Rynek instrumentów pochodnych Bitcoina przechodzi strukturalne przebalansowanie polegające na odchodzeniu od tradycyjnych terminowych kontraktów futures — według danych firmy analitycznej Glassnode specjalizującej się w analizach on-chain. Kontrakty perpetual odpowiadają obecnie za większą część handlu z dźwignią, podczas gdy opcje konsekwentnie zyskują na znaczeniu w strategiach hedgingowych i dotyczących zmienności.

Aktywność terminowych kontraktów futures na Bitcoina — kontraktów zobowiązujących strony do kupna lub sprzedaży po ustalonej cenie w określonym dniu wygaśnięcia — na offshore'owych giełdach krypto-natywnych śledzonych przez Glassnode spadła o około 97% względem poziomu z 2021 roku. W tym samym okresie opcje wzrosły z około jednej czwartej do niemal połowy otwartych pozycji na krypto-natywnych instrumentach pochodnych Bitcoina. Analiza firmy wykazała, że opcje zyskiwały udział rynkowy wterech z pięciu badanych reżimów rynkowych od 2019 roku.

Spadek nie oznacza zniknięcia futures. Zamiast tego rynek podzielił tradycyjne funkcje kontraktów terminowych między dwa instrumenty: kontrakty perpetual, które pozwalają traderom utrzymywać pozycje z dźwignią bez daty wygaśnięcia, oraz opcje, które dają prawo — ale nie obowiązek — kupna lub sprzedaży po z góry określonej cenie, zapewniając narzędzia do hedgingu, ochrony przed spadkami i handlu zmiennością.

Kontrakty perpetual stały się dominującym instrumentem dla traderów poszukujących prostego ekspozycji na Bitcoina z dźwignią. W przeciwieństwie do klasycznych futures, kontrakty perpetual nie wygasają i opierają się na płatnościach fundingowych między posiadaczami pozycji długich i krótkich, aby utrzymać ceny kontraktów blisko ceny instrumentu bazowego.

Migawka rynku Binance z 18 września 2026 roku zilustrowała skalę tej luki. Perpetual BTCUSDT na giełdzie wykazywał około 108 289 BTC otwartych pozycji, podczas gdy perpetual BTCUSDC miał kolejne 19 465 BTC. Razem te dwa kontrakty reprezentowały około 9,93 miliarda dolarów otwartych pozycji. Dla porównania, terminowe kontrakty na Bitcoina na Binance wygasające 25 września i 25 grudnia 2026 roku miały w tym czasie łącznie około 77 milionów dolarów otwartych pozycji.

Porównanie dotyczy jednej giełdy i jednego punktu w czasie, ale pokazuje, jak perpetual przejęły znaczną część handlu z dźwignią, który wcześniej odbywał się za pośrednictwem kontraktów terminowych. Dla każdego, kto analizuje dane o instrumentach pochodnych Bitcoina, praktycznym efektem jest to, że same otwarte pozycje na terminowych futures obejmują obecnie jedynie niewielką część krypto-natywnej aktywności z dźwignią.

Opcje zyskiwały natomiast coraz większe znaczenie wraz z dojrzewaniem rynku Bitcoina. Ich wartość wykracza poza zakłady kierunkowe, pozwalając inwestorom na zabezpieczanie dużych portfeli, ochronę przed spadkami, sprzedaż opcji call w celu generowania dochodu lub handel zmiennością bez zajmowania prostej pozycji długiej lub krótkiej.

Trend ten osiągnął kamień mil w styczniu 2026 roku, gdy otwarte pozycje na opcjach na Bitcoina po raz pierwszy w śledzonych danych przekroczyły otwarte pozycje na futures, osiągając około 74,1 miliarda dolarów w porównaniu z około 65,22 miliarda dolarów w futures.

Zmieniająca się struktura własności Bitcoina również zwiększyła popyt na te instrumenty. Spot ETF-y, skarbce korporacyjne, fundusze inwestycyjne i animatorzy rynku mogą utrzymywać znaczną ekspozycję na Bitcoina, wykorzystując jednocześnie instrumenty pochodne do modyfikacji lub zabezpieczenia związanego z tym ryzyka, zamiast outright sprzedaży instrumentu bazowego.

Zmieniło się również zabezpieczenie wspierające handel instrumentami pochodnymi. Według Glassnode rynek krypto instrumentów pochodnych coraz bardziej odchodzi od zabezpieczeń denominowanych w Bitcoinie na rzecz aktywów o stabilnej wartości, co zmniejsza ryzyko, że zabezpieczenie tradera straci na wartości w tym samym czasie co pozycja z dźwignią podczas wyprzedaży na rynku.

Tradycyjne futures w dalszym ciągu odgrywają jednak ważną rolę na rynkach regulowanych. Dane Glassnode dotyczące giełd offshore nie obejmują CME, którego futures na Bitcoina obsługują inwestorów instytucjonalnych i traderów wymagających ustandaryzowanych kontraktów, regulowanego rozliczania oraz ugruntowanej infrastruktury zarządzania ryzykiem — co oznacza, że aktywność na giełdach regulowanych nie jest ujęta w powyższych danych offshore.

Pozostawia to terminowym futures bardziej wyspecjalizowaną rolę, nawet gdy perpetual dominują krypto-natywną dźwignię, a opcje stają się coraz ważniejsze w zarządzaniu ryzykiem portfela. Co więcej, ta zmiana odzwierciedla dojrzewanie rynku instrumentów pochodnych Bitcoina: zamiast jednego produktu futures obsługującego większość potrzeb handlowych, dźwignia, hedging, zmienność i ekspozycja instytucjonalna są coraz częściej obsługiwane przez odrębne instrumenty. Rozkład otwartych pozycji między perpetual, opcjami i terminowymi futures stanowi zatem wskaźnik tego, gdzie na rynku obecnie koncentrują się dźwignia, hedging i ekspozycja instytucjonalna.

O odkryciu tych doniesiono w BitcoinKE 21 września 2026 roku, na podstawie badań Glassnode. Źródło: BitcoinKE