Bitcoin spadł poniżej poziomu 80 000 USD, jednak Markus Thielen, założyciel firmy badawczej 10x Research, spodziewa się, że asset odbije do 90 000 USD do końca roku — nawet jeśli droga tam obejmie krótkotrwały spadek do zakresu 70 000 USD. W komentarzach z czwartku Thielen określił obecną korektę jako problem terminu, a nie przełamanie szerszego trendu. W transakcjach spot wcześnie rano w piątek Bitcoin ($BTC) był wyceniany w okolicach 79 000 USD, około 14% poniżej jego celu na koniec roku, a bieżąca cena spot jest niższa o 4,7% w skali 24 godzin.

Teza odbicia oparta na napięciu na rynku skarbowym

Argumentacja za odbiciem opiera się mniej na krypto-specyficznym impetusie, a bardziej na strukturalnym napięciu na rynku amerykańskich obligacji skarbowych. Dług rządowy rośnie o około 8% rocznie, podczas gdy długoterminowe papiery skarbowe — obligacje emitowane przez rząd USA — płacą jedynie 4-5% rentowności, i Thielen twierdzi, że ta kombinacja osłabia racje za utrzymywaniem obligacji w miarę jak dług się kumuluje, a inflacja podważa siłę nabywczą waluty. Gdyby inwestorzy zaczęli wątpić w kondycję fiskalną Waszyngtonu, kapitał może rotować z papierów skarbowych do aktywów rzadkich — przepływ, który trafiłby prosto na rynek Bitcoina.

Liczby stojące za tym argumentem są znaczne. Amerykański dług narodowy zbliża się do 40 bilionów USD, a około 8 bilionów USD leży w funduszach rynku pieniężnego, instrumentach gotówkowych lokujących krótkoterminowe depozyty przy niskim ryzyku. W ocenie Thielena tylko część tej puli musiałaby przemieścić się do aktywów ryzykownych lub alternatywnych, by na Bitcoin dotarł istotny popyt kupujących.

Technika przypomina początek hossy z 2023 roku

Drugim filarem jest zachowanie wykresów. Tygodniowy wskaźnik względnej siły (RSI), miernik impetu oceniający ostatnie zamknięcia w skali od 0 do 100, poprawia się, podczas gdy kurs wyznacza coraz wyższe dołki — struktura, którą Thielen porównuje z wczesną fazą hossy z 2023 roku. Udział inwestorów instytucjonalnych skompresował też roczną zmienność z 60-80% wcześniejszych cykli do około 30%, dlatego spodziewa się, że kolejna faza wzrostowa przybierze formę ostrych zysków przeplatanych długimi okresami konsolidacji, a nie ciągłego pionowego wzrostu.

Dlaczego rosnące rentowności działają w obie strony

Rosnące rentowności obligacji skarbowych nie działają automatycznie na korzyść Bitcoina, i Thielen jasno wskazuje na ten rozdwojony scenariusz. Wyprzedaż obligacji napędzana brakiem zaufania do finansów państwa skierowałaby inwestorów ku aktywom alternatywnym i sprzyjałaby kryptowalucie. Wzrost wynikający z oczekiwań, że Rezerwa Federalna (Fed) dalej zaostrzy politykę, by opanować inflację, osuszyłby apetyt na ryzyko na rynkach i pociągnąłby Bitcoina w dół wraz z resztą. W tym ujęciu cel na koniec roku stoi lub upada wraz z trajektorią amerykańskich rentowności i polityką monetarną Fed.

Jego prognoza między aktywami podąża za tą samą logiką przechowywania wartości. Daje Bitcoinowi większe szanse na wybicie ponad Ethereum, argumentując, że rosnące korzystanie z sieci warstwy drugiej, czyli protokołów pomocniczych budowanych na bazowym łańcuchu w celu obsługi transakcji poza głównym łańcuchem, rozprasza przychody z opłat transakcyjnych poza bazowym łańcuchem Ethereum, podczas gdy rzadkość Bitcoina — umocniona harmonogramem halvingów okresowo redukujących nową emisję — utrzymuje jego case inwestycyjny w czystszej postaci. Ta argumentacja wywodzi się z bitcoinowego maksymalizmu, czyli poglądu, że stała podaż i bezpieczeństwo Bitcoina czynią je jedynym wiarygodnym długoterminowym środkiem przechowywania wartości w krypto. Co do konkurencyjnych aktywów jest równie nieporuszony argumentami bessy: obawy, że planowane debiuty giełdowe OpenAI i Anthropic pochłonęłyby płynność z aktywów cyfrowych, są w jego ocenie przesadzone, ponieważ duże notowania technologiczne mogą poszerzyć ogólny popyt na aktywa wzrostowe.

Binarny układ po słabym miesiącu

Prognoza zapada na koniec trudnego miesiąca. Październikowy spadek o 3,8% zapowiada pierwsze od czterech miesięcy miesięczne zamknięcie na bessie, a piątkowa sesja przyniosła spadek do 78 800 USD, wymazując zyski z czwartkowego lepszego od oczekiwań odczytu amerykańskiego PKB, w którym produkt krajowy brutto okazał się wyższy niż prognozowali ekonomiści. Przy kursie wciśniętym obecnie poniżej 80 000 USD wzrost o około 14% do celu Thielena niewiele przewyższa spadek do jego scenariusza negatywnego — co dobrze oddaje, jak binarny stał się ten układ.

Polityka Fed kontra brak zaufania do fiskusa

Rozpiętość w samej prognozie Thielena — spadek do zakresu 70 000 USD z jednej strony i 90 000 USD z drugiej — rozstrzyga jedno założenie: co faktycznie oznacza rosnący poziom amerykańskich rentowności. Jeśli wzrost odzwierciedla nieufność fiskalną, Bitcoin zachowuje się jak aktywo alternatywne i rośnie. Jeśli odzwierciedla zaostrzenie polityki Fed, zachowuje się jak aktywo ryzykowne i spada. Pozycje jeszcze nie rozstrzygają, przy otwartej pozycji na kontraktach futures — łącznej wartości niezamkniętych pozycji futures — na poziomie 54,78 miliarda USD, wyżej o 1,46% w ciągu 24 godzin. Inwestorzy gotowi przetrwać okresy konsolidacji, których spodziewa się Thielen, w istocie stawiają na pierwszy scenariusz — a kolejny ruch rentowności pokaże, który z nich jest właściwy. Dla czytelników śledzących tę prognozę punktami kontrolnymi są te już wyznaczone: kierunek długoterminowych rentowności skarbowych, to, czy tygodniowy RSI dalej poprawia się wraz z coraz wyższymi dołkami, i to, jak pozycje ewoluują od obecnych poziomów.