Kryptowaluty odwracają kierunek, gdy wzrost zatrudnienia zaskakuje rynki

Ceny kryptowalut oddały część wcześniejszych wzrostów po tym, jak najnowszy raport o zatrudnieniu w USA podważył oczekiwania, że polityka pieniężna wkrótce stanie się mniej restrykcyjna.

Według danych CoinMarketCap, w chwili pisania Bitcoin notowany był w okolicach 79 440 USD, co oznaczało powrót poniżej poziomu 80 000 USD. Ethereum spadło do około 2 454 USD, tracąc poziom 2 500 USD.

Szerszy rynek kryptowalut:

• XRP: 1,41 USD – spadek z 1,46 USD
• Solana: 101,5 USD
• Zcash: 977 USD
• Chainlink: 11,6 USD

Zcash spadł poniżej 1 000 USD po gwałtownym wzroście omówionym w niedawnej analizie ceny Zcash. XRP, Solana i Chainlink również straciły w krótkoterminowym odczycie CoinMarketCap. Bitcoin, Ethereum i kilka innych aktywów pozostawały jednak na plusie w ciągu poprzednich 24 godzin.

Rynek korygował zatem część wcześniejszego wzrostu, a nie przechodził w całodniową zapaść. To rozróżnienie ma znaczenie po szerokiej odbudowie opisanej w niedawnej analizie hossy na rynku kryptowalut. Utrzymanie tej odbudowy wymaga teraz, by Bitcoin odzyskał poziom 80 000 USD mimo wzrostu oczekiwanych kosztów pożyczek.

Pracodawcy w USA dodali 162 000 miejsc pracy w sierpniu

Amerykański Urząd Statystyki Pracy poinformował, że zatrudnienie poza rolnictwem wzrosło w sierpniu o 162 000. Ekonomiści ankietowani przez Reuters oczekiwali wzrostu zaledwie o 56 000.

Wcześniejsze szacunki również zostały zrewidowane w górę. Wzrost z czerwca podniesiono z 20 000 do 31 000, a lipiec zmienił się z raportowanego spadku o 23 000 miejsc pracy na wzrost o 21 000. Rewizje dodały łącznie 55 000 stanowisk do dwóch poprzednich miesięcy.

Stopa bezrobocia utrzymała się na poziomie 4,1%, a wskaźnik aktywności zawodowej wzrósł nieznacznie z 61,4% do 61,6%. Dane te pokazały łącznie, że rynek pracy wypadł znacznie lepiej, niż przewidywali inwestorzy.

Wynagrodzenia stanowiły główny łagodzący akcent raportu. Średnie wynagrodzenie godzinowe wzrosło w sierpniu o 0,3%, a w ujęciu rocznym o 3,1%. Silniejszy wzrost zatrudnienia nie wiązał się więc z nowym przyspieszeniem rocznego tempa wzrostu płac.

Dlaczego zaskoczenie na rynku pracy uderzyło w kryptowaluty

Dane o zatrudnieniu wpływają na kryptowaluty poprzez politykę pieniężną, a nie przez samą sieć Bitcoin czy adopcję. Rezerwa Federalna działa w oparciu o podwójny mandat Kongresu – maksymalne zatrudnienie i stabilność cen – więc dane z rynku pracy trafiają bezpośrednio do decyzji stoprocentowych. Odporny rynek pracy daje Fedowi większą swobodę skupienia się na inflacji bez konieczności wspierania zatrudnienia przez utrzymywanie niskich stóp.

Taka możliwość może podwyższać krótkoterminowe rentowności obligacji skarbowych, gdy traderzy żądają wyższych stóp zwrotu z papierów wygasających wokół przyszłych decyzji politycznych. Wyższe rentowności czynią dług publiczny bardziej konkurencyjnym względem aktywów o wyższym ryzyku, a zaostrzone warunki kredytowe podnoszą koszt utrzymywania pozycji lewarowanych.

Dolar może się również umacniać, gdy inwestorzy oczekują, że stopy w USA pozostaną wysokie. Ponieważ kryptowaluty notowane są globalnie wobec dolara, mocniejsza waluta może czynić aktywa denominowane w dolarach droższymi dla nabywców spoza Stanów Zjednoczonych i pogarszać warunki płynnościowe.

Zbieżny spadek głównych tokenów był spójny z szerszą repricingiem ryzyka stóp procentowych w USA.

Warsh i Waller pozostawili wrzesień nierozstrzygnięty

Ten repricing ma znaczenie, ponieważ członkowie Rezerwy Federalnej przystępowali do raportu o zatrudnieniu podzieleni w kwestii, czy uporczywa inflacja uzasadnia kolejną podwyżkę.

Przewodniczący Kevin Warsh jednoznacznie uwzględnił wrześniową podwyżkę w oficjalnym przemówieniu w Jackson Hole. Warsh stwierdził, że decydenci muszą mieć pewność, że inflacja wraca do celu 2% w wystarczającym tempie. W przeciwnym razie – jego zdaniem – Fed ma „pracę do wykonania”.

Niepewność polityki przed przemówieniem Warsha w Jackson Hole umieściła już rentowności obligacji skarbowych i dolara w centrum krótkoterminowych perspektyw kryptowalut. Jego uwagi uczyniły wrzesień podwyżki wiarygodnym scenariuszem, nie zobowiązując do niej Fedu.

Zarządca Christopher Waller zajął bardziej cierpliwe stanowisko w swoim przemówieniu z 3 września. Powiedział, że ostatnie odczyty inflacji wykazują oznaki poprawy i że skłaniałby się ku utrzymaniu stóp bez zmian, gdyby trend się utrzymał.

Waller pozostawił jednak sobie możliwość głosowania za podwyżką, gdyby sierpniowe dane o inflacji pokazały, że poprawa była przejściowa. Dodał też, że na jego decyzję bardziej niż zatrudnienie wpłynie inflacja, ponieważ aktywność gospodarcza i rynek pracy są już w zadowalającym stanie.

Argument za podwyżką stóp: Silne zatrudnienie daje Fedowi przestrzeń do walki z inflacją bez reagowania na bieżącą słabość rynku pracy.

Argument za utrzymaniem stóp: Dalszy postęp w inflacji mógłby uzasadniać odczekanie jeszcze jednego posiedzenia zamiast natychmiastowego zaostrzania polityki.

Publikacja o zatrudnieniu daje urzędnikom sprzyjającym zaostrzeniu dodatkowe poparcie, ale nie rozstrzyga posiedzenia. Decyzje o stopach należą do Federalnego Komitetu ds. Rynku Otwartego, dwunastoosobowego gremium głosującego nad docelowym przedziałem stopy funduszy federalnych, a przewodniczący ma tylko jeden głos.

Rynki terminowe przechylały się jednak ku podwyżce. W chwili pisania narzędzie CME FedWatch przypisywało 60,2% prawdopodobieństwa podwyżce o 25 punktów bazowych 16 września, co podniosłoby docelowy przedział z 3,50%–3,75% do 3,75%–4,00%. Pozostałe 39,8% wskazywało na brak zmian, bez przypisywania prawdopodobieństwa obniżce.

FedWatch wylicza prawdopodobieństwa na podstawie 30-dniowych kontraktów futures na stopę funduszy federalnych, więc dane odzwierciedlają pozycjonowanie rynku, a nie prognozę Rezerwy Federalnej. Odczyt 60,2% to punkt wyjścia rynku przed CPI i może się istotnie zmienić po sierpniowym raporcie o inflacji.

Sierpniowy CPI staje się kluczowym testem

Dwa najbliższe terminy:

• 11 września: Urząd Statystyki Pracy publikuje sierpniowy indeks cen konsumpcyjnych.
• 16 września: Rezerwa Federalna ogłasza decyzję po dwudniowym posiedzeniu.

Mocny odczyt CPI połączyłby uporczywą presję cenową z zatrudnieniem na tyle silnym, by dać decydentom przestrzeń do reakcji. Taka kombinacja wzmocniłaby oczekiwania podwyżki i mogłaby utrzymać presję na kryptowaluty poprzez wyższe rentowności, mocniejszy dolar i droższy lewar.

Słabsza inflacja osłabiłaby tę interpretację. Pozwoliłaby urzędnikom takim jak Waller argumentować, że presja cenowa słabnie bez pomocy kolejnej podwyżki, nawet przy stabilnym zatrudnieniu.

Pierwszym testem Bitcoin jest to, czy po wstępnym repricingu odzyska i utrzyma poziom 80 000 USD. CPI pokaże następnie, czy prawdopodobieństwo podwyżki wynoszące 60,2% ma jeszcze przestrzeń do wzrostu, czy łagodniejąca inflacja może wskrzesić przerwaną odbudowę rynku kryptowalut.

Artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady inwestycyjnej.