Dzienne przepływy w amerykańskich spot ETF na Bitcoina nie są wiarygodnym wskaźnikiem kolejnych ruchów ceny BTC (BTC) – inwestorzy skłonni są gonić za wzrostami i sprzedawać w dołkach – wynika z nowych badań DWF Labs.

W raporcie opublikowanym w czwartek DWF Labs ustalił, że inwestorzy wycofywali pieniądze z funduszy w siedmiu na osiem przypadków, gdy cena Bitcoina spadała o co najmniej 15%, podczas gdy wszystkie dziewięć zwyżek tej skali przynosiło netto napływy kapitału. Analiza objęła 694 dni tradingowe od stycznia 2024 roku, kiedy w Stanach Zjednoczonych wystartowały pierwsze spot ETF na Bitcoina.

„Przepływy w ETF potwierdzają ruchy, ale ich nie przewidują” – stwierdził DWF Labs w raporcie. „Dowody wskazują przede wszystkim na to, że inwestorzy reagują na cenę, a nie ją kształtują.”

Dla czytelników śledzących dzienne raporty o przepływach jako miarę popytu badanie sugeruje, że liczby te najlepiej traktować jako zapis tego, jak inwestorzy reagowali na cenę – a nie jako sygnał timingowy na to, co nastąpi dalej.

Przepływy zgraczają, a nie wyprzedzają

Inwestorzy zwykle wpłacali pieniądze do ETF na Bitcoina po wzrostach cen i wycofywali je po spadkach. W efekcie dzienne przepływy niemal nie dawały wskazówek, czy Bitcoin w kolejnych pięciu dniach zyska, czy straci.

Przepływy danego dnia wykazywały umiarkowany związek ze zmianami ceny Bitcoina w ciągu pięciu poprzednich sesji tradingowych, z korelacją 0,54. W skali, gdzie zero oznacza brak związku, korelacja dla pięciu kolejnych dni wyniosła zaledwie 0,03.

Odpływy z ETF nie pokazują, kto sprzedawał

Największe wycofania przypadły na dwie ostatnie wyprzedaże. Inwestorzy wycofali netto 6,9 mld USD między październikiem 2025 a lutym 2026 roku, a następnie kolejne 8,2 mld USD podczas spadków wie maj–czerwiec.

Dane nie ujawniają, czy sprzedaż napędzały instytucje, czy inwestorzy detaliczni, ponieważ DWF Labs nie rozdzielił tych dwóch grup w swojej analizie. „Nie mamy wyraźnego podziału co do dokładnych kupujących/sprzedających ETF-y” – powiedział rzeczniczka DWF Labs w rozmowie z Cointelegraph.

Zobacz też: Institutions held crypto through 50% drawdown, Bitwise finds

Część aktywności w ETF wynika również z tego, że inwestorzy kupują jednostki funduszy, jednocześnie obstawiając spadki Bitcoina za pomocą kontraktów futures na CME, aby zdobyć różnicę cen między obiema pozycjami. DWF Labs oszacował, że mniej więcej jedna piąta przepływów mogła zostać w ten sposób zabezpieczona, choć jego dane nie pozwoliły potwierdzić, że ci sami inwestorzy utrzymywali obie strony transakcji. W takim zakresie nagłówkowe dane o przepływach mogą zawyżać skalę kapitału w ETF stanowiącego czystą zakładę kierunkową na Bitcoina.

Osobna analiza CoinShares opublikowana w czerwcu wykazała, że inwestorzy zawodowi obniżyli swoją ekspozycję na ETF-y Bitcoina o 17% w pierwszym kwartale 2026 roku. Fundusze hedgingowe i domy maklerskie odpowiadały za około 96% tej redukcji, podczas gdy banki zwiększyły swoje udziały.

Wyprzedaże Bitcoina zwolniły

Raport wykazał również, że od startu ETF-ów Bitcoin doświadcza około trzech wyprzedaży o 15% lub więcej rocznie, w porównaniu z około czterema rocznie w latach 2022–2023 i ośmioma w 2021 roku.

Spadki stały się też bardziej stopniowe, choć straty pozostają porównywalne: mediana wyprzedaży wymazywała 21,3% wartości Bitcoina, wobec 19,4% w latach 2022–2023.

„Te zmiany nie wynikają wyłącznie z ETF-u” – powiedział rzeczniczka, zauważając, że zmienność i częstotliwość wyprzedaży malały już przed uruchomieniem funduszy w 2024 roku. Tego, co napędza ten trend ochładzania, dane jeszcze nie rozstrzygają – zarówno tempo przyszłych korekt, jak i rola, jeśli jakakolwiek, funduszy w jego kształtowaniu pozostają kwestiami otwartymi.

Artykuł powstał na podstawie relacji Cointelegraph.