Bitcoin spadł o 3,7%, zbliżając się do poziomu 81 500 USD, strefy cenowej wskazanej jako zagregowany koszt bazowy posiadaczy spotowych ETF-ów na Bitcoina, według doniesień The Defiant. Ten ruch stawia dużą część popytu pochodzącego z ETF-ów na poziomie progu opłacalności, co zazwyczaj przyciąga dużą uwagę zarówno uczestników instytucjonalnych, jak i detalicznych.

Zejście do strefy kosztu bazowego ETF-ów

Spadek doprowadził Bitcoina do poziomu 81 500 USD, wskazanego przez The Defiant jako średni koszt bazowy uczestników spotowych ETF-ów. Koszt bazowy, w prostych słowach, to ważona średnia cena, po której grupa inwestorów weszła w dany aktyw. Gdy cena rynkowa zbliża się do tej średniej, posiadacze zbiorowo znajdują się blisko progu opłacalności, a nie dysponują niezrealizowanymi zyskami.

Spotowe ETF-y na Bitcoina rozpoczęły notowania w Stanach Zjednoczonych w styczniu 2024 roku i od tego czasu zgromadziły dużą bazę inwestorów, dzięki czemu średnia cena wejścia tej grupy jest szeroko śledzonym wskaźnikiem. Ponieważ jednostki notowane są na zwykłych giełdach i mogą być przechowywane na standardowych rachunkach maklerskich, produkty te otwierają ekspozycję na Bitcoina inwestorom, którzy nigdy nie korzystają bezpośrednio z giełd kryptowalut ani portfeli. Dla tych produktów koszt bazowy reprezentuje łączoną cenę wejścia wszystkich jednostek w obiegu od momentu debiutu, a jako wartość analityczna pochodna, a nie sztywny poziom giełdowy, szacunki dokładnej strefy mogą różnić się między dostawcami danych. Test ceny na tym poziomie oznacza, że przeciętny nabywca fundzu nie odnotowuje ani istotnego zysku, ani zrealizowanej straty. Ta księgowa i psychologiczna rzeczywistość może zmieniać reakcję posiadaczy na dalsze ruchy cen, co czyni 81 500 USD punktem odniesienia, na który rynek uważnie patrzy.

Bitcoin przechodził w ostatnich miesiącach przez szereg istotnych technicznie poziomów, w tym zejście poniżej 79 000 USD wywołane danymi o zatrudnieniu, które odświeżyły obawy dotyczące stóp procentowych Rezerwy Federalnej. Każde z tych zdarzeń pokazało, jak szybko nastroje makroekonomiczne mogą przekładać się na ostre ruchy na rynku spot.

Dlaczego poziom kosztu bazowego ma znaczenie

Gdy aktyw notowany jest na poziomie kosztu bazowego lub poniżej niego dla dużej grupy posiadaczy, rachunek nastrojów się zmienia. Posiadacze, którzy weszli w okolice 81 500 USD za pośrednictwem produktów ETF, nie mają poduszki z niezrealizowanych zysków mogącej pochłonąć dalsze spadki, co może zwiększać wrażliwość na ruchy cen w obu kierunkach.

Kontekst makroekonomiczny wielokrotnie kształtował krótkoterminową trajektorię Bitcoina. Wcześniej w tym cyklu spadki na rynkach akcji i komunikaty Rezerwy Federalnej wywoływały zróżnicowane reakcje cenowe na rynkach kryptowalut, co pokazuje, że poziomy kosztu bazowego nie istnieją w oderwaniu od szerszego nastawienia do ryzyka.

Utrzymanie czy przełamanie poziomu

Jeśli Bitcoin ustabilizuje się w okolicach 81 500 USD, a kupujący pochłoną presję podażową w strefie kosztu bazowego ETF-ów, może to sygnalizować, że popyt instytucjonalny pozostaje nienaruszony na poziomie, na który weszła ostatnia duża fala kapitału. Trwałe zejście poniżej tego poziomu postawiłoby przeciętnego posiadacza ETF w pozycji straty niezrealizowanej. W momencie publikacji nie były dostępne żadne konkretne dane o przepływach w ETF-ach potwierdzające którykolwiek scenariusz.

Wcześniejsze korekty Bitcoina dają kontekst dla tego, jak kończyły się testy kosztu bazowego. Gdy Bitcoin spadł poniżej 67 000 USD przed wygaśnięciem opcji o wartości 14 miliardów USD, kolejne ożywienie zależało w dużej mierze od tego, czy dużi posiadacze utrzymali pozycje podczas korekty. Ta sama dynamika działa dziś w okolicach 81 500 USD. Bitcoin wykazywał wcześniej również zdolność do szybkiego odzyskiwania kluczowych poziomów, jak wtedy, gdy wrócił powyżej 77 500 USD wraz ze spadkiem prawdopodobieństwa podwyżek stóp przez Fed, choć każde takie zdarzenie wymagało potwierdzenia w kolejnych sesjach, zanim poziom się utrzymał.

Na cozy patrzą dalej

Uczestnicy śledzący tę strefę koncentrują się na zachowaniu dziennych zamknięć względem 81 500 USD, na wszelkich publikowanych danych o dopływach i odpływach z ETF-ów od emitentów oraz na tym, czy trendy rezerw giełdowych ze źródeł danych on-chain wskazują na akumulację czy dystrybucję przy obecnych cenach. Ujawnienia przepływów od emitentów trafiają do publikacji w dziennym cyklu roboczym, więc ewentualne potwierdzenie z tych danych przyjdzie w zaplanowanych transzach, a nie w czasie rzeczywistym. Odbicie powyżej strefy kosztu bazowego przy istotnym wolumenie miałoby inną wagę interpretacyjną niż niskokonwiktcyjne odbicie. Obecne dowody nie uzasadniają prognozy kierunkowej; potwierdzenie wymaga dalszych ruchów cen i opublikowanych danych o przepływach ETF.

Test kosztu bazowego ETF-ów na poziomie 81 500 USD jest istotny właśnie dlatego, że reprezentuje realny kapitał dużej i stosunkowo nowej grupy posiadaczy Bitcoina. Czy rynek potraktuje ten poziom jako wsparcie, czy jako sufit, zależy od danych, które staną się jasne dopiero w kolejnych sesjach, a czytelnicy powinni obserwować zweryfikowane doniesienia dotyczące ETF-ów, a nie intraday spekulacje cenowe, zanim wyciągną wnioski.

Źródło: NFTENEX; podstawowe doniesienia za The Defiant.

Zastrzeżenie: Ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych niosą znaczne ryzyko. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.