Rynek instrumentów pochodnych Bitcoina odbudowuje się szybko, a ekspozycja na kontrakty futures i opcje rośnie, mimo że kurs aktywne oscyluje wokół 84 000 dolarów za jednostkę według stanu na godz. 14:00 EST 23 września 2026 r. Pod tą liczbą kryje się godny uwagi podział, który ujawnił się przed dużym wygaśnięciem opcji w piątek: opcje kupna dominują w istniejących pozycjach, opcje sprzedaży dominują w świeżym wolumenie obrotu, a otwarta pozycja na futures nabiera tempa. Poziomy max pain dla zbliżających się głównych dat wygaśnięcia rozciągają się na szerokim przedziale od 60 000 do 86 000 dolarów. Otwarta pozycja i struktura pozycji opcjonalnych należą do najbardziej uważnie śledzonych wskaźników dźwigni na rynkach kryptońskich, dlatego ta rozbieżność przyciąga uwagę.

Otwarta pozycja na futures powraca w kierunku 60 miliardów dolarów

Łączna otwarta pozycja na kontrakty futures Bitcoina powróciła w kierunku 60 miliardów dolarów, według danych Coinglass.com, po tym jak w czerwcu i lipcu mieściła się w przedziale około 40–45 miliardów dolarów. Otwarta pozycja odzwierciedla łączną wartość wciąż niezamkniętych kontraktów, a nie jednodniowy obrót, więc rosnąca wartość oznacza odbudowaną dźwignię, a nie jedynie większy obrót. To wciąż znacznie poniżej szczytu około 90 miliardów do prawie 100 miliardów dolarów z końca 2025 roku, aleicie od sierpnia pokazuje, że traderzy ponownie wykorzystują dźwignię, gdy Bitcoin przecisnął się w rejon 80 000–85 000 dolarów.

Wśród czołowych platform instrumentów pochodnych Binance obsługuje 11,72 miliarda dolarów otwartej pozycji futures, za nim CME z 9,83 miliarda dolarów, Bybit z 5,79 miliarda dolarów, MEXC z 5,30 miliarda dolarów i Gate z 5,21 miliarda dolarów. Zdecentralizowana giełda kontraktów wieczystych Hyperliquid utrzymuje 3,53 miliarda dolarów, a OKX odpowiada za 3,27 miliarda dolarów. Sama ta 11 wymienionych platform reprezentuje ponad 49 miliardów dolarów otwartych pozycji na $BTC.

Jest jednak haczyk: dźwignia została ostatnio niemal wszędzie ograniczona. Otwarta pozycja Binance spadła o 7,13% w ciągu 24 godzin, MEXC straciła 9,28%, Hyperliquid 12,33%, a Bitunix został dotknięty spadkiem o 20,73%. CME obsunęła się zaledwie o 1,15%, a KuCoin był jedną z nielicznych platform, które zyskały, rosnąc o 3,08%. Korekta nastąpiła po tym, jak $BTC osiągnął poprzedniego dnia szczyt powyżej 87 000 dolarów za sztukę; od tego czasu stracił 2,2% w ujęciu dziennym.

Stopy fundingowe pozostają dodatnie, a pozycje krótkie ponoszą straty

Stopy fundingowe dostarczają kolejnej wskazówki. To okresowe płatności wymieniane między traderami kontraktów wieczystych, utrzymujące ceny kontraktów blisko ceny spot; dodatni funding oznacza, że pozycje długie płacą krótkim. Na Binance, Bybit, Deribit, Hyperliquid i OKX ostatnie roczne stopy fundingowe są w przeważającej mierze dodatnie, geralnie koncentrując się w przedziale około 1–4%. Deribit, największa giełda opcji kryptowalutowych, zanotowała kilka większych skoków, w tym odczyty powyżej 5% pod koniec września — pozycje długie płacą za przywilej utrzymywania swoich pozycji.

Likwidacje opowiadają drugą połowę historii. Likwidacja to wymuszone zamknięcie pozycji z dźwignią, gdy straty wyczerpią jej zabezpieczenie — mechanizm, przez który gwałtowne wahania cen mogą przechodzić przez zatłoczone księgi zleceń. 21 września miał miejsce największy incydent likwidacji pozycji krótkich, w którym wymazano ponad 250 milionów dolarów, przyćmiewając tego dnia likwidacje pozycji długich. Kolejne wymazanie około 130 milionów dolarów pozycji krótkich nastąpiło około 18 września. Wcześniej we wrześniu układ był odwrotny — 3 września zlikwidowano około 150 milionów dolarów pozycji długich.

Otwarta pozycja na opcje przekracza 50 miliardów dolarów

Na rynku opcji kontrast jest największy. Według danych Coinglass łączna otwarta pozycja na opcje Bitcoina przekroczyła w tym tygodniu 50 miliardów dolarów — najwyższy widocznyom od końca 2025 roku i znacznie wyższy niż około 25 miliardów dolarów zanotowanych pod koniec czerwca.

Istniejące pozycjonowanie wyraźnie przechyla się w stronę opcji kupna. Według stanu na czas publikacji opcje kupna stanowią 59–60% otwartej pozycji, co odpowiada 362 972,08 $BTC, wobec 242 031,38 $BTC w opcjach sprzedaży. Świeży przepływ przechyla się w drugą stronę: opcje sprzedaży odpowiadają za 58,2% wolumenu 24-godzinnego, czyli 40 204,83 $BTC, wobec 28 873,9 $BTC w opcjach kupna. To rozróżnienie ma znaczenie, ponieważ otwarta pozycja to skumulowany zasób kontraktów, a wolumen to dzienny przepływ — opcje kupna dają prawo do zakupu po ustalonej cenie wykonania i służą zwykle do wyrażania poglądów wzrostowych, natomiast opcje sprzedaży dają prawo do sprzedaży i stanowią standardowe narzędzie ochrony przed spadkami. Innymi słowy, traderzy zbudowali portfel obciążony opcjami kupna, podczas gdy ostatni obrót pokazuje znacznie większy popyt na ochronę przed spadkami.

Traderzy wyznaczyli też odległe cele cenowe na październik, miesiąc często nazywany „Uptober" ze względu na historycznie dodatnie wyniki procentowe Bitcoina. Największą pozycję otwartej pozycji na Deribit jest opcja kupna $95,000 z 30 października na 23 274,9 $BTC, po niej opcja kupna $90,000 na 15 589,7 $BTC i opcja kupna $100,000 na 12 849,6 $BTC. Jednak najintensywniej obracanym kontraktem jest czwartkowa opcja sprzedaży $80,000 — wzrostowe ambicje spotykają się z polisą ubezpieczeniową.

Około 16 miliardów dolarów opcji wygasa 25 września — to kolejny ważny punkt w kalendarzu instrumentów pochodnych.

Pozycjonowanie na CME i max pain kierują uwagę na poziom 76 000 dolarów

Institutionalna platforma instrumentów pochodnych CME opowiada spokojniejszą historię. Otwarta pozycja na opcje Bitcoina pozostaje tam znacznie poniżej szczytów z końca 2025 roku, gdy skumulowane pozycje zbliżyły się do 300 milionów dolarów, a otwarta pozycja wygasających kontraktów przekraczała 70 000 kontraktów. Obecne pozycjonowanie na CME jest rozłożone na kilka okien wygaśnięcia, przy czym największe widoczne części koncentrują się w horyzoncie około jednego do czterech miesięcy, a nie w odległych terminach.

Jest jeszcze max pain — cena, przy której największa wartość wygasających opcji kończy bezwartościowo. Dla wygaśnięcia 25 września Deribit i OKX wskazują oba blisko 76 000 dolarów, a Binance około 80 000 dolarów. Przy c spot Bitcoina wynoszącej 84 416 dolarów pozostaje spora luka, właśnie gdy aktywność na opcjach rośnie — i to jest jeden z punktów odniesienia, które traderzy śledzą przed piątkową rozliczalnością.

W dalszej perspektywie mapa robi się bardziej zagmatwana. Max pain na Deribit wynosi blisko 86 000 dolarów dla 26 września, po czym przesuwa się w kierunku 60 000 dolarów do czerwca 2027; na OKX zakresy sięgają od około 85 000 dolarów do 72 000–75 000 dolarów przy dalszych wygaśnięciach, a Binance ostatecznie dotyka 70 000 dolarów.

Skoro opcje kupna rządzą skumulowanym zasobem, a opcje sprzedaży dominują w dzisiejszym obrocie, traderzy instrumentów pochodnych Bitcoina pozycjonują się prawdopodobnie na wyższe ceny, jednocześnie płacąc za ochronę przed spadkiem.

Ten artykuł opiera się na doniesieniach pierwotnie opublikowanych w Bitcoin.com News.