Giełdowe fundusze inwestycyjne (ETF) na Bitcoina i Ethereum odnotowały łącznie 1,22 mld USD netto odpływów w ciągu jednego tygodnia, bez ani jednej sesji zakończonej na plusie, co oznacza utrzymujący się okres netto sprzedaży instytucjonalnej w obu głównych kategoriach spot funduszy kryptońskich, według danych Coinglass.

Pełny tydzień netto umorzeń

Łączny tygodniowy odpływ w wysokości 1,22 mld USD odzwierciedla pełną serię negatywnych sesji: każdego dnia handlowego w omawianym tygodniu netto umorzenia przewyższały netto subskrypcje w całym uniwersum funduszy. Tygodniowy przepływ netto ETF mierzy łączny nowy kapitał wpływający do funduszu pomniejszony o kapitał opuszczający go w drodze umorzeń; wartość ujemna wskazuje, że więcej inwestorów wycofało aktywa, niż je dodało. Ponieważ spot ETF-y wchodzą bezpośrednio w posiadanie instrumentów bazowych, dane o przepływach są powszechnie traktowane jako bieżący wskaźnik alokacji instytucjonalnej w tę klasę aktywów.

Wzorzec samych czerwonych sesji jest godny uwagi, ponieważ nawet podczas wcześniejszych okresów utrzymujących się odpływów pojedyncze sesje okazjonalnie zamykały się na plusie, gdy do akcji wchodzili kupujący. Ta passa nie przyniosła takich dni ulgi. Dla porównania, ETF-y na Bitcoina przyciągnęły 2,8 mld USD w ośmiodniowej serii dopływów wcześniej w tym roku, co ilustruje gwałtowne odwrócenie pozycjonowania instytucjonalnego między fazami akumulacji i dystrybucji.

Brak jakiejkolwiek dodatniej sesji w łącznym zestawie funduszy sugeruje, że presja podażowa miała szeroki charakter, a nie koncentała się na pojedynczej klasie aktywów czy rodzinie funduszy, przy czym żadna z kategorii nie zapewniła przeciwważącego dopływu. Tydzień ten stoi też w sprzeczności z narracją o strukturalnym popycie, wzmocnioną gdy amerykańska Komisja Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) zatwierdziła 3x Bitcoin Futures ETF — posunięcie, które wcześniej sygnalizowało rozszerzanie instytucjonalnego dostępu do produktów kryptońskich.

Fundusze bitcoinowe odpowiadają za 686,7 mln USD

ETF-y na Bitcoina odpowiadały za 686,7 mln USD całkowitego tygodniowego odpływu, co stanowi około 56% łącznej redukcji. Wartość dla Bitcoina przedłużyła okres utrzymującej się presji umorzeniowej na te fundusze, która trwała mimo że alternatywne produkty kryptońskie, w tym ETF-y na XRP, notowały dalej dodatnie sesje. Spot ETF-y na Bitcoina rozpoczęły obrót w styczniu 2024 roku po autoryzacji tej kategorii przez SEC i od tego czasu funkcjonują jako podstawowy notowany kanał instytucjonalnej ekspozycji na Bitcoina.

Fundusze ethereum odnotowały odpływ 504,1 mln USD

ETF-y na Ethereum zanotowały 504,1 mln USD netto odpływów w ciągu tygodnia, co stanowi pozostałe 41% łącznej sumy. Wartość dla ETH jest istotna, biorąc pod uwagę, że fundusze ethereum wykazywały wcześniej zdolność do dużych dopływów w pojedynczej sesji, przyjmując 226 mln USD w jeden dzień; tygodniowy odpływ 504,1 mln USD oznacza gwałtowne odwrócenie tamtego tempa. Spot fundusze ethereum zaczęły być notowane w lipcu 2024 roku, kilka miesięcy po swoich bitcoinowych odpowiednikach.

Stosunek odpływów BTC do ETH wynoszący około 1,36:1 wskazuje, że choć fundusze bitcoinowe straciły więcej w ujęciu bezwzględnym w dolarach, fundusze ethereum nie były daleko w tle proporcjonalnie. Obie kategorie funduszy poruszały się w tym samym kierunku w każdej sesji omawianego tygodnia, bez rozbieżności, która mogłaby sugerować sprzedaż specyficzną dla danego aktywa, a nie makro napędzaną rotację z ekspozycji na ETF-y kryptońskie. Gwałtowny makro katalizator, taki jak dane o inflacji Fed, które wcześniej wywołały rajd Bitcoina i XRP, mógłby zmienić to nastawienie, ale dane o przepływach w tym tygodniu odzwierciedlają jednolite wycofywanie instytucjonalne. Codzienne aktualizacje przepływów Coinglass pokażą, czy seria umorzeń przedłuży się na kolejny tydzień, czy dodatnia sesja w końcu ją przerwie.

Implikacje dla warstwy infrastruktury AI-krypto

Dla warstwy infrastruktury AI-krypto utrzymujące się odpływy ETF o tej skali osłabiają sygnały płynności on-chain, na których sieci zdecentralizowanych wyroczni i rynki predykcyjne opierają swoje modele cenowe. Protokoły wyceniające tokeny compute lub rynków danych względem baseline'ów BTC lub ETH stają w obliczu szerszych spreadów w okresach sprzedaży instytucjonalnej, co dodaje tarcia rozliczeniom on-chain dla railsów płatności agentów AI denominowanych w głównych aktywach.

Zastrzeżenie: ten artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej ani inwestycyjnej. Rynki kryptowalut i aktywów cyfrowych niosą znaczne ryzyko. Zawsze przeprowadzaj własne badania przed podjęciem decyzji.