Eric Balchunas z Bloomberga przewiduje, że aktywa ETF Bitcoin (BTC) potroją złoto, osiągając 300-400 mld dolarów
Najważniejsze informacje
- •Starszy analityk ETF z Bloomberga, Eric Balchunas, przewiduje, że spot ETF-y na Bitcoin urosną do trzech razy większej wielkości niż rynek ETF-ów na złoto, osiągając 300-400 mld dolarów aktywów pod zarządzaniem w długim terminie.
- •Jego teza opiera się na demografii, adopcji instytucjonalnej i impetze sprzedażowym, przy czym oczekuje się, że młodsi inwestorzy będą traktować Bitcoina jako ośrodek wartości w miarę gromadzenia majątku.
- •Zmienność jest najczęstszym instytucjonalnym zarzutem wobec Bitcoina, wskazywanym w ankietach emitentów ETF jako główne zastrzeżenie inwestorów, choć Balchunas oczekuje momentu przełomowego, jeśli będzie dalej spadać.
- •Złoto zachowuje znaczną przewagę wiarygodności, zakorzenioną w około 5000 latach historii monetarnej, łagodniejszych wahaniach cen oraz zaufaniu funduszy emerytalnych, ubezpieczycieli i zarządzających aktywami suwerennymi.
- •Infrastruktura dostępu się rozszerza: rejestr MiCA w UE podwoił się do 80 podmiotów, pozwalając bankom poszerzać dostęp do Bitcoina, a Sigel z VanEck wskazuje na BIP-360 jako obronę przed ryzykiem kwantowym.
Eric Balchunas, starszy analityk ETF w Bloombergu, oczekuje, że spot ETF-y na Bitcoin (BTC) ostatecznie urosną do trzech razy większej wielkości niż rynek ETF-ów na złoto — scenariusz, który podniósłby aktywa pod zarządzaniem funduszy Bitcoin do przedziału od 300 do 400 mld dolarów.
Balchunas po raz pierwszy przedstawił tę prognozę w niedawnym wywiadzie. Gdy użytkownik X zakwestionował, czy potrojenie złota to zbyt agresywny punkt odniesienia, w piątek pozostał nieugięty. „BTC ETFs assets triple gold ETFs assets. That would mean BTC AUM hits $300-400b. Totally realistic long term imo” — napisał w odpowiedzi.
Prognoza jest przedstawiona jako długoterminowa trajektoria, a nie cel krótkoterminowy. Jeśli się zrealizuje, kompleks funduszy Bitcoin zaliczałby się do największych istniejących kategorii ETF powiązanych ze surowcami.
Trzy siły stojące za tezą
Tezę wspierają trzy siły. Pierwsza to demografia: baza inwestorów Bitcoina jest znacznie młodsza niż złota, a Balchunas argumentuje, że wraz z gromadzeniem majątku przez młodsze pokolenia będą one sięgać po zasób, z którym dorastały, jako ośrodek wartości. „Myślę, że gdy młodsi inwestorzy zdobędą pieniędzy i dorastają z Bitcoinem jako ich, używając cudzysłowu, ośrodkiem wartości, wierzę, że ETF-y na Bitcoin potroją złoto pod względem aktywów” — powiedział.
Druga to adopcja instytucjonalna. Oczekuje, że duże instytucje finansowe będą mocniej opierać się na tym aktywie w portfelach, jeśli jego zmienność będzie dalej spadać, a korelacja z akcjami technologicznymi osłabnie.
Trzecia to czysty rozpęd — jego słowami, za Bitcoinem stoi „znacznie więcej entuzjazmu i siły sprzedażowej” niż kiedykolwiek miały produkty oparte na złocie. Teza w istocie zakłada, że pokolenia wychowane na kulturze HODL dojdą do kontroli nad większością majątku inwestycyjnego: to transfer przekonania, a nie jedynie kapitału.
5000-letnia przewaga złota
Balchunas równie szczerze mówi o tym, dlaczego złoto do dziś dominuje wśród instytucji. „Bitcoin jest jak złoto w okresie dojrzewania” — powiedział; złoto ma około 5000 lat i „było wspomniane 450 razy w Biblii”, podczas gdy Bitcoin jest zasobem liczącym 17 lat.
Dla kapitału konserwatywnego ta luka historyczna nie jest kwestią kosmetyczną. Wahania cen złota są znacznie łagodniejsze, a tysiącletnia historia monetarna umacnia jego wiarygodność wśród funduszy emerytalnych, ubezpieczycieli i zarządzających aktywami suwerennymi. To wyścig o wiarygodność mierzony w stuleciach, a Bitcoin jest w nim nowy.
Zmienność to także najczęstszy zarzut, z jakim mierzy się Balchunas. W ankietach prowadzonych przez emitentów ETF inwestorzy instytucjonalni konsekwentnie wskazują wahania cen jako główne zastrzeżenie wobec Bitcoina. Określił on obecny etap rozwoju aktywa jako dojrzewanie — technicznie funkcjonalne, ale wciąż udowadniające się alokatorom niechętnym ryzyku. To ujęcie ma znaczenie, ponieważ izoluje dokładnie tę zmienną, którą wyceniają instytucje: nie konstrukcję Bitcoina ani jego infrastrukturę powierniczą, lecz codzienne zachowanie.
Balchunas traktuje tę wahliwość jako ograniczoną czasowo. Jeśli zmienność będzie dalej się kurczyć, a struktura rynku dojrzeje, oczekuje „momentu przełomowego”, w którym duże instytucje zaczną traktować Bitcoina jako niezawodny ośrodek wartości lub dywersyfikator portfela.
Szerszy dostęp i obrona techniczna
Warstwa dostępu już równolegle się posza: banki UE rozszerzają dostęp do Bitcoina, gdy rejestr MiCA podwoił się do 80 podmiotów. Sami emitenci inwestują w trwałość aktywa, przy czym Sigel z VanEck wskazuje na BIP-360 jako obronę przed ryzykiem kwantowym.
Adopcja jako barometr
Waga tej oceny spoczywa mniej na kwocie 300-400 mld dolarów niż na warunku dołączonym do niej w poście Balchunasa na X — pierwotnym zapisie prognozy: adopcji, a nie cenie. Udział instytucji już teraz się kumuluje poprzez struktury w stylu skarbcowe, takie jak model strategicznej rezerwy Bitcoina. Czy potrojenie nastąpi, zostanie więc odczytane jako referendum nad dojrzałością rynku, a nie nad marketingiem.
Bieżące dane rynkowe przypomniały o wyzwaniu, przed którym stoi rynek: spot Bitcoin zmienił się o 6,0% w ciągu ostatnich 24 godzin — dowód, że zmienna wskazywana przez Balchunasa jako brama, czyli zmienność, pozostaje w centrum uwagi.
