Bitcoin ustabilizował się w pobliżu 65 000 USD — około 12% poniżej swojego historycznego maksimum z marca 2024 roku w okolicach 73 700 USD — w warunkach poprawy popytu instytucjonalnego i pozycjonowania na rynku instrumentów pochodnych, zgodnie z najnowszym raportem Glassnode Market Pulse opublikowanym 10 sierpnia. Jednakże firma zajmująca się analityką on-chain ostrzega, że odbicie pozostaje niepewne, a słaba płynność na rynku spot i osłabiona aktywność sieciowa ograniczają przekonanie rynkowe.

Popyt takerów umacnia się w sierpniu

Raport Glassnode Market Pulse z 10 sierpnia wskazuje, że Bitcoin znalazł stabilność na poziomie około 65 000 USD, przy wsparciu ze strony silniejszego popytu takerów. Popyt takerów odzwierciedla agresywne zlecenia rynkowe — zarówno kupno, jak i sprzedaż — i sugeruje, że kupujący są coraz bardziej skłonni do pochłaniania dostępnej płynności. Ten wskaźnik jest istotny, ponieważ aktywność takerów może dostarczyć wyraźniejszego sygnału o pozycjonowaniu rynkowym niż same ruchy cenowe, zwłaszcza gdy głębokość księgi zleceń pozostaje nierównomierna.

Zmiana w popycie takerów wiąże się ze złagodzeniem zabezpieczeń przed spadkami, zgodnie z informacjami od Glassnode. Zmniejszone zapotrzebowanie na pozycje zabezpieczające wskazuje, że traderzy są mniej zaniepokojeni dalszymi spadkami cen. Glassnode jednak zaznacza, że niższa aktywność w zakresie hedgingu nie gwarantuje koniecznie trwałej hossy, ponieważ traderzy mogą nadal zachowywać ostrożność w kwestii bezpośredniej ekspozycji spot.

Napływy do bitcoinowych ETF-ów sygnalizują poszerzanie popytu instytucjonalnego

Instytucjonalne przepływy kapitałowe stanowią kolejny konstruktywny element. Glassnode raportuje silne napływy instytucjonalne, a jego dane wskazują na tygodniowe napływy netto do bitcoinowych ETF-ów w wysokości około 770,6 miliona USD. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoin, które uzyskały aprobatę regulacyjną w styczniu 2024 roku, szybko stały się głównym narzędziem instytucjonalnej ekspozycji na Bitcoina, dając tradycyjnym inwestorom dostęp bez konieczności bezpośredniego przechowywania lub zarządzania monetami. Ich dostępność stanowi strukturalną zmianę w porównaniu z latami ubiegłymi, kiedy dostęp instytucjonalny opierał się w większym stopniu na produktach opartych na kontraktach terminowych lub transakcjach pozagiełdowych.

Połączenie napływów do ETF-ów i silniejszego popytu takerów sugeruje, że popyt rynkowy poszerza się poza czysto spekulacyjne pozycjonowanie. Jeśli trend się utrzyma, stałe napływy do ETF-ów mogłyby pomóc w pochłanianiu dostępnej podaży. Badania Glassnode z lipca wcześniej odnotowały, że uczestnictwo instytucjonalne powraca, choć ówczesne przekonanie rynkowe pozostawało ograniczone.

Płynność na rynku spot i aktywność on-chain pozostają osłabione

Główny powód ostrożności tkwi w rynku spot. Glassnode raportuje, że osłabiona płynność spot i słaba aktywność on-chain uniemożliwiają obecnemu odbiciu rozwiniecie się w bardziej solidny trend. Gdy płynność jest niska, nawet umiarkowana presja kupna lub sprzedaży może nieproporcjonalnie wpłynąć na cenę, potencjalnie zwiększając zmienność nawet w sytuacji, gdy wskaźniki rynku instrumentów pochodnych wykazują poprawę.

Słaba aktywność on-chain dodatkowo sugeruje, że ruch cenowy nie idzie w parze z szerokim uczestnictwem sieciowym. To rozróżnienie jest istotne dla inwestorów długoterminowych, ponieważ wcześniejsze fazy hossy Bitcoina — w tym cykl 2020–2021 — zazwyczaj wiązały się ze wzrostem liczby transakcji, wzrostem liczby aktywnych adresów i wyższymi przychodami górników wraz ze wzrostem cen. Obecny brak podobnego potwierdzenia on-chain oznacza, że odbicie jest napędzane głównie przez uczestnictwo na rynkach finansowych, a nie przez organiczne użytkowanie sieci, co historycznie stanowiło podstawę bardziej trwałych wzrostów.

Perspektywy: konstruktywnie, ale niekompletnie

Kluczowym pytaniem na przyszłość jest to, czy Bitcoin utrzyma poziom 65 000 USD w miarę poprawy uczestnictwa na rynku spot. Jeśli napływy do ETF-ów pozostaną dodatnie, popyt takerów będzie się umacniał, a zabezpieczenia przed spadkami pozostaną na niskim poziomie, rynek mógłby ugruntować silniejszą bazę. Z kolei słabnące przepływy instytucjonalne lub powrót do defensywnego pozycjonowania osłabiłyby tezę o odbiciu.

Glassnode charakteryzuje obecną sytuację jako konstruktywną, ale niekompletną, a nie jako potwierdzone odwrócenie trendu. Firma sugeruje, że traderzy powinni monitorować przepływy na rynku instrumentów pochodnych i do ETF-ów, podczas gdy uczestnicy długoterminowi powinni obserwować aktywność on-chain i płynność na rynku spot. Następna faza rynku będzie zależeć od tego, czy popyt rozszerzy się na bazowy rynek spot, czy pozostanie skoncentrowany w produktach finansowych takich jak ETF-y.