Ostatnie wzrosty ceny Bitcoina (BTC) nie odzwierciedlają jeszcze wystarczającego napływu nowego kapitału na rynek — wynika z najnowszej analizy platformy badawczej Glassnode.

To rozróżnienie ma kluczowe znaczenie dla interpretacji obecnego wzrostu: zrealizowana kapitalizacja rośnie za każdym razem, gdy monety przemieszczają się onchain po wyższych cenach, podczas gdy tylko napływy spoza rynku stanowią naprawdę świeży kapitał. Dane z regularnego newslettera firmy, The Week Onchain, pokazują, że narastające 30-dniowe skumulowane napływy „nowych pieniędzy” do Bitcoina osiągnęły 4,9 mld USD 5 października, podczas gdy dotychczasowi inwestorzy odpowiadali za trzy piąte wzrostu zrealizowanej kapitalizacji o 12,8 mld USD w tym samym okresie. Krótkoterminowi posiadacze z kolei odpowiadali za ponad 80% realizacji zysków, gdy cena przemieszczała się powyżej 85 000 USD.

Napływy nowych pieniędzy pozostają w tle za wzrostem zrealizowanej kapitalizacji

Napływy „nowych pieniędzy” do Bitcoina — kategoria obejmująca zakupy skarbców korporacyjnych, „wzrost stablecoinów” i napływy do amerykańskich funduszy ETF spot na Bitcoina — wyniosły około 4,9 mld USD w ciągu 30 dni do 5 października.

W tym samym okresie zrealizowana kapitalizacja Bitcoina — wskaźnik wyceniający każdą monetę po cenie, po której ostatnio przemieszczała się onchain — wzrosła o 12,8 mld USD, czyli ponad dwukrotnie więcej. Oznacza to, że za większością ostatnich wzrostów Bitcoina stali dotychczasowi posiadacze.

„Nowe pieniądze pokrywają zatem mniej niż dwie piąte tego wzrostu. Reszta to monety zmieniające właścicieli po wyższych cenach wśród kapitału już obecnego na rynku” — skomentowała Glassnode.

Dane towarzyszące pokazują, że ostatnie wzrosty BTC/USD wykazują tę samą rozbieżność od moment startu ETF w styczniu 2024 roku, kiedy amerykańscy regulatorzy po raz pierwszy zatwierdzili fundusze spot na Bitcoina dla amerykańskich giełd. Obecne warunki są jednak inne, a napływy pozostają skromne w porównaniu z krótkoterminowymi wzrostami zrealizowanej kapitalizacji.

„Wzrosty w latach 2024 i 2025 wykazywały podobną strukturę, ale przy znacznie większych napływach” — dodała Glassnode.

„Dopóki te napływy nie przyspieszą, ruch zależy od dotychczasowych posiadaczy płacących więcej.”

Realizacja zysków przez nowszych inwestorów gwałtownie wzrosła przy 85 000 USD

Od 21 września Bitcoin czterokrotnie próbował przekroczyć 87 000 USD. Każda próga zakończyła się niepowodzeniem, ponieważ kupujący napotykali zagęszczającą się płynność ask powyżej bieżącej ceny w arkuszach zleceń na giełdach. BTC/USD krążył wokół 83 000 USD w momencie pisania w czwartek, spadając o 1% od początku miesiąca.

Powiązane: Bitcoin price drops to $82.7K October low as bond sell-off resumes on Iran nerves

Glassnode odnotowała także zwiększoną realizację zysków wśród niedawnych kupujących w weekend, gdy Bitcoin odnotował pierwsze od stycznia tygodniowe zamknięcie powyżej 85 000 USD.

„Ze wszystkich monet wysłanych tego dnia na giełdy około 86% pochodziło od krótkoterminowych posiadaczy, czyli tych trzymających krócej niż 155 dni, którzy przemieszczali monety z zyskiem. To najwyższy udział w jakimkolwiek dniu w ciągu ostatniego roku; w typowym dniu wynosi on mniej niż dwie piąte” — kontynuowano w analizie.

Krótkoterminowi posiadacze są tradycyjnie uważani za bardziej wrażliwych na zmienność cen. Ta grupa pozostaje na zysku netto, a jej zagregowana baza kosztów — znana także jako cena zrealizowana, poziom, przy którym grupa w ujęciu zbiorowym wychodzi na zero — wynosiła około 78 250 USD na dzień 7 października, według danych z CryptoQuant.

Razem te odczyty kreślą obraz sytuacji opisywanej przez Glassnode: rynek, w którym ściana ofert powyżej 87 000 USD i tempo przemieszczania zyskownych monet od krótkoterminowych posiadaczy na giełdy dotychczas wyznaczały ton, a najbliższe wydania newslettera pokażą, czy napływy zewnętrzne zaczną zamykać lukę względem wzrostu zrealizowanej kapitalizacji.