Bitcoin spadł do okolic 75 000 USD w ciągu dwóch sesji po dwóch kolejnych ciosach: nieudanym głosowaniu nad ustawą Clarity Act w Senacie USA oraz pierwszej od ponad trzech lat podwyżce stóp procentowych Rezerwy Federalnej.

Ustawa Clarity Act ma rozdzielić kompetencje regulatora papierów wartościowych, SEC, i regulatora rynku instrumentów pochodnych, CFTC, dając branży wiążące ramy prawne. Podwyżka stóp procentowych przez bank centralny oznacza z kolei droższy kredyt i wyższy dochód z sald dolarowych, przez co aktywa nieprzynoszące odsetek, takie jak Bitcoin, stają się relatywnie mniej atrakcyjne.

15 września Senat jednak nie uzyskał wymaganych 60 głosów, przegrywając 49 do 50 — według regulaminu izby większość projektów ustaw wymaga 60 głosów, aby zakończyć debatę i przejść do głosowania, więc samo poparcie większości nie gwarantuje przyjęcia. Senator Thom Tillis złożył wniosek o ponowne rozpatrzenie, co jest krokiem proceduralnym zachowującym możliwość ponownego głosowania, jednak na 2026 rok projekt należy uznać za martwy. Jeden dzień później FOMC jednogłośnieniósł stopę funduszy federalnych o 25 punktów bazowych do przedziału 3,75-4,0 proc.

Przed głosowaniem Bitcoin notowany był w okolicach 77 200 USD. Kurs najpierw spadł do przedziału 74 910-75 038 USD, a po decyzji Fed następnego dnia zanotowano dołek na poziomie 74 985 USD. W dniu głosowania Coinbase i Circle straciły dwucyfrowo.

Wyprzedaż uderza równocześnie w Bitcoina i akcje spółek kryptowalutowych

Coinbase obsługuje największą giełdę kryptowalut w USA, a Circle emituje stablecoina USDC. Oba modele biznesowe zależą więc bezpośrednio od tego, jak Waszyngton sklasyfikuje aktywa cyfrowe.

Coinbase zamknął dzień głosowania na poziomie 172,11 USD, spadając o 10,10 proc., czyli 19,34 USD na akcję, po tym jak w trakcie sesji kurs sięgał 168,07 USD. Circle stracił analogicznie 11,41 proc., zamykając dzień na poziomie 86,30 USD po dołku 84,80 USD. W ciągu dwóch sesji straty u Coinbase sięgnęły około 16 proc., a u Circle około 20 proc., według Bloomberga.

Wyprzedaż nie ograniczyła się jednak do tych dwóch spółek. Robinhood Markets stracił 3,39 proc. do 110,45 USD, a Digital około 8 proc. MicroStrategy, trzymająca Bitcoin jako rezerwę korporacyjną, oddała około 5,36 proc. do 129,60 USD. Pod presją znalazły się także kopalnie: Riot, MARA, CleanSpark i Core Scientific — firmy, których przychody zależą od ceny Bitcoina — straciły od 3 do 6 proc. Krótko wcześniej Ark Invest sprzedał akcje Coinbase i Circle o wartości około 20,8 mln USD.

Projekt ustawy martwy na 2026 rok

Demokraci uzależnili swoją zgodę od egzekwowalnego zakazu, który miał uniemożliwiać prezydentowi i wyższym urzędnikom osobiste korzyści z regulacji kryptowalut. Ostatecznie nie dosz do porozumienia. Po latach lobbingu Clarity Act była centralną nadzieją branży na regulacyjny wiatr w żagle, więc jej porażka odebrała rynkowi oczekiwanego wsparcia.

Rynek predykcyjny Polymarket, na którym użytkownicy obstawiają wyniki wydarzeń politycznych, wycenił ten wynik z wyprzedzeniem. Na początku tygodnia prawdopodobieństwo podpisania ustawy w 2026 roku wynosiło 29,5-34 proc., a później spadło do 6-7 proc. Część rozczarowania była więc wyceniona, zanim Senat w ogóle zagłosował.

Słaby dorobek Bitcoina wokół podwyżek stóp Fed

Decyzja o stopach zapadła łącznie jednogłośnie, dwunastoma głosami «za» przy zerze «przeciw», w pełnym składzie głosującym FOMC. Stopa funduszy federalnych to stopa, po jakiej amerykańskie banki pożyczają sobie nawzajem pieniądze na noc, a nowy przedział docelowy wynosi 3,75-4,0 proc. Przed tym krokiem bank centralny nie podnosił stóp przez ponad trzy lata. Jeden punkt bazowy to jedna setna punktu procentowego.

W komunikacie w sprawie decyzji o stopach Fed wskazał na wciąż podwyższoną inflację, stwierdzając, że ruch powinien wspierać szybszy powrót do celu 2 proc. Według banku centralnego gospodarka solidnie się rozwija, a rynek pracy pozostaje stabilny. Niepewność pozostaje jednak podwyższona, czytamy w komunikacie, m.in. z powodu wydarzeń geopolitycznych. Fed opisuje natomiast popyt krajowy jako silny.

Po decyzji Bitcoin stracił aż 1,2., spadając do 74 985 USD. Dla Bitcoina ścieżka stóp procentowych to nie kwestia drugorzędna. Z ostatnich dziesięciu podwyżek stóp Fed kryptowaluta notowała wyższy kurs miesiąc później jedynie w dwóch przypadkach, według danych zebranych przez Bloomberg. Próbka jest mała, ale schemat jednostronny.

Dalej na przyszłość wykres kropek FOMC mapuje oczekiwania dotyczące stóp poszczególnych członków. Ogółem 16 z 18 członków spodziewa się w tym roku co najmniej jednej kolejnej podwyżki, a czterech z nich — dwóch kroków. Wyższe krótkoterminowe stopy podnoszą koszt alternatywny posiadania aktywa, które nie płaci bieżącego dochodu. Kolejne kroki przesuną więc raz jeszcze wybór między oprocentowanymi aktywami dolarowymi a Bitcoinem.

Prawdziwa słabość sięga głębiej niż przyczyna

Podwójny cios trafił w rynek, którego popyt osłabł już wcześniej. Glassnode wskazuje kilka kanałów popytu, które zawodzą jednocześnie. Amerykańskie spot ETF-y na Bitcoina zanotowały w tygodniu od 8 do 14 września netto odpływy w wysokości około 334 mln USD, podczas gdy na początku miesiąca te same produkty przyjmowały niemal 1 mld USD. Te produkty pakują Bitcoina w strukturę notowaną na giełdzie i stanowią dla regulowanych inwestorów drogę dostępu. Odwrót uderza więc dokładnie w ten kanał, którym kapitał instytucjonalny wpływa na rynek. Tymczasem strona on-chain także się odwróciła, kończąc serię 27 kolejnych dni rosnących napływów.

Według najnowszej cotygodniowej analizy Glassnode kapitalizacja rynkowa wszystkich stablecoinów wynosi około 301 mld USD. Stablecoiny służą jako podstawowy środek płatniczy na giełdach kryptowalut, więc ich podaż uznaje się za miarę dostępnego kapitału zakupowego W ciągu tygodnia wartość ta jednak nie drgnęła. Pozostaje też około 4 proc. poniżej szczytu z kwietnia 2026 roku, a nowego maksimum nie było od pięciu miesięcy. Jeśli podaż nie rośnie, giełdom brakuje siły nabywczej, a świeży kapitał ledwo dociera na rynek.

Salda na platformach handlowych w ujęciu 30-dniowym wciąż wykazują netto odpływy. Monety wciąż opuszczają więc giełdy, a kapitał, który do tej pory je kupował, wstrzymał się. Bitcoin notowany jest także poniżej True Market Mean wynoszącego 76 700 USD, czyli średniej ceny wejścia aktywnych inwestorów. Poniżej tej linii typowy uczestnik rynku znajduje się na stracie, co ostatecznie osłabia gotowość do dalszych zakupów. Zainteresowanie inwestorów detalicznych wystygło już przed głosowaniem.

Rynki akcji znoszą podwyżkę stóp lepiej niż aktywa kryptowalutowe

W dniu decyzji Fed S&P 500 zyskał 0,4 proc., a Nasdaq 0,8 proc. Rynki akcji najwyraźniej odczytały zacieśnienie jako potwierdzenie solidnej gospodarki, podczas gdy akcje spółek kryptowalutowych pogłębiały straty. Rynek kryptowalut przegrał jednocześnie na dwóch frontach: regulacja przyniosła zablokowaną ustawę, a polityka monetarna dodała podwyżkę stóp. Słabość nie należy więc do szerokiego odpływu z ryzykownych aktywów na całym rynku, a sama polityka monetarna nie tłumaczy spadków Bitcoina.

Następnego dnia Bitcoin ustabilizował się na poziomie 76 417 USD, co oznaczało wzrost o 0,87 proc. w ciągu 24 godzin. Kurs pozostaje tuż poniżej True Market Mean. Rynek wchłonął bezpośredni szok, ale nie leżącą pod spodem słabość popytu. Zgodnie z amerykańskim procesem legislacyjnym projekt ustawy trafia na biurko prezydenta dopiero wtedy, gdy przyjmą go obie izby, więc nieud głosowanie w Senacie nie może zostać naprawione samą akcją Izby Reprezentantów. Co więcej, mało prawdopodobne jest, by Izba Reprezentantów działała ponownie przed wyborami do Kongresu w listopadzie. Branża nie ma więc w tym roku ram prawnych, podczas gdy FOMC sygnalizuje kolejne kroki. Te same miary, które sygnalizowały spowolnienie — tygodniowe przepływy w ETF-ach i podaż stablecoinów — służą teraz jako wskaźniki, na które należy patrzeć w oczekiwaniu na powrót popytu.