Bitcoin (BTC) wzrósł do 81 265 USD w czwartkowym handlu, według bieżącego odczytu spot COINOTAG zarejestrowanego krótko po 21:45 UTC, nawet gdy rynek amerykańskich obligacji skarbowych ponownie potwierdził swoją pozycję dominującej siły w globalnej wycenie ryzyka. Ruch ten postawił przed traderami proste pytanie: czy aktywum o stałej podaży — takie, którego podaż jest sztywno ograniczona do 21 milionów monet — utrzyma pozycję wobec 5% rentowności wolnej od ryzyka?

Rentowność 10-latek znów sięga 5%

Benchmarkowa rentowność 10-letnich obligacji skarbowych zamknęła nowojorską sesję na 4,998%, wzrastając o około sześć punktów bazowych w ciągu dnia, po tym jak w trakcie sesji krótko przekroczyła poziom 5%. Wcześniej w tygodniu ten sam wskaźnik sięgnął 5,041% — najwyższego odczytu od 2007 roku. Cała krzywa przesunęła się wyżej: rentowność dwuletnich obligacji wzrosła do 4,748%, a trzydziestoletnich do 5,327%, gdy traderzy przewartościowali ścieżkę polityki Rezerwy Federalnej w górę.

To przewartościowanie było bezpośrednim echem komuników samego banku centralnego. Fed podniósł w tym tygodniu swój przedział docelowy o 0,25 punktu procentowego do 3,75%-4,00%, a przewodniczący Kevin Warsh podczas konferencji prasowej po posiedzeniu podkreślał, że inflacja pozostaje zbyt wysoka od zbyt dawna. Projekcje opublikowane wraz z decyzją pokazały, że większość członków komitetu oczekuje co najmniej jednej dalszej podwyżki w tym roku, a kontrakty terminowe na stopy przypisują obecnie około 55% prawdopodobieństwa kolejnemu ruchowi o ćwierć punktu na najbliższym posiedzeniu — najbliższym zaplanowanym punkcie kontrolnym dla tego przewartościowania.

Strateży Edward Jones argumentowali, że początkowy spadek rentowności obligacji długoterminowych bezpośrednio po podwyżce odzwierciedlał wzmocnienie wiarygodności w kwestii inflacji, zanim w czwartek powróciła ostrożność dotycząca dodatkowego zaostrzania polityki.

Indeks dolara dotknął w trakcie sesji 100,4 — siedmiotygodniowego maksimum i tygodniowego wzrostu o około 1,3% — po czym złagodniał do 99,885 na zamknięciu. Mimo jastrzębiego przesłania rynku obligacji biura maklerskie obsłużyły ten ton ze spokojem.

Dla aktywów cyfrowych arytmetyka jest prosta. 5% rentowność wolna od ryzyka na krótkoterminowych obligacjach skarbowych wprost konkuruje z stopami zwrotu oferowanymi w zdecentralizowanych finansach (DeFi) oraz z argumentem za posiadaniem aktywa nieprzynoszącego odsetek, a każdy punkt bazowy dodany do stopy końcowej zaostrza tę konkurencję. To, że Bitcoin mimo to zyskał około 4% w trakcie sesji — z poziomów bliskich 78 000 USD w godzinach azjatyckich do 81 265 USD — to szczegół, który traderzy obecnie rozważają.

BOJ podnosi stopy do 1,25%

Bank Japonii dostarczył drugi jastrzębi szok tygodnia. Jego rada polityki podniosła krótkoterminową stopę polityczną o 0,25 punktu procentowego do 1,25%, najwyższego poziomu od 1995 roku, na posiedzeniu odbywającym się zaledwie trzy miesiące po czerwcowej decyzji — wyraźne przyszenie względem około sześciomiesięcznego rytmu utrzymywanego przez bank od marca 2024 roku. Dwóch członków rady wstrzymało się od głosu, co stanowi uderzający kontrast z jednogłośnie zatwierdzoną decyzją Rezerwy Federalnej sprzed dwóch dni, a rynki odczytały ten podział jako znak, że tempo zaostrzania może pozostać ostrożne.

Jen i tak osłabł po decyzji, spadając do obszaru 157 względem dolara. USD/JPY krótko dotknął 158,05, dwutygodniowego maksimum, po czym ograniczył zyski do około 156,7, gdy japońskie ministerstwo finansów ogłosiło weryfikację kursu waluty — krok powszechnie traktowany jako zapowiedź bezpośredniej interwencji, utrzymujący rynki w napięciu przed kolejnym ruchem Tokio. Strateży Standard Chartered zauważyli, że BOJ nie dostarczył zdecydowanego sygnału, na który rynki liczyły.

Siła dolara rozeszła się echem po Azji. USD/KRW wzrósł do 1 385,62, z dziennym maksimum bliskim 1 389, pozostawiając wona na najniższym poziomie od sierpnia, gdy rosnąca luka stóp procentowych USA-Korea wzmacniała zwroty z aktywów denominowanych w dolarach.

Aktywa ryzykowne odpierają presję

Akcje zamknęły się wyżej po obu stronach Pacyfiku. S&P 500 zakończył sesję na 7 637,77, wzrastając o 1,14%, a Nikkei 225 zakończył na 65 018,95, zyskując 1,38%, wspierane trzecim z rzędu spadkiem ropy naftowej, który pozostawił WTI poniżej 100 USD, gdy słabnące obawy o saudyjską podaż złagodziły jedno ze źródeł presji inflacyjnej.

Złoto wzrosło o 0,85% do 4 377,29 USD za uncję, krótko przekraczając 4 390 USD i osiągając tygodniowe maksimum, a obecnie mierzy się ze strefą wsparcia-oporu 4 400-4 440 USD, na którą patrzą analitycy techniczni.

Na rynku krypto Ethereum (ETH) notowane było po 2 630 USD, Solana (SOL) zyskała 5,63% do 105,79 USD — największy 24-godzinny wzrost wśród śledzonych głównych aktywów — a XRP wzrósł o 2,41% do 1,339 USD. Ruchy te sugerują, że popyt na aktywa o stałej lub programalnej podaży w obiegu pozostaje mocny mimo jastrzębiego zwrotu.

Dwa banki centralne, jedno przesłanie: restrykcyjna polityka przetrwa dłużej, niż wyceniały rynki miesiąc temu. Jednak zagregowane dane COINOTAG pokazują nienaruszony apetyt na ryzyko — indeks Fear & Greed tego serwisu wynosi 56 (Chciwość), powyżej neutralnego poziomu wskaźnika nastrojów, Bitcoin stanowi 67,7% śledzonej całkowitej kapitalizacji rynkowej wynoszącej 2,41 biliona USD, a kapitał kontynuował rotację w kierunku strategii Bitcoin DeFi, gdzie posiadacze lokują monety w poszukiwaniu zysku, zamiast pozostawać w gotówce. Posiadanie aktywa o stałej podaży wobec 5% rentowności to teraz decydujący test.