Krypto traci wsparcie w przepływach kapitału, a zeszłotygodniowe dane o przepływach pokazały to w pełni. Według Wintermute Bitcoin spadł o 3,2%, a Ethereum o 7,0%, gdy amerykańskie spot ETF na Bitcoina odnotowały 679 mln USD odpływów netto, a ETF na Ethereum straciły 542 mln USD. Wynik Bitcoina był największym tygodniowym od końca czerwca. Tymczasem S&P 500 ustanowił rekord.

Przepływy w spot ETF są powszechnie śledzone jako publiczny miernik popytu instytucjonalnego na tę klasę aktywów, dlatego cotygodniowe liczby tej wielkości przyciągają uwagę znacznie wykraczającą poza krypto — pokazują one bowiem pieniądze faktycznie opuszczające fundusze, a nie jedynie zmieniające właściciela.

Wintermute wskazuje na brakujący fundament w postaci zysków

Firma twierdzi, że rozjazd między kryptowalutami a akcjami sprowadza się do zysków. Szacunki wzrostu zysków S&P 500 w III kwartale sięgają około 29% rok do roku i wciąż rosną, a ten wzrost zysków „opłaca” 10-letnią stopę rentowności na poziomie 5,24%.

Krypto nie ma zysków, które równoważyłyby takie stopy. W ocenie Wintermute rośnie ono tylko dopóki napływa nowe pieniądze — a gdy przepływy się odwróciły, pod ceną nie było żadnego oparcia.

Katalizator nastąpił w środę. Minuty FOMC — oficjalne sprawozdanie Fed z ostatniego posiedzenia wie polityki pieniężnej — pokazały, że większość urzędników spodziewa się kolejnej podwyżki do końca roku, bez wzmianki o obniżkach. Wintermute zauważył, że debata przesunęła się z kwestii kiedy Fed złagodzi politykę na to, jak daleko ją zaostrzy.

Bitcoin otwierał tydzień w okolicach 86 000–87 000 USD i po raz trzeci nie utrzymał się tam we wtorek. Po publikacji minut spadł do około 83 000 USD, a w czwartek osiągnął dno blisko 80 400 USD, po czym do poniedziałku odbił do środka zakresu 83 000 USD wraz z osłabieniem cen ropy.

Dane CoinGlass pokazują 1,19 mld USD likwidacji w ciągu 24 godzin wokół czwartkowego dołka, z czego około 1,06 mld USD pochodziło z pozycji długich. Likwidacje to automatyczne zamknięcie pozycji z dźwignią, gdy rynek porusza się przeciw nim, więc przewaga długich pozycji w tych danych odzwierciedla wymycie dźwigni byczej podczas spadku. Wintermute nazwał ten ruch „flush” — przepłukaniem rynku.

— Wintermute (@wintermute_t) October 13, 2026

Dlaczego Ethereum i altcoiny spadły mocniej niż Bitcoin

Bitcoin trzymał się lepiej niż reszta rynku, a jego dominacja wzrosła, według zgłoszonych danych, w kierunku 59,5%. Wintermute nazwał to najczytelniejszym sygnałem wewnętrznym tygodnia.

Ethereum spadło najmocniej, ponieważ poniosło drugi szok: badacz związany z Ethereum Foundation zaapelował do użytkowników o migrację na nowe adresy.

Altcoiny ogółem straciły 2,9%. Tylko 11 z 66 dużych altcoinów powyżej 1 mld USD zamknęło dzień na plusie, a mediana straty wyniosła 3,7%. UNI spadł o 15,8% po mocnym wzroście w poprzednim miesiącu.

Kapitał, który opuścił DeFi i duże spółki, obrócił się w stronę projektów związanych z AI, z NEAR na czele. Wintermute powiedział, że nie mógł potwierdzić przytaczanych przyczyn tego ruchu, do których należały wsparcie podpisów post-kwantowych i short squeeze.

Co odpływy oznaczają dla traderów teraz

Wintermute określił dwa warunki przed powrotem do nastawienia byiczego: długoterminowe stopy muszą się ustabilizować, a przepływy w spot ETF muszą wrócić do napływów netto. Firma uważa, że stopy raczej nie złagodnieją przed wyborami śródokresowymi w USA 3 listopada. Do tego czasu Bitcoin pozostaje wysoko beta, o ujemnej asymetrii ekspresją rynku akcji — transakcją, która wzmacnia ruchy akcji, przesuwając rozkład wyników w stronę gorszych scenariuszy spadkowych — a Wintermute nie gonił słabszych altcoinów przy czymkolwiek przypominającym rajd. Firma wciąż uważa, że cykl jest we wczesnej fazie i pozostaje konstruktywna w długim terminie.

Firma powiedziała, że stanie się ostrożna, jeśli amerykańska 30-letnia stopa przebije 5,64% — poziom z 30 września — i zacznie się niepokoić, jeśli Bitcoin będzie się dalej zatrzymywał w okolicach 82 500 USD.

W tym tygodniu nadchodzą dwa katalizatory. Dane CPI za wrzesień w środę pokażą, czy inflacja energetyczna przenika do cen bazowych, a wyniki spółek związanych z AI oraz finansowych zaczną spływać. Oba odnoszą się bezpośrednio do zmiennych wskazanych przez Wintermute: ścieżki stóp oraz siły zarobkowej akcji konkurującej z kryptowalutami o kapitał.

Dla Wintermute odpływy z ETF sygnalizują, że rajd kryptowalut zależał od świeżych pieniędzy, a nie od zysków. Bez powrotu napływów i niższych stóp firma widzi otwarte ryzyko spadkowe.

Artykuł oparty jest na materiałach Live Bitcoin News, cytujących dane i komentarze Wintermute.