Rok po jednym z najgorszych dni w historii rynku kryptowalut Bitcoin i Ether w dużej mierze odbudowały utraconą płynność, podczas gdy szerszy rynek altcoinów wciąż czeka na swoją kolej. 10 października 2025 w ciągu 24 godzin zlikwidowano ponad 19 miliardów dolarów pozycji lewarowanych — wydarzenie, które przez kolejne dwanaście miesięcy kształtowało strukturę handlu kryptowalutami.

Co wydarzyło się 10/10 i co nastąpiło potem

Impulsem była polityka, a nie technika. Prezydent ogłosił 100% cło na chińskie importy, a wiadomość trafiła na rynek już mocno nasycony lewarem.

Większość z ponad 19 miliardów dolarów likwidacji dotknęła pozycje długie, co oznacza, że traderzy, którzy pożyczyli środki, by stawiać na wyższe ceny, zostali wymuszenie zamknięci w miarę spadku cen. Bitcoin spadł o około 12-17% w ciągu dnia sesji od historycznego maksimum około 126 000 dolarów. Każda wymuszona sprzedaż zepchnęła ceny niżej, co uruchamiało kolejną falę wymuszonych sprzedaży, a największe giełdy doświadczyły poważnych zaburzeń cen w środku chaosu.

Szkody w instrumentach pochodnych na altcoiny okazały się szczególnie trwałe. Open interest na altcoinach, czyli łączna wartość zaległych kontrakt futures, spadł z około 70 miliardów dolarów przed krachem do około 30 miliardów do połowy grudnia 2025. Open interest na kontraktach perpetual futures na całym rynku również skurczył się gwałtownie — perpetuale to kontrakty bez terminu wygaśnięcia, na których opiera się duża część lewarowanego handlu kryptowalutami — co było znakiem, że znaczna część kapitału spekulacyjnego po prostu opuściła rynek.

Wielka ucieczka w stronę wielkości

Odbudowa od tamtej pory jest nierównomierna. Płynność Bitcoina i Ethera odbiła, napędzana w dużej mierze napływami do funduszy ETF i kupującymi instytucjonalnymi. W praktyce płynność to głębokość zleceń na giełdach: głębokie arkusze pozwalają na obrót dużymi pozycjami bez gwałtownego przesuwania cen, podczas gdy płytkie potęgują każdy ruch. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina odnotowały odnowiony popyt: w październiku 2026 produkty te przyciągnęły 102,7 miliona dolarów w jeden dzień. Spotowe ETF-y, uruchomione w styczniu 2024 i trzymające bitcoiny bezpośrednio, otworzyły bezpośredni kanał dla tradycyjnego kapitału instytucjonalnego, a napływy stanowią bezpośrednie zakupy aktywa, a nie ekspozycję lewarowaną.

Ceny pozostają jednak znacznie poniżej dawnych szczytów. Na początku października 2026 Bitcoin notowany był między 80 000 a 87 000 dolarów, daleko poniżej szczytu około 126 000 dolarów sprzed roku.

Rynek altcoinów opowiada inną historię. Mediana hossy na altcoinach wynosiła 60 dni w 2024 roku; w 2025 liczba ta skurczyła się do około 19-20 dni.

Co to oznacza dla traderów i inwestorów

Najbardziej oczywisty wniosek jest taki, że rynek kryptowalut działa obecnie na dwóch prędkościach. Bitcoin i Ether zachowują się coraz bardziej jak aktywa instytucjonalne, wspierane popytem ETF i stabilniejszymi arkuszami zleceń, podczas gdy wszystko inne handlowane jest raczej jak poboczny zakład o wysokiej betowatości.

Krótsze hossy oznaczają węższe okno na uchwycenie zysków. Strategia, która działała w 2024 roku — kupno wcześnie i trzymanie przez dwumiesięczny wzrost — od krachu ma znacznie mniej przestrzeni do oddychania.

Zmniejszony open interest na altcoinach działa w obie strony. Mniej lewara oznacza mniej wymuszonych sprzedających, gdy ceny znów gwałtownie spadły, ale też mniej paliwa na trwałe wzrosty, ponieważ kupujący z lewarem często wzmacniają również ruchy w górę.

Dla największych aktywów wskaźnikiem do obserwacji są przepływy ETF. Dni takie jak jednodniowy napływ 102,7 miliona dolarów sugerują, że apetyt instytucjonalny nie osłabł. Dla altcoinów równoległym wskaźnikiem jest open interest: powrót do poziomu około 70 miliardów dolarów, jaki panował przed krachem, sygnalizowałby, że kapitał spekulacyjny, który odpłynął po 10/10, wraca.

Źródło: CryptoBriefing