Amerykańskie notowane na giełdzie spotowe fundusze ETF na Bitcoin przyciągnęły 853,54 mln USD w postaci napływów netto w tygodniu kończącym się 7 sierpnia, co oznacza najsilniejszy wynik tygodniowy od połowy kwietnia, zgodnie z danymi CoinGlass. Sam iShares Bitcoin Trust (IBIT) BlackRock odpowiadał za około 693 mln USD z tej kwoty, co oznacza, że około 0,81 USD z każdego dolara wpływającego do tej kategorii trafiło do jednego funduszu. Od momentu, gdy SEC zatwierdziła pierwszą falę spotowych ETF-ów na Bitcoin w styczniu 2024 r., IBIT konsekwentnie dominuje w przepływach w tej kategorii, co odzwierciedla pozycję BlackRock jako największego menedżera aktywów na świecie oraz jego instytucjonalną przewagę dystrybucyjną nad mniejszymi emitentami, takimi jak Fidelity, Ark Invest i Bitwise.

Cena Bitcoina przebiła poziom 65 000 USD, sięgając 65 340 USD na początku tygodnia, i zakończyła go ze wzrostem o około 3%, mimo że cztery z pięciu dni dodatnich przepływów do ETF miało miejsce przed rozpoczęciem tego rally.

Starszy analityk ETF w Bloomberg Intelligence, Eric Balchunas, zwrócił uwagę na ten trend na platformie X:

$IBIT, $FBTC, $BITC, $ARKB, $MSBT have all seen inflows every single day (and growing each day) since the Coldcard Hack this wknd for a total of $620m. I'm not saying it's connected, we just don't know, altho long-term I can't imagine there aren't some who migrate over, but it's… pic.twitter.com/Y63ZUKsVJD

— Eric Balchunas (@EricBalchunas) August 6, 2026

Pięć dni, 1,03 mld USD i problem koncentracji

Odbicie w sierpniu nastąpiło po długim okresie odpływów. Inwestorzy wycofali 8,26 mld USD z amerykańskich spotowych ETF-ów na Bitcoin w ciągu ośmiu tygodni do początku lipca, przy czym sam czerwiec przyniósł odpływy w wysokości 4,51 mld USD — najgorszy miesiąc w roku, według danych CoinGlass. Odbudowa w lipcu była znikoma — zaledwie 172,43 mln USD netto napływów.

Sierpień odwrócił ten trend pięcioma kolejnymi pozytywnymi sesjami. Od 3 do 7 sierpnia spotowe ETF-y na Bitcoin zgromadziły 1,03 mld USD netto napływów, z najsilniejszym pojedynczym dniem 5 sierpnia o wartości 244,4 mln USD. Dla porównania, poprzedni znaczący tydzień napływów miał miejsce w kwietniu, kiedy kategoria przyciągnęła 996,38 mln USD.

Całkowite akty netto w spotowych ETF-ach na Bitcoin wynoszą obecnie 79,50 mld USD, co stanowi około 6,10% całkowitej kapitalizacji rynkowej Bitcoina, według CoinGlass. Wskaźnik ten stał się ściśle monitorowaną miarą służącą do oceny, jaka część podaży Bitcoina jest zamrożona w regulowanych instrumentach, a nie trzymana w samoprzechowalni lub na giełdach.

Exploit Coldcard i teoria samoprzechowalni

Dwa wydarzenia zbiegły się z ostatnim odbiciem Bitcoina. Pierwszym jest exploit Coldcard, który rozpoczął się 30 lipca, kiedy atakujący celowali w portfele samoprzechowalni wykorzystujące słabo wygenerowane frazy seed. TRM Labs poinformowało, że ponad 116 mln USD zostało skradzione z ponad 5 200 adresów, podczas gdy Galaxy Research oszacowało, że łączna kwota może zbliżyć się do 130 mln USD — co czyni go jednym z największych kradzieży kryptowalut w 2026 r.

Balchunas zasugerował, że ETF-y mogłyby stanowić alternatywę dla inwestorów dbających o bezpieczeństwo, ponieważ posiadacze ETF nie zarządzają bezpośrednio frazami seed, a tym samym unikają tego konkretnego ryzyka. Kompromis polega na tym, że inwestorzy ETF polegają na instytucjonalnych powiernikach, takich jak Coinbase Custody, wymieniając ryzyko samoprzechowalni na ryzyko kontrahenta i ryzyko koncentracji powiernictwa.

Dane on-chain wydają się częściowo potwierdzać tę interpretację. Po exploicie długoterminowi posiadacze przenieśli około 210 000 BTC, przy czym więcej monet zostało przesłanych na giełdy niż z nich wyprowadzonych — odwrócenie dwuletniego trendu.

Drugim wydarzeniem był lipcowy raport o zatrudnieniu, opublikowany 7 sierpnia, który wykazał spadek zatrudnienia i sprawił, że kolejna podwyżka stóp procentowych przez Rezerwę Federalną stała się mniej prawdopodobna. Jednakże 754,69 mln USD z 853,54 mln USD tygodniowych napływów do ETF-ów na Bitcoin nastąpiło przed publikacją raportu. Największy jednodniowy napływ związany z raportem o zatrudnieniu, w piątek, wyniósł jedynie 98,85 mln USD — i zbiegł się ze wzrostem ceny Bitcoina.

ETF-y na Ethereum również odnotowały zyski, co komplikuje narrację

Dwa punkty danych komplikują teorię, według której posiadacze dotknięci przez Coldcard masowo przenieśli się do ETF-ów na Bitcoin. Po pierwsze, IBIT odpowiadał za 81% napływów tygodnia, koncentrując popyt w jednym produkcie. Po drugie, ETF-y na Ethereum zyskały 244,9 mln USD w tym samym okresie, według CoinGlass — fundusze bez bezpośredniego związku z exploit dotyczącym portfela sprzętowego przeznaczonego wyłącznie dla Bitcoina.

Przed atakiem ETF-y na Ethereum osiągały lepsze wyniki niż ETF-y na Bitcoin przez trzy kolejne tygodnie, przyciągając 103,9 mln USD w porównaniu do 33,79 mln USD dla Bitcoina w tygodniu 20 lipca. Odwrócenie tego trendu po exploicie, w którym ETF-y na Bitcoin odzyskały prowadzenie, stanowi pośrednie wsparcie dla teorii samoprzechowalni, choć nie ma bezpośrednich dowodów łączących okradzione portfele Coldcard z konkretnymi zakupami ETF. QCP Capital oddzielnie odnotowało ograniczone zaniepokojenie na rynkach opcji co do szerszego wpływu exploitu.

Przy 81 centach z każdego nowego dolara wpływającego do jednego funduszu, krótkoterminowe zdrowie kategorii pozostaje silnie uzależnione od pozycjonowania jednego emitenta i decyzji jego bazy klientów instytucjonalnych.

Ograniczone odbicie w kontekście

Tygodniowy napływ w wysokości 853,54 mln USD odzyskuje tylko około jednej dziesiątej z 8,26 mld USD, które opuściły kategorię w ciągu poprzednich ośmiu tygodni. To, czy sierpniowy skok reprezentuje trwałą zmianę w kierunku regulowanej ekspozycji na Bitcoin, czy przejściową reakcję na incydent bezpieczeństwa i sprzyjające dane makroekonomiczne, pozostaje otwartym pytaniem.

Jeśli napływy do ETF-ów na Bitcoin będą nadal przewyższać napływy do ETF-ów na Ethereum do końca sierpnia — po tym, jak exploit Coldcard zniknie z nagłówków — argument o ponownej wycenie ryzyka samoprzechowalni zyska wiarygodność. Jeśli ETF-y na Ethereum wznowią przyciąganie większych środków niż ETF-y na Bitcoin, tak jak robiły to przez trzy tygodnie w lipcu, bardziej prawdopodobnym wyjaśnieniem jest to, że był to po prostu silny tydzień makro dla aktywów ryzykownych, który przypadkowo nastąpił po poważnym ataku hakerskim.

Każda z interpretacji wymaga więcej niż pięciu dni danych do potwierdzenia. Nadchodzące sygnały, na które warto zwrócić uwagę, obejmują kolejny zestaw raportów Form 13F, które ujawnią instytucjonalne holdingi ETF na koniec kwartału, oraz wszelkie wydarzenia regulacyjne ze strony SEC dotyczące dodatkowych produktów ETF powiązanych z kryptowalutami.