentował — aktywo o wysokiej korelacji, dużym ryzyku i zwrocie niewyższym niż beta nie zdało własnego egzaminu.

Bitcoin closed August up ~25% and the crowd never got excited about it. Price ran from ~$64.7K on Aug 18 to ~$78.3K by Aug 21, capping a 25% month and the strongest August since 2017. Mood did not follow. Our Sentiment Balance averaged +32 across Aug 19 to 31, against +72… pic.twitter.com/iVB3vM7Xk0 — Santiment Intelligence (@SantimentData) September 2, 2026

Bitcoin closed August up ~25% and the crowd never got excited about it.

Price ran from ~$64.7K on Aug 18 to ~$78.3K by Aug 21, capping a 25% month and the strongest August since 2017.

Mood did not follow. Our Sentiment Balance averaged +32 across Aug 19 to 31, against +72… pic.twitter.com/iVB3vM7Xk0

— Santiment Intelligence (@SantimentData) September 2, 2026

Cena kurczy się w zawężającym się zakresie

Obecny zakres wyznacza majowy spadek z 81 473 USD do 57 776 USD. 19 sierpnia Bitcoin otworzył się w okolicach 64 000 USD i zamknął powyżej 72 000 USD, przebijając w jednej sesji 200-dniową średnią kroczącą na 69 541 USD oraz dwa poziomy Fibbonacciego. Tego typu ruch nie zostawił za sobą praktycznie żadnego oporu pośredniego, co pomaga wyjaśnić, dlaczego rynek utrzymał zyski, zamiast głęboko je korygować.

Od tego czasu akcja stała się ciaśniejsza. Cena ściska się obecnie między opadającą linią trendu poprowadzoną od majowych i czerwcowych szczytów a płaską podstawą w okolicach 77 000 USD. Niższe szczyty wobec poziomej podłogi tworzą formację kurczącego się trójkąta, a obie linie zbiegają się w ciągu kilku dni, co oznacza, że zakres prawdopodobnie wkrótce zostanie rozstrzygnięty.

RSI wskazuje na stygnący rozpęd. 14-dniowy odczyt spadł do 65, podczas gdy jego średnia sygnałowa znajduje się powyżej 76, co pokazuje, że rozpęd wyraźnie wyhamował, choć cena ledwo się poruszyła. Zakres wydaje się bardziej podtrzymywany brakiem sprzedających niż aktywnymi zakupami.

Kluczowym poziomem jest 75 880 USD. Dzienne zamknięcia powyżej tego punktu utrzymują strukturę sierpniowego wybitego nienaruszoną i pozostawiają strefę 72 421–69 541 USD nietkniętą. Zamknięcie poniżej tego poziomu, szczególnie przy rosnącym wolumenie, rozstrzygnęłoby kompresję w dół i wciągnęło w grę 72 421 USD w ciągu tygodnia. Poziom ten jest też bliski średniemu kosztowi zapłaconemu przez ostatnich nabywców — to punkt, w którym opisywana przez PlanB poduszka zysku zaczyna się zawężać. Wyraźnie bycze rozstrzygnięcie wymagałoby zamknięcia powyżej 81 473 USD, a rozpęd przy obecnych odczytach nie sugeruje przebicia tego poziomu bez wcześniejszego resetu.

Wykupienia ETF mogłyby osłabić podłogę

Wszystkie trzy dni wykupień skupiły się wokół obecnych poziomów cen, a największy nastąpił 1 września. Kolejny negatywny tydzień zamieniłby sierpniową poduszkę 2,77 mld USD z aktywnego ograniczenia podaży w zużytą, usuwając wsparcie przepływami, które pomagało utrzymać 75 880 USD.

Elementem konstruktywnym jest sama luka między popytem instytucjonalnym a entuzjazmem społecznym. Wpływy do ETF przekraczały 200 mln USD na sesję, podczas gdy sentyment znajdował się na ułamku lipcowego poziomu, co sugeruje, że nabywca krańcowy alokuje w trybie mandatu, a nie momentum. Przepływy mandate’owe zwykle nie odwracają się przy korekcie o 5%.

Jednocześnie 50-dniowa średnia na 68 167 USD szybko rośnie w kierunku 200-dniowej na 69 541 USD. Przecięcie w nadchodzących tygodniach — pierwsze od maja — mogłoby przyciągnąć kapitał systematyczny, który nie kieruje się ani badaniami sentymentu, ani sygnałami z mediów społecznościowych.