Bitcoin wykazuje silniejszy związek ze złotem, a jednocześnie wydaje się mniej wrażliwy na rosnące rentowności amerykańskich obligacji skarbowych — wynika z danych rynkowych cytowanych przez Coin Bureau za CoinDesk. Zmiana następuje w momencie, gdy inwestorzy coraz bardziej koncentrują się na ryzykach fiskalnych i perspektywach długu publicznego.

90-dniowa korelacja między Bitcoinem a złotem wzrosła do 0,59, osiągając najwyższy poziom od 2020 roku. Współczynniki korelacji mieszczą się w przedziale od -1 do 1, gdzie wartości zbliżone do 1 oznaczają aktywa poruszające się blisko siebie, a wartości bliskie -1 — ruch przeciwny. Odczyt 0,59 wskazuje więc na istotną, choć nieidealną, skłonność obu aktywów do wspólnych wzrostów i spadków. Tymczasem 90-dniowa korelacja Bitcoina z rentownością amerykańskich 10-letnich obligacji skarbowych wynosi -0,17 wobec -0,41 dla złota. Ostatni raz korelacja Bitcoina ze złotem osiągała porównywalne poziomy w 2020 roku, gdy bezprecedensowa stymulacja monetarna i fiskalna w czasie pandemii skłoniła inwestorów do poszukiwania rzadkich aktywów.

Bitcoin i złoto rozstają się drogi w miarę wzrostu rentowności obligacji

Najnowsze dane zwracają uwagę na nietypową dywergencję między tymi dwoma aktywami. Oba były coraz częściej traktowane jako rzadkie aktywa w warunkach obaw o sytuację fiskalną, jednak ich reakcje na rynek obligacji okazały się różne.

Zgodnie z doniesieniem CoinDesk związek Bitcoina z rentownością 10-letnich obligacji jest obecnie jedynie słabo ujemny, podczas gdy złoto wykazało znacznie silniejszą zależność odwrotną. Rosnąca rentowność obligacji skarbowych na ogół zwiększa koszt alternatywny posiadania aktywów, które nie generują przepływów pieniężnych, wywierając presję na tradycyjne narzędzia magazynowania wartości, takie jak złoto. Ani Bitcoin, ani złoto nie wypłacają odsetek ani dywidend, dlatego oba są zazwyczaj wrażliwe na zmiany kosztu finansowania.

Szersze tło stanowią niedawne warunki rynkowe. Rentowność amerykańskich 10-letnich obligacji skarbowych wzrosła na początku tego miesiąca do około 4,8%, co było najwyższym zamknięciem od 2023 roku, ponieważ obawy o inflację i oczekiwania dotyczące polityki Rezerwy Federalnej podniosły koszty finansowania. Bitcoin niemniej pozostawał stosunkowo odporny w trakcie tego ruchu.

Analiza CoinDesk wykazała również, że Bitcoin i złoto rosły razem, w miarę jak bardziej wyraźne stawały się obawy o pozycję fiskalną gospodarek rozwiniętych. Korelacja między tymi dwoma aktywami znajduje się obecnie na najwyższym poziomie od lat, co wzmacnia rosnącą rynkową narrację o Bitcoinie jako potencjalnej alternatywie dla aktywów twardych — ujęcie często wiązane z limitowaną, 21-milionową podażą Bitcoina, porównywaną przez część uczestników rynku do rzadkości złota.

Ryzyka fiskalne skupiają uwagę na roli rynkowej Bitcoina

To rozróżnienie ma znaczenie dla inwestorów oceniających, jak zachowują się aktywa cyfrowe, gdy rynki konwencjonalne znajdują się pod presją. Słabszy związek z rentownością obligacji skarbowych może pozwolić Bitcoinowi reagować inaczej niż złoto w razie nasilenia zmienności na rynku obligacji, choć same miary korelacji nie przesądzają o trwałej zależności. Korelacje obliczane są w oknach kroczących i mogą szybko się zmieniać wraz ze zmianą reżimów rynkowych — ograniczenie, o którym warto pamiętać przy ekstrapolowaniu najnowszych odczytów.

Następnym sprawdzianem będzie ocena nadchodzących danych o inflacji w USA oraz wrześniowej decyzji politycznej Rezerwy Federalnej. Wydarzenia te mogą wyraźniej pokazać, czy niedawna odporność Bitcoina na wyższe rentowności stanowi trwałą zmianę, czy jedynie przejściowy wzór rynkowy.

Autor: Victoria Hale, publicystka zajmująca się technologią i blockchainem. Victoria Hale pisze o technologii blockchain, infrastrukturze cyfrowej oraz punktach styku nowych technologii z finansami. Jej artykuły pokazują, jak nowe protokoły i systemy kształtują ewoluującą gospodarkę cyfrową. Priorytetem dla niej jest przejrzystość i dokładność przy tłumaczeniu zagadnień technicznych szerokiemu gronu odbiorców.

Źródło: Hokanews | Coin Bureau na X