Bitcoin utrzymuje się w okolicach 78 000 dolarów po tym, jak gorący odczyt inflacji PCE odepchnął go od szczytu na poziomie 81 000 dolarów, a w ciągu 48 godzin zbiegają się ze sobą: wygaśnięcie opcji o wartości 6,4 miliarda dolarów, pierwsze wystąpienie szefa Fed Kevina Warsha w Jackson Hole oraz wyniki Nvidii.

Narzędzie CME FedWatch wycenia obecnie 38,4-procentowe prawdopodobieństwo podwyżki stóp we wrześniu, wobec 82% miesiąc wcześniej; kolejna decyzja Fed zapada 16 września. Analitycy są podzieleni co do dalszego kierunku: jedni uważają, że jest to późna faza wykańczania dna bessy, inni ostrzegają przed pułapką byczą, jeśli Bitcoin nie przebije poziomu 82 000 dolarów.

Rally, które chwilowo wyniosło Bitcoina powyżej 81 000 dolarów, zostało przerwane przez raport inflacyjny, który w ciągu kilku godzin wymazało z jego ceny około 3000 dolarów — przypomnienie, jak szybko może się odwrócić sentyment przy tak rozciągniętych pozycjach.

Większym problemem dla traderów krypto może być teraz kwestia czasu. W ciągu najbliższych 48 godzin zbiega się pięć osobnych katalizatorów: dane ekonomiczne, gigantyczne wygaśnięcie opcji, pierwsze duże wystąpienie nowego szefa Fed, wyniki Nvidii oraz decyzja stóp kwartal oddalona o trzy tygodnie. Każdy z nich pociąga inną dźwignię ceny Bitcoina, a razem tworzą jeden z ważniejszych okresów w tym roku. Oto dlaczego każdy z nich ma znaczenie dla sentymentu i analizy fundamentalnej.

Inflacja i wzrost — już na slagach

Dwa najważniejsze punkty danych tygodnia pojawiły się w środę rano. Lipcowy raport o wydatkach konsumpcyjnych osobistych (PCE), wskaźnik inflacji, który Rezerwa Federalna śledzi najbliżej, wykazał wzrost cen o 3,7% rok do roku — goręcej niż prognozowane 3,6% — podczas gdy PCE bazowe utrzymało się na poziomie 3,3%, zgodnie z oczekiwaniami. Drugi odczyt PKB za drugi kwartał zakończył się wzrostem o 1,5% w ujęciu rocznym, a wydatki konsumpcyjne zostały zrewidowane w górę względem pierwszego szacunku.

PCE ma większe znaczenie niż jakikolwiek inny wskaźnik inflacji, ponieważ to właśnie on jest celem samego Fed, gdy mówi o swoim celu 2%, a nie częściej cytowany indeks cen konsumpcyjnych. Gorętszy odczyt zostawia decydentom mniej argumentów za obniżką stóp, a dane o PKB pokazujące wytrzymujące wydatki odbierają przekonanie, że gospodarka pilnie potrzebuje wsparcia. Oba odczyty są już wpisane w wrześniową decyzję, dlatego uwaga tak szybko przenosi się na to, co powiedzą urzędnicy Fed.

Ta kombinacja zadziałała w środę przeciwko Bitcoinowi. Oczekiwania stóp wyżej na dłużej wzmacniają zazwyczaj dolara i podnoszą rentowności obligacji, co obu odciąga kapitał z aktywów nie przynoszących dochodu. Bitcoin spadł z poziomu powyżej 81 000 dolarów poniżej 78 000 dolarów w ciągu kilku godzin od publikacji.

W piątek wygasa 6,4 miliarda dolarów opcji

Około 6,4 miliarda dolarów kontraktów opcji na Bitcoina wygasa w ten piątek na giełdzie instrumentów pochodnych Deribit — tego samego dnia co wystąpienie w Jackson Hole. Traderzy śledzą poziom zwany max pain, czyli cenę, przy której wygasa najwięcej kontraktów bez wartości; obecnie znajduje się w okolicach 68 000 dolarów — poniżej bieżącego notowania Bitcoina.

Wygaśnięcia tej skali mają znaczenie, ponieważ firmy, które sprzedały te opcje, muszą zabezpieczać swoją ekspozycję, kupując lub sprzedając faktyczne Bitcoiny wraz z ruchami ceny, a księga o wartości 6,4 miliarda dolarów generuje na tyle duże przepływy hedgingowe, by samodzielnie poruszyć rynkiem — niezależnie od wiadomości. Im szersza różnica między ceną spot a max pain, tym intensywniejsza staje się ta działalność hedgingowa przed rozliczeniem. Sam zbieg wygaśnięcia z wystąpieniem w Jackson Hole jedynie zwiększa ryzyko nadmiernych ruchów, ponieważ przepływy hedgingowe i reakcje na nagłówki mogą przypaść w tym samym oknie handlowym.

Jeśli Bitcoin utrzyma się znacznie powyżej max pain do piątku, dealerzy, którzy sprzedali opcje call, mogą być zmuszeni dalej kupować instrument bazowy, by pozostać zabezpieczeni, co może dodawać presji wzrostowej. Jeśli cena zostanie natomiast przyciągnięta w okolice 68 000 dolarów, ta dynamika się odwróci — a wygaśnięcia tej skali zwykle podnoszą zmienność w każdym kierunku, gdy pozycje są zamykane.

Wyniki Nvidii po zamknięciu sesji

Degeni podążają za Bitcoinem tak, jak Wall Street podąża za Nvidią. Nvidia publikuje wyniki za drugi kwartał po środowym zamknięciu sesji, a Wall Street prognozuje przychody rzędu 92,3 miliarda dolarów. Firma ma znaczenie dla traderów krypto, ponieważ jest najczystszym barometrem tego, ile pieniędzy nadal płynie na wydatki na infrastrukturę AI, a duża część tegorocznego rally Bitcoina szła w parze z euforią wokół akcji AI, a nie stanowiła samodzielnego trendu.

Gdy inwestorzy są pewni wyników sektora technologicznego, zwykle zwiększają ekspozycję na całą krzywą ryzyka, w tym krypto. Akcje AI i technologiczne obecnie napędzają S&P 500, ale są też w nastroju bardzo ryzykownym, którego ostrożni traderzy mogą nie chcieć dotykać.

Mocne przebicie prognoz wraz z pewnym outlookiem mogłoby przyciągnąć więcej kapitału szeroko w aktywa ryzykowne i rozszerzyć środowe kupowanie spadków na Bitcoina. Zawiedzenie lub ostrożne wskazówki co do wydatków na AI mogłoby przynieść efekt odwrotny i ciągnąć akcje technologiczne i krypto w dół razem, zważywszy jak ciasno oba rynki poruszały się w tym roku.

Pierwszy test Warsha w Jackson Hole

Kevin Warsh, który objął urząd szefa Fed w maju, wygłosi w piątek swoje pierwsze wystąpienie kluczowe na sympozjum Fed w Jackson Hole. Jego remarksy wypadają trzy tygodnie przed decyzją stóp Fed z 16 września, podczas której decydenci opublikują również zaktualizowane projekcje ekonomiczne, jak donosi Decrypt.

To pierwszy raz, gdy rynek może usłyszeć, jak nowy szef Fed faktycznie mówi o polityce, a nie tylko to, co mówią dane. Sympozjum w Wyoming historycznie było miejscem, w którym szefowie Fed sygnalizowali zwroty w polityce — przeszłe wystąpienia wyznaczały główne punkty zwrotne cykli stóp — dlatego traderzy analizują ton równie uważnie jak słowa, bo jedna zdanie o ryzyku inflacyjnym lub słabości rynku pracy może przesunąć oczekiwania stóp na tygodnie.

Gołębi ton, bagatelizujący gorący odczyt PCE i opierający się na słabszym rynku pracy, mógłby obniżyć rentowności i dolara — tę samą kombinację, która napędziła tegoroczne rally. Sokoli ton, akcentujący ryzyko inflacyjne, mógłby przynieść efekt odwrotny i przedłużyć środowy cofnięcie na weekend.

Wyceny futures mocno się przechyliły w ciągu ostatniego miesiąca. Narzędzie CME FedWatch, które przetwarza zakłady rynku obligacji na prawdopodobieństwa decyzji stóp, pokazuje obecnie 38,4-procentową szansę na podwyżkę we wrześniu, wobec 82% miesiąc temu, a 61,6% wskazuje na pozostawienie stóp bez zmian.

Gdzie faktycznie płyną pieniądze

Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina i Ethereum przyciągnęły w zeszłym tygodniu 2,6 miliarda dolarów nowych środków — swój najlepszy tydzień od października 2025 — choć większość wzrostu tych funduszy wynikała z prostego zysku na wartości już posiadanych monet.

Przepływy ETF to najczystszy sygnał popytu instytucjonalnego w czasie rzeczywistym, oddzielony od handlu detalicznego i spekulacji instrumentami pochodnymi. Kurcząca się podaż na giełdach to kolejny wskaźnik wart śledzenia, ponieważ pozostawia mniej monet dostępnych do sprzedaży przy nowym popycie, co czyni cenę bardziej wrażliwą zarówno na presję kupna, jak i sprzedaży niż na głębszym rynku.

Ta rzadkość pomogła w zeszłym tygodniu napędzić short squeeze, gdy traderzy obstawiający spadki zostali zmuszeni do wykupowania pozycji ze stratą, unicestwiając w jeden dzień około 3 miliardy dolarów zakładów spadkowych. Jeśli napływy do ETF będą kontynuowane, a podaż na giełdach będzie dalej maleć, te same mechanizmy mogą podnieść cenę przy względnie skromnym kupowaniu; odwrócenie w kierunku trwałych odpływów równie szybko pozbawiłoby rynku tego wsparcia. Dla czytelników śledzących, co nastąpi po tych 48 godzinach, decyzja stóp Fed z 16 września wraz z towarzyszącymi projekcjami to następny zaplanowany punkt kontrolny.