Posiadacze Bitcoina w sieci Base pożyczają obecnie około 1,6 mld USD w USDC — stablecoinie powiązanym z dolarem amerykańskim — pod zastaw swoich coinów za pośrednictwem Morpho, co stanowi rekord dla tego zdecentralizowanego protokołu pożyczkowego na warstwie 2 sieci Ethereum należącej do Coinbase. Zaskoczeniem jest to, kto pożycza: znaczna część aktywności pochodzi od klientów Coinbase, którzy mogą w ogóle nie zdawać sobie sprawy, że korzystają z DeFi.

Liczby stojące za boomem pożyczkowym

Na połowę października 2026 roku niespłacone pożyczki USDC zabezpieczone cbBTC na głównym rynku Morpho wynosiły około 1,6 mld USD. cbBTC to opakowana wersja Bitcoina — token reprezentujący bazowy coin, dzięki czemu może on funkcjonować w aplikacjach onchain.

Pożyczki zabezpieczone Bitcoinem na rynkach Morpho w sieci Base wzrosły od początku roku o 55%. Flagowy rynek cbBTC/USDC na Base odpowiada za największą pojedynczą część tej aktywności i to właśnie tam koncentruje się rekordowe pożyczanie. Na 19 października 2026 roku rynek ten posiadał 3,26 mld USD zdeponowanego zabezpieczenia przy 1,59 mld USD pożyczek, a stopień wykorzystania wynosił tego dnia 90,2%.

Pożyczanie stało się też tańsze. Oprocentowanie spadło z około 7,5% w zeszłym roku do niemal 5%, mimo że wolumeny pożyczek rosły.

Jak Coinbase zamienił DeFi w usługę backendową

Silnikiem napędzającym ten wzrost jest Coinbase. Giełda uruchomiła w styczniu 2025 roku pożyczki USDC ze zmiennym oprocentowaniem oparte na Morpho, wbudowując protokół bezpośrednio w swoją ofertę pożyczkową.

Taka konfiguracja pozwala klientowi zastawić Bitcoina i otrzymać USDC bez poruszania się po interfejsie DeFi, podłączania portfela czy czytania dokumentacji protokołu. Coinbase obsługuje interfejs, podczas gdy Morpho realizuje logikę pożyczkową w tle. Podobnie jak inne protokoły pożyczkowe DeFi, Morpho działa za pośrednictwem smart kontraktów — samowykonuwającego się kodu na blockchainie — a nie scentralizowanego pośrednika.

Do września 2026 roku pożyczki Coinbase ze zmiennym oprocentowaniem przekroczyły 1,4 mld USD aktywnego pożyczania, zabezpieczonego kolateral o wartości blisko 3 mld USD. Spółka dodała następnie drugą opcję: 22 września 2026 roku wprowadziłażyczki ze stałym oprocentowaniem poprzez Morpho Midnight. Stałe oprocentowanie blokuje koszt pożyczki na okres jej trwania, podczas gdy opcja ze zmiennym oprocentowaniem dostosowuje się do warunków rynkowych.

Popyt rósł wraz z konwertowaniem Bitcoina przez użytkowników na cbBTC w celu wykorzystania go jako zabezpieczenia. Każda konwersja zasila rynek, ściągając coraz więcej Bitcoina do onchainowych torów kredytowych.

Base staje się główną sceną Morpho

Ten skok uczynił Base głównym miejscem działalności pożyczkowej Morpho. Depozyty Morpho na Base przekroczyły wcześniej w 2026 roku 5 mld USD, przy czym pożyczki pochodzące od Coinbase stanowiły znaczną część tej kwoty. Sieci warstwy 2, takie jak Base, działają na Ethereum i są zaprojektowane tak, aby przetwarzać transakcje taniej niż główny łańcuch.

Co to oznacza dla pożyczkobiorców, pożyczkodawców i protokołu

Dla posiadaczy Bitcoina atrakcyjność jest prosta: mogą uzyskać dostęp do płynności w dolarach bez sprzedaży swoich coinów, a koszt tego spadł do niemal 5% z około 7,5%.

Dla pożyczkodawców dostarczających USDC stopień wykorzystania bliski 90% sygnalizuje, że ich kapitał jest wykorzystywany. Wysokie wykorzystanie oznacza zazwyczaj, że dostawcy zarabiają na większości zdeponowanych środków, zamiast pozostawiać je bezczynne. Drugą stroną jest to, że bardzo wysokie wykorzystanie może ograniczać dostępną płynność: gdy większość puli jest wypożyczona, pozostaje mniej miejsca dla pożyczkodawców chcących wypłacić środki jednocześnie.

Dla Morpho wzrost jest ściśle powiązany z front-endem Coinbase, co oznacza, że losy protokołu na Base zależą od tego, jak Coinbase będzie nadal na nim budował.

Kluczowe wskaźniki do obserwacji to wyniki produktu Morpho Midnight ze stałym oprocentowaniem w porównaniu z opcją zmienną oraz to, czy wykorzystanie utrzyma się w okolicach 90%, przy czym stopy pożyczkowe pozostaną blisko 5% — kombinacja, która sugerowałaby, że podaż pożyczkodawców nadąża za popytem napędzanym przez Coinbase.