Rynki kryptowalut zanotowały w tym tygodniu gwałtowny rajd po tym, jak w ciągu 48 godzin przymusowo zlikwidowano ponad 4 miliardy dolarów lewarowanych pozycji krótkich, co wyniosło Bitcoina i inne aktywa cyfrowe do najwyższych poziomów od kilku tygodni. Fala przymusowych zamknięć jest największym wydarzeniem likwidacyjnym od 2021 roku.

Bitcoin wzrósł do około 75 000 dolarów podczas piątkowej sesji azjatyckiej, co oznaczało 8% wzrost w skali dnia i niemal 18% wzrost w ciągu ostatnich siedmiu dni. Zaledwie 48 godzin wcześniej największa kryptowaluta była notowana w pobliżu 64 100 dolarów.

Ogłoszenie Skarbu Państwa zapoczątkowało ruch

Punkt zwrotny nastąpił 19 sierpnia, gdy Departament Skarbu USA ogłosił rozszerzenie programu odkupu obligacji dla papierów o dłuższym terminie zapadalności. Maksymalna wartość zakupu na sesję wzrosła z 2 miliardów dolarów do 4 miliardów dolarów, a nowe parametry zaczną obowiązywać 9 września i potrwają do 4 listopada. Sam program jest stosunkowo nowym elementem narzędzi Skarbu: departament wznowił regularne operacje odkupu w 2024 roku, przywracając instrument zarządzania płynnością, który w dużej mierze odłożył na bok od początku lat 2000.

Programy odkupu obligacji wycofują z obrotu starsze, mniej płynne papiery, jednocześnie wprowadzając nową emisję. Mechanizm ten obniża rentowności na długim końcu krzywej i tworzy bardziej sprzyjające warunki dla aktywów o podwyższonym ryzyku, w tym kryptowalut.

Bitcoin skoczył z 64 100 dolarów do 66 800 dolarów w ciągu pierwszej godziny po komunikacie Skarbu — był to ruch wystarczający, by uruchomić pierwszą falę automatycznych zamknięć lewarowanych pozycji nastawionych na spadek.

Jak przebiegała fala likwidacji

Likwidacje mają miejsce, gdy traderzy zajmują lewarowane pozycje zakładające spadek cen. Gdy cena porusza się przeciwko nim o określony próg, giełdy automatycznie zamykają te pozycje poprzez rynkowe zlecenia kupna. Wymuszone zakupy wypychają cenę jeszcze wyżej, tworząc efekt lawiny, który uruchamia kolejne likwidacje.

Fala likwidacji trwała około 18 godzin. Zamknięcia pozycji krótkich wyniosły około 2,77 miliarda dolarów, co stanowiło 92% wszystkich przymusowych likwidacji w tym okresie. Największa zamknięta pozycja dotyczyła Bitcoina i miała wartość 25,13 miliona dolarów na giełdzie Hyperliquid. Fale likwidacji na taką skalę są rzadkie, a epizody z 2021 roku — gdy kolejne wielomiliardowe fale likwidacji towarzyszyły największym wahaniom Bitcoina w tamtym cyklu — pozostają standardowym punktem odniesienia dla tego, jak szybko może się rozwinąć zatłoczona, jednostronna dźwignia.

Sześć tygodni budowania pozycji niedźwiedzich

Presja krótkich pozycji narastała przez tygodnie. W ciągu sześciu tygodni poprzedzających wydarzenie akumulowały się pozycje nastawione na spadek, a stawki finansowania na kontraktach terminowych na Bitcoina bez daty wygaśnięcia — czyli kontraktach stanowiących większość aktywności na rynku instrumentów pochodnych kryptowalut — stały się pod koniec lipca ujemne i pozostawały takie do połowy sierpnia. Oznaczało to, że traderzy nastawieni spadkowo byli w rzeczywistości wynagradzani za utrzymywanie swoich pozycji, co przyciągało kolejnych uczestników do shortów niekoniecznie z przekonania o spadkach, lecz ze względu na możliwość uzyskania dochodu.

Do 18 sierpnia — dzień przed rozpoczęciem fali likwidacji — pozycje krótkie stanowiły ponad 51% otwartego zainteresowania na głównych giełdach, w tym Binance, OKX i Bybit. Gdy wiadomość ze Skarbu zapewniła impuls wzrostowy, tak skoncentrowane pozycjonowanie nie wytrzymało ruchu cen bez uruchomienia szerokiej skali wymuszonych zakupów.

Wkrótce potem pojawił się drugi katalizator. Prezydent Trump wezwał ustawodawców do przyjęcia Digital Asset Market Clarity Act podczas spotkania w Białym Domu, w którym uczestniczyli przedstawiciele Coinbase, Gemini, Ripple i Chainlink Labs. Wydarzenie to podniosło Bitcoina z 68 000 dolarów powyżej 71 000 dolarów 20 sierpnia.

Ethereum zyskało 18% w ciągu jednego dnia, notując najsilniejszy wzrost od marca 2024 roku, częściowo dzięki jeszcze bardziej skoncentrowanym pozycjom krótkim względem otwartego zainteresowania. Solana wzrosła o ponad 5% w ujęciu dziennym i 17% tygodniowo. Dogecoin zyskał niemal 9%.

Binance przetworzyło około 518 milionów dolarów w likwidacjach. Hyperliquid obsłużyło około 513 milionów dolarów. Bybit odnotował około 303 milionów dolarów przymusowych zamknięć.

Kapitalizacja rynkowa Bitcoina wynosi obecnie 1,5 biliona dolarów, choć nadal pozostaje około 40% poniżej październikowego szczytu powyżej 126 000 dolarów.

Wzmocniony program odkupu Skarbu kończy się 4 listopada. Trwałość tego rajdu po tej dacie będzie zależeć od tego, czy na rynek napłynie nowy kapitał, czy też traderzy jedynie dostosują swoje pozycjonowanie przed kolejnym ruchem kierunkowym.

Artykuł Massive Crypto Short Squeeze Wipes Out $4 Billion in Leveraged Positions pierwotnie pojawił się na Blockonomi.