Weterani handlu Bitcoinem utrzymują rekordowe niezrealizowane zyski, a niektórzy z nich mogą już pozycjonować się na kolejne dna rynkowe — wynika z analizy założyciela CryptoQuant, Ki Young Ju. CryptoQuant to platforma analityczna typu on-chain, która śledzi dane blockchaina Bitcoina oraz przepływy na giełdach w celu oceny warunków rynkowych.

W analizie opublikowanej na platformie X Ki Young Ju zauważył, że niezrealizowane zyski wśród traderów na Binance są niemal trzykrotnie wyższe niż na szczycie cyklu w 2021 roku, co czyni obecny cykl najbardziej zyskownym w historii dla tych długoterminowych uczestników rynku.

Zmianę tę przypisał przede wszystkim napływom do spotowych ETF-ów na Bitcoina oraz firmom skarbowym zajmującym się aktywami cyfrowymi (DAT), które stały się głównymi nabywcami wchłaniającymi podaż Bitcoina. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina, które otrzymały aprobatę SEC w styczniu 2024 roku, łącznie przyciągnęły dziesiątki miliardów dolarów w zarządzanych aktywach. Firmy DAT — spółki publicznie notowane, które trzymają Bitcoina jako część swojej strategii skarbowej, takie jak MicroStrategy — podobnie zwiększyły swoje zasoby Bitcoina, dodając warstwę popytu instytucjonalnego, która nie istniała w poprzednich cyklach.

ETF-y i firmy DAT stają się dominującymi nabywcami

Ki Young Ju wyjaśnił, że rynek wszedł w fazę delewarowania, a Bitcoin obraca się w przybliżenie tym samym przedziale cenowym, co dwa lata temu. W przeciwieństwie do poprzednich cykli, traderzy na giełdach kryptowalut nie pełnili funkcji płynności wyjścia — tę rolę przejęły ETF-y i firmy DAT.

Bitcoin OG traders just had their most profitable cycle ever. Unlike past cycles, crypto exchange traders were not the exit liquidity. ETFs and DATs were. That structural bid pushed Binance traders' unrealized profits to nearly triple the 2021 top. 🧵 pic.twitter.com/k2zjo2n4vZ

— Ki Young Ju (@ki_young_ju) August 13, 2026

Ki Young Ju stwierdził, że ten strukturalny popyt był kluczowym czynnikiem pchającym niezrealizowane zyski traderów na Binance na bezprecedensowe poziomy.

Zyski zgromadzone w trakcie obecnego cyklu napływały do pozycji futures, podczas gdy niektórzy posiadacze realizowali zyski. Ta dynamika sprawiła, że BTC ustabilizował się w okolicach średniej ceny nabycia traderów na Binance.

Wskaźnik dźwigni spada, ale pozostaje podwyższony

Ki Young Ju zwrócił również uwagę na wskaźnik dźwigni futures BTC/USDT obliczany on-chain — wyrażany jako stosunek otwartego interesu futures do rezerw USDT — który spadł z ponad 0,5 do około 0,3. Wskaźnik ten służy jako miara stopnia, w jakim traderzy korzystają z pożyczonych środków w stosunku do dostępnej płynności w stablecoinach na giełdach. Niemniej jednak wskaźnik pozostaje powyżej poziomów odnotowanych przed uruchomieniem spotowych ETF-ów na Bitcoina, a powrót do poziomów sprzed ETF-ów został przez niego określony jako mało prawdopodobny.

„Jeśli napływy do ETF-ów będą kontynuowane, należy spodziewać się ponownie wysokiej dźwigni na rynku futures” — zauważył.

Długoterminowi posiadacze wykazują odnowioną aktywność zakupową

Odnosząc się do dołka cyklowego Bitcoina z 2023 roku, Ki Young Ju wskazał na niego jako dowód długoterminowych zachowań akumulacyjnych. Gdy kryptowaluta spadła do około 16 000 USD w 2023 roku — dołka, który nastąpił po kaskadzie upadków w branży, w tym po upadku giełdy FTX pod koniec 2022 roku — długoterminowi posiadacze zwiększyli zakupy. Wskaźnik taker buy/sell w tym czasie również wskazywał na nagły wzrost zakupów zleceń rynkowych na dnie cyklu.

Zdaniem Ki Young Ju podobne skoki wskaźnika zakupów rynkowych pojawiły się ostatnio na OKX i innych giełdach, co sugeruje, że niektórzy weterani rynku Bitcoina mogą pozycjonować się na odbicie.

„Nie należy tego interpretować jako definitywnego sygnału dna, ale stanowi to użyteczny wskaźnik nastrojów wśród traderów weteranów” — podsumował założyciel CryptoQuant.

Ewolucja dynamiki rynkowej

Analiza sugeruje, że struktura rynku Bitcoina jest coraz bardziej kształtowana przez ETF-y i firmy skarbowe, podczas gdy długoterminowi posiadacze pozostają istotnym źródłem potencjalnej presji sprzedażowej. Rosnący udział w podaży Bitcoina utrzymywany przez ETF-y i firmy DAT oznacza, że proces odkrywania ceny jest obecnie pośredniczony przez szerszą mieszankę uczestników instytucjonalnych i detalicznych niż w poprzednich cyklach. Jeśli traderzy weterani rzeczywiście zaczynają pozycjonować się na odbicie, ich zachowanie może stanowić wczesny sygnał zmiany nastrojów — choć nie stanowi to jeszcze potwierdzenia dna rynkowego.