Wysiłek odbicia Bitcoina napotyka nową przeszkodę: 14,2 miliarda dolarów podaży stablecoinów opuściło obieg w ciągu ostatnich 30 dni, według środowego raportu Glassnode na X. Spadek jest największą miesięczną kontrakcją od 2022 roku i następuje w momencie, gdy kupujący z trudem powstrzymują spadki.

Stablecoiny to tokeny powiązane z walutami fiducjarnymi, takimi jak dolar amerykański, i przechowują kapitał, który traderzy zwykle trzymają na rynku kryptowalut przed otwarciem kolejnej pozycji. Gdy podaż się kurczy, część tych pieniędzy została wypłacona, a nie przetworzona na kolejne monety. Tether handlowany nieco poniżej swojego poziomu 1 dolara pogłębia niepokojący obraz, a Glassnode zauważył, że powrót wzrostu podaży stablecoinów dałby traderom konkretny wskaźnik do obserwowania.

Epizod ten przywodzi na myśl czerwiec 2022 roku, gdy około 30 miliardów dolarów zniknęło z podaży stablecoinów w ciągu 30 dni. Bitcoin ostatecznie spadł wtedy do 15 500 dolarów w listopadzie.

Ostatni kupujący pod wodą, podczas gdy akcje odbijają

Bitcoin utrzymuje się w okolicach 74 000 dolarów, wewnątrz strefy 73 000–76 000 dolarów, którą Glassnode wskazał tydzień temu. Cena znajduje się również poniżej średniej ceny wejścia 75 600 dolarów inwestorów, którzy kupowali w ciągu ostatnich 155 dni.

Ta nowsza grupa przeszła od niemal powszechnej zyskowności na szczycie we wrześniu do zaledwie 35% osiągających zyski, a ci, którzy wychodzą teraz, realizują średnio niewielkie straty.

Każde odbicie mierzy się również ze strukturalną pułapką: około dwie trzecie ostatnio nabytych monet zostało kupionych po wyższych cenach, rozłożonych na trzy skupiska popytu uformowane między sierpniem a październikiem, których górna granica sięga 83 600 dolarów. Wzrost cen zwróciłby wielu z tych inwestorów do progu opłacalności, a niektórzy mogą skorzystać z okazji do wyjścia.

Istnieje jednak znacząca masa najnowszych zakupów między 62 000 a 66 000 dolarów, co odpowiada augustowskiemu minimum Bitcoina.

Dane nie sugerują, że szersza hossa się nie powiodła. Wrzesień oznaczył nowy szczyt cenowy powyżej maksimum, które Bitcoin ustanowił w 2025 roku, a rynek utrzymał zyski względem czerwcowych dołków w okolicach 58 500 dolarów. Odzyskanie poziomu 77 500 dolarów — poziomu, który Glassnode nazywa True Market Mean — przywróciłoby połowę ostatnich zakupów do zyskowności.

Od 5 listopada presja podażowa była duża zarówno w kryptowalutach, jak i na giełdach, ale od 9 listopada S&P 500 i Nasdaq 100 odrobiły straty powyżej poziomów zamknięcia sprzed wyborów. Bitcoin ponownie osłabł po publikacji danych o inflacji 10 listopada i obecnie handlowany jest o 5% poniżej zamknięcia sprzed wyborów.

Oczekiwania stóp procentowych pozostają kluczową zmienną. Rentowność dwuletnich obligacji skarbowych, wskaźnik oczekiwań rynków co do przyszłych stóp, wynosi 4,75% wobec stopy politycznej Rezerwy Federalnej na poziomie 4%, co daje spread 75 punktów bazowych wskazujący na oczekiwania dalszych podwyżek. Ta luka jest daleka od spreadu 244 punktów bazowych obserwowanego w czerwcu 2022 roku i od października nadal się zawęża.

Inwestorzy ETF się wycofują, a większe portfele ostrożnie kupują

Amerykańskie ETF-y na Bitcoina — fundusze, które posiadają Bitcoina i są notowane na giełdach jak akcje — odnotowały 1,6 miliarda dolarów odpływu w ciągu 20 sesji handlowych, przekraczając próg 1,5 miliarda dolarów odpływu według danych Glassnode z 9 listopada.

Amerykańscy kupujący spot nie spieszą się z wejściem na rynek. Metryka premii Coinbase od Glassnode mierzy różnicę cenową między handlem BTC na Coinbase a handlem za granicą i jest skorygowana o dyskonto handlowe Tethera, aby liczby nie były zaburzone. Premia pozostawała poniżej zera przez cały spadek, który zaczął się we wrześniu, osiągając najniższy poziom od lutego. Glassnode napisał: „W poprzednich wzrostach premia była dodatnia, ponieważ amerykańscy kupujący dopłacali za Bitcoina. Dziś tego nie robią”. Kilka pozytywnych tygodni wskazywałoby na powrót popytu.

Traderzy kontraktów terminowych stworzyli jednak ciekawą dynamikę. Ciągły spadek Bitcoina już zlikwidował wiele lewarowanych pozycji długich w pobliżu obecnych cen — transakcji, które giełdy wymuszenie zamykają, gdy straty przekraczają zabezpieczające je środki — ograniczając amunicję na kolejną natychmiastową kaskadę likwidacji. Największe nietknięte skupisko likwidacji po stronie spadków znajduje się znacznie dalej, między 59 500 a 62 600 dolarów.

Jednocześnie otwarta pozycja na kontraktach terminowych — suma nadal otwartych kontraktów — odbudowała się do poziomu szczytu z września, mimo że Bitcoin spadł o około 15%, co wskazuje na możliwe nowe pozycje krótkie. Jeśli ceny wzrosną, traderzy, którzy obstawiali spadek, mogą być zmuszeni do kupna Bitcoina w celu zamknięcia pozycji, a największe skupisko likwidacji po stronie wzrostów znajduje się w okolicach 87 500 dolarów.

Rzeczywiste zlecenia giełdowe opowiadają podobnie mieszaną historię. Od 5 listopada zlecenia kupna w granicach 5% ceny Bitcoina przewyższały zlecenia sprzedaży w każdej zmierzonej godzinie na Binance i Coinbase. Najcięższe oferty kupna skupiają się między 68 000 a 72 500 dolarów, a stosunkowo niewiele zleceń stoi na drodze do wzrostu w kierunku 84 000 dolarów, poza pobliskimi sprzedającymi. Te oferty nie są jednak gwarantowanymi kupującymi — część z nich została anulowana podczas spadków, a następnie złożona ponownie.

Zakupy koncentrują się w większych portfelach. Adresy posiadające 100–1 000 BTC i 1 000–10 000 BTC były jedynymi grupami, które w zeszłym tygodniu uzyskały wynik powyżej 0,5 w ważonej wielkością metryce akumulacji Glassnode, a obie grupy przez większość października głównie sprzedawały. Portfele z mniej niż 1 BTC, największy posiadacze z więcej niż 10 000 BTC oraz wszystkie grupy pomiędzy nadal redukowały swoje salda. Obie duże grupy portfeli również próbowały kupować pod koniec września, po czym ponownie zmieniły kurs.

Źródło: Cryptopolitan