Najważniejsze punkty

• Bitcoin zyskał około 30% od niedawnego dołka i zbliża się do krytycznego poziomu oporu przy 82 800 USD.
• Coinbase osiągnął bezprecedensowy udział 10,3% w światowym wolumenie obrotu kryptowalutami w drugim kwartale.
• Obieg stablecoina USDC firmy Circle wzrósł do 73,3 mld USD, co oznacza wzrost o 19% rok do roku.
• Robinhood zanotował wyjątkowe wyniki drugiego kwartału z przychodami 1,31 mld USD, czyli o 32% więcej rok do roku.
• Circle planuje udostępnić publiczną sieć główną swojego blockchaina Arc 16 września.

Sektor kryptowalut wykazuje nową dynamikę wraz z początkiem września. Bitcoin wzrósł o około 30% od niedawnego dołka, a ceny zbliżają się do progu 80 000 USD. Kluczowy poziom oporu znajduje się w okolicach 82 800 USD, a zdolność Bitcoina do przebicia tego poziomu może ukształtować trajektorię rynku w nadchodzących tygodniach. Historycznie wrzesień był słabym miesiącem dla Bitcoina, co czyni obecne odbicie odstępstwem od sezonowych wzorców i powodem, dla którego traderzy uważnie obserwują test poziomu 82 800 USD.

Jednocześnie mocne dane o zatrudnieniu w USA i rosnące koszty energii zwiększyły oczekiwania rynkowe co do możliwej korekty stóp procentowych przez Rezerwę Federalną podczas posiedzenia 15–16 września. Nadchodząca publikacja danych o inflacji może okazać się kluczowym katalizatorem zarówno dla wyceny Bitcoina, jak i akcji spółek powiązanych z kryptowalutami. Kontekst polityki monetarnej ma dla akcji krypto podwójne znaczenie: decyzje stawkowe wpływają zarówno na apetyt na ryzyko na rynkach akcji, jak i na rentowność rezerw, z których korzysta Circle.

W tym krajobrazie rynkowym wyróżniają się trzy spółki: Coinbase, Circle i Robinhood.

Coinbase

Coinbase pozostaje dominującą pod względem wolumenu obrotu amerykańską giełdą kryptowalut i nadal stanowi podstawowe narzędzie dla inwestorów poszukujących bezpośredniej ekspozycji na rynek kryptowalut. Spółka jest notowana na Nasdaq od bezpośredniej oferty notowań w 2021 roku, co czyni ją jedną z najdłużej działających „czystych” spółek krypto dostępnych dla głównego nurtu inwestorów.

W drugim kwartale platforma osiągnęła rekordowy w historii udział 10,3% w światowym wolumenie obrotu kryptowalutami, wobec 9,1% w pierwszym kwartale, wydłużając serię wzrostów udziału rynkowego do trzech kolejnych kwartałów. Spółka odnotowała także czternasty z rzędu kwartał z dodatnim skorygowanym EBITDA.

Profil przychodowy Coinbase oddalił się od silnej zależności od Bitcoina. Około 88% przychodów netto pochodzi obecnie z działalności niezwiązanej z transakcjami spot na Bitcoinie, a przychody z subskrypcji i usług wzrosły w drugim kwartale do 555 mln USD. Przesunięcie w kierunku powtarzalnych przychodów z subskrypcji i usług ma znaczenie, ponieważ może łagodzić skutki wahań wolumenu obrotu, tradycyjnie charakteryzujących biznes giełdowy.

Rośnie również zaangażowanie w stablecoiny. Średni stan USDC utrzymywany w produktach Coinbase osiągnął w tym kwartale rekordowe 20 mld USD. Coinbase posiada również pakiet udziałów w Circle, co daje mu drugi, pośredni kanał korzyści z rozwoju stablecoinów. Jeśli Bitcoin przebije opór przy 82 800 USD, zwiększona aktywność handlowa może zapewnić giełdzie dodatkowy impuls do końca roku.

Circle

Circle prowadzi odmienny model biznesowy. Zamiast prowadzić platformę transakcyjną, spółka emituje USDC, jeden z czołowych na świecie stablecoinów powiązanych z dolarem. Spółka zadebiutowała na New York Stock Exchange w czerwcu 2025 roku, więc uruchomienie Arc będzie jednym z jej pierwszych dużych kamieni milowych produktowych jako spółki publicznej.

Obieg USDC osiągnął w drugim kwartale 73,3 mld USD, czyli o 19% więcej niż w analogicznym kwartale rok wcześniej, a wolumen transakcji on-chain skoczył o 151% do 14,8 bln USD. Circle wygenerował w tym kwartale łącznie 701 mln USD przychodów z działalności i rezerw, a skorygowany EBITDA wzrósł o 8% do 143 mln USD. Stablecoiny działają obecnie w jaśniejszym amerykańskim ramach regulacyjnych po wejściu ustawy GENIUS Act — federalnego prawa o stablecoinach podpisanego w lipcu 2025 roku — które określa wymogi rezerw i ujawniania informacji dla emitentów takich jak Circle i jest powszechnie postrzegane jako legitymizacja sektora do zastosowań instytucjonalnych.

Zbliża się istotny kamień milowy związany ze spółką: Circle planuje 16 września uruchomić publiczną sieć główną blockchaina Arc. Arc koncentruje się na infrastrukturze płatności stablecoinami, programowalnych aplikacjach finansowych i zarządzaniu tokenizowanymi aktywami rzeczywistymi, a udział już potwierdziło ponad 100 uczestników instytucjonalnych i deweloperów ekosystemu.

Do głównych wyzwań Circle należą nasilająca się konkurencja w sektorze stablecoinów — gdzie USDT Tethera pozostaje największym tokenem pod względem obiegu, a duże banki i fintechy zapowiedziały własne plany emisji — oraz wrażliwość na wahania stóp procentowych, ponieważ przychody z rezerw stanowią istotną część przychodów spółki. Obniżka stóp przez Fed na wrześniowym posiedzeniu bezpośrednio ograniczyłaby zyski, które Circle uzyskuje z posiadanych rezerw.

Robinhood

Robinhood ma najbardziej zdywersyfikowany model biznesowy z tej trójki, łącząc handel akcjami, kontraktami opcyjnymi, rynkami predykcyjnymi i usługami kryptowalutowymi w jednej platformie. Spółka jest notowana od IPO w 2021 roku i konsekwentnie rozszerzała działalność poza pierwotne korzenie w handlu akcjami bez prowizji.

Spółka odnotowała rekordowe w historii przychody w wysokości 1,31 mld USD w drugim kwartale, czyli o 32% więcej rok do roku. Rozszerzony zysk na akcję wzrósł o 48% do 0,62 USD. Netowe depozyty klientów osiągnęły bezprecedensowe 21,7 mld USD, a liczba subskrybentów Robinhood Gold wzrosła o 39% do 4,8 mln.

Przychody z kryptowalut spadły w tym kwartale o 38% do 100 mln USD, jednak łączne przychody i tak osiągnęły rekord dzięki znakomitej wynikom pozostałych segmentów: wolumen obrotu akcjami wzrósł o 85%, a wolumen obrotu kontraktami eventowymi zwiększył się ponad dziesięciokrotnie. Ta dywersyfikacja oznacza, że wyniki Robinhood nie zależą od hossy na rynku kryptowalut, choć takie warunki z pewnością przyniosłyby dodatkowe korzyści.

Krótkoterminowe perspektywy wszystkich trzech akcji pozostają ściśle powiązane z wynikami Bitcoina. Zdecydowane przekroczenie poziomu 82 800 USD w połączeniu z korzystnymi danymi o inflacji mogłoby podnieść akcje spółek powiązanych z kryptowalutami do końca września. Ponadto decyzja Fed z 15–16 września i uruchomienie sieci głównej Arc 16 września przypada niemal w tym samym czasie, dając inwestorom skoncentrowany zestaw katalizatorów do obserwacji w tym miesiącu.

Źródło: Blockonomi