Kopalnie Bitcoina angażują miliardy w infrastrukturę AI, podczas gdy przychody daleko odstają
Najważniejsze informacje
- •Według BlocksBridge 15 spółek wydobywających Bitcoin i firm obsługujących centra danych AI wydało łącznie 30,7 mld dolarów na aktywa kapitałowe w swoich najnowszych okresach sprawozdawczych 2026 roku.
- •Wydatki te były o 42,6% wyższe niż 21,53 mld dolarów wydane przez tę samą grupę w całym 2025 roku.
- •Dziewięć porównywalnych kopalń wydało 5,11 mld dolarów na aktywa kapitałowe w pierwszym półroczu 2026 roku, raportując przy tym 341,2 mln dolarów przychodów z AI i HPC, czyli stosunek około 15 do 1.
- •Te dziewięć kopalń wygenerowało 205,8 mln dolarów z AI i HPC w drugim kwartale, o 52% więcej niż w poprzednim kwartale.
- •CoinShares przeprowadziło rebranding funduszu WGMI, aby objął on spółki wydobywcze, operatorów centrów danych, producentów półprzewodników dla AI, spółki z branży wytwarzania energii oraz podmioty z sektora HPC.
Publiczne spółki wydobywające Bitcoin angażują miliardy dolarów, aby zdobyć przychody ze sztucznej inteligencji i obliczeń o wysokiej wydajności (HPC), jednak zwrot z tych inwestycji wciąż nie nadąża za wydatkami — luka ta uwypukla skalę nakładów ponoszonych z góry, niezbędnych do dywersyfikacji działalności poza wydobycie Bitcoina.
W najnowszym wydaniu swojego biuletynu Miner Weekly BlocksBridge Consulting podało, że grupa 15 spółek wydobywających Bitcoin i firm obsługujących centra danych AI przeznaczyła łącznie 30,7 mld dolarów na aktywa kapitałowe w swoich najnowszych okresach sprawozdawczych 2026 roku. To już o 42,6% więcej niż 21,53 mld dolarów wydane przez tę samą grupę w całym 2025 roku — nakłady te, w mniejszej skali, odzwierciedlają cykl inwestycyjny w centra danych trwający w szerszym sektorze technologicznym, gdzie największe spółki chmurowe i AI zaangażowały po kilkadziesiąt miliardów dolarów rocznie w nowe moce obliczeniowe.
W samych szeregach kopalń Bitcoina rozdźwięk między wydatkami kapitałowymi a przychodami z AI pozostaje wyraźny. Dziewięć porównywalnych spółek wydobywczych wydało 5,11 mld dolarów na aktywa kapitałowe w pierwszym półroczu 2026 roku, generując jedynie 341,2 mln dolarów bezpośrednio raportowanych przychodów z AI i HPC — co daje wskaźnik wydatków kapitałowych do przychodów na poziomie około 15 do 1.
BlocksBridge obliczyło wydatki kapitałowe na podstawie zakupów gotówkowych oraz alokacji na sprzęt, nieruchomości, wyposażenie i inne aktywa produkcyjne, po uwzględnieniu wpływów i zwrotów ze sprzedaży aktywów.
Mimo tej luki przychody z AI i HPC przyspieszają. Dziewięć wspomnianych spółek wygenerowało 205,8 mln dolarów z tych działalności w drugim kwartale, o 52% więcej w ujęciu kwartalnym, a wśród firm raportujących wzrost znalazły się m.in. Core Scientific, TeraWulf i Bitdeer. To, czy tempo to się utrzyma w miarę wprowadzania do eksploatacji nowo zakontraktowanych mocy obliczeniowych, stanowi kluczową zmienną określającą, jak szybko rozdźwięk 15 do 1 będzie się zmniejszał.
Wysoki koszt zwrotu ku AI
Sztuczną inteligencję i centra danych promowano jako sposób na dywersyfikację działalności spółek wydobywających Bitcoin w trudnych warunkach panujących w sektorze wydobywczym — presja ta zaostrzyła się po kwietniowym halvingu w 2024 roku, który obniżył nagrodę za blok z 6,25 BTC do 3,125 BTC, zmniejszając przychód uzyskiwany za każdą jednostkę mocy obliczeniowej — jednak dane BlocksBridge pokazują, że zwrot ten wiąże się z poważnymi kosztami ponoszonymi z góry.
„Kontrakty energetyczne i dostępne grunty mogą dawać kopalniom przewagę na starcie, ale przekształcenie tych aktywów w moce gotowe do obsługi AI wymaga podstacji, budynków, systemów chłodzenia, sprzętu sieciowego, a w niektórych modelach biznesowych także procesorów GPU” — powiedziało BlocksBridge.
Znaczna część nowych mocy powstaje również po to, by na podstawie wieloletnich umów obsługiwać zewnętrznych dostawców chmury AI, a nie w celu rozbudowy operacji wydobywczych — takie podejście przyjęła firma Core Scientific w ramach swoich umów kolokacyjnych GPU z CoreWeave.
Pozostaje kwestią otwartą, czy najnowsze odbicie cenowe Bitcoina przyniesie ulgę spółkom, które nadal utrzymują znaczne operacje wydobywcze. Bitcoin zyskał w tym tygodniu ponad 13% i wrócił powyżej poziomu 72 000 dolarów po tym, jak amerykański Departament Skarbu ogłosił, że co najmniej podwoi maksymalną wielkość skupów swoich długoterminowych obligacji — do 4 mld dolarów na operację. Działanie to ma na celu poprawę płynności na rynku skarbowym; początkowo obniżyło ono rentowności i wzmocniło apetyt na ryzyko.
Zwrot w stronę AI i HPC widać również w segmencie funduszy notowanych na giełdzie. CoinShares ogłosiło w tym tygodniu zmianę strategii swojego ETF-a śledzącego branżę, obecnie oferowanego pod nazwą CoinShares Bitcoin Mining and Digital Power ETF (WGMI). Fundusz zadebiutował w 2022 roku jako produkt Valkyrie obejmujący wyłącznie spółki wydobywające Bitcoin i przeszedł na własność CoinShares w wyniku dokonanego w 2025 roku przejęcia działalności ETF Valkyrie, a najnowszy rebranding włącza kopalnie do szerszego uniwersum energetyczno-obliczeniowego. Z aktywami o wartości 222,4 mln dolarów pod zarządzaniem uniwersum funduszu obejmuje 29 składników wyłonionych spośród kopalń Bitcoina, operatorów centrów danych, producentów półprzewodników dla AI, spółek z branży wytwarzania energii oraz HPC — sektorów, które CoinShares opisuje jako „firmy napędzające gospodarkę cyfrową”.
Powiązane artykuły:
