Ostatnie zachowanie ceny Bitcoina odzwierciedla ściśle określony zakres, a dane on-chain od Glassnode dostarczają szczegółów. Najnowsze raporty firmy analitycznej, „Squeeze into Supply” i „Doubt at the Boundaries”, opisują rynek zamknięty między wspierającą podłogą poniżej a coraz trudniejszym sufitlem podaży.

Korzenie tej sytuacji sięgają 19 sierpnia, kiedy Bitcoin odnotował swoje największe jednodniowe zdarzenie likwidacji pozycji krótkich w ujęciu dolarowym od 2019 roku. Po tym ruchu nastąpił 26-procentowy wzrost, który skonsumował około 86% dostępnego paliwa likwidacyjnego, pozostawiając trwałą kieszeń resztkowych likwidacji pozycji krótkich między 82 a 86 tys. USD. Zdarzenia tej skali mają znaczenie wykraczające poza bezpośredni ruch: duże kaskady likwidacji zwykle resetują pozycjonowanie na dźwignionych rynkach futures, a pozostawiane przez nie resztkowe kieszenie często wyznaczają poziomy, przy których cena później przyspiesza lub zatrzymuje się — i dokładnie tę dynamikę śledzi analiza Glassnode.

Mapa podaży, z którą konfrontowany jest Bitcoin

Analiza Glassnode wskazuje dwie kluczowe strefy zakotwiczające obecny zakres cenowy Bitcoina. Od dołu, między 62 a 65 tys. USD, znajduje się podłoga akumulacji, zbudowana zarówno przez długoterminowych, jak i krótkoterminowych posiadaczy, którzy nabyli monety na tych poziomach. Od góry podaż długoterminowych posiadaczy jest gęsto skoncentrowana między 83 a 86 tys. USD, tworząc naturalny sufit. Takie mapowanie kosztu nabycia to podstawa analizy on-chain: ponieważ rejestr Bitcoina zapisuje poziomy akwizycji, analitycy mogą oszacować, gdzie ulokowane są duże kohorty inwestorów, a zatem gdzie podaż najprawdopodobniej zostanie zaoferowana lub obroniona.

Przedział od 81 do 86 tys. USD to punkt konwergencji, w którym nakładają się liczne dynamiki rynkowe: półki kosztu nabycia w samodzielnej custodii, gamma flip dealerów i punkty progu rentowności długoterminowych posiadaczy przecinają się w tej wąskiej strefie. Gamma flip odnosi się do warunków na rynku opcji, w których dealerzy — zazwyczaj krudzy gammy — przechodzą na długą gammę i zaczynają hedge'ować w kierunku stabilizującym cenę, co oznacza, że rynek opcji i struktura kosztu nabycia na rynku spot wskazują ten sam wąski przedział jako punkt decyzyjny.

Szczególnie gęsty węzeł znajduje się w okolicach 80–82 tys. USD, gdzie skoncentrowane jest około 8% całkowitej podaży Bitcoina. Największy pojedynczy klaster akumulacji, obejmujący około 5% podaży, zlokalizowany jest dokładnie na poziomie 80 tys. USD.

Krajobraz likwidacji po squeeze'ie

Short squeeze z 19 sierpnia był dramatyczny w każdym wymiarze. Nawet po skonsumowaniu 86% paliwa likwidacyjnego presja nie została całkowicie wyeliminowana. Gęsty obszar resztkowych likwidacji pozycji krótkich utrzymuje się między 82 a 86 tys. USD, reprezentując zarówno potencjalne paliwo dla dalszego wzrostu, jak i strefę, w której market makerzy prawdopodobnie zajęli pozycje defensywne.

Rentowność sygnalizuje rosnącą presję ze strony sprzedających

Udział podaży Bitcoina trzymanej w zysku wzrósł z 65% pod koniec maja do 68% pod koniec sierpnia. Rosnąca podaż w zysku to częsty prekursor zwiększonej aktywności sprzedażowej, ponieważ posiadacze z zyskami historycznie częściej realizują zyski, gdy cena zbliża się do ich kosztu nabycia lub ważnego oporu. Na początku września cena zatrzymała się tuż poniżej strefy nadwyżki podaży, niezdolna wygenerować wystarczającego impetu, by przebić klaster 83–86 tys. USD.

Co to oznacza dla krótkoterminowej trajektorii Bitcoina

Bitcoin handlowany jest między wyraźnie określonymi granicami, przy czym podłoga akumulacji 62–65 tys. USD zapewnia wsparcie od dołu, a strefa podaży 83–86 tys. USD ogranicza ruchy wzrostowe. Aby sufit został przełamany, Bitcoin musiałby wchłonąć pozostałe 14% paliwa likwidacyjnego pozycji krótkich w zakresie 82–86 tys. USD, jednocześnie pokonując realizację zysków przez długoterminowych posiadaczy osiągających próg rentowności. Koncentracja 8% podaży między 80 a 82 tys. USD pełni funkcję punktu kontrolnego: zachowanie Bitcoina na tym poziomie prawdopodobnie zasygnalizuje, czy trwa poważna próba ataku na górny zakres, czy formuje się kolejne odrzucenie.