Długoterminowi posiadacze bitcoinów zaciągają straty na około 4 milionach monet kupionych w przedziale 85 000–118 000 USD — większość z nich nabyto w 2025 roku — a wielu może je sprzedać, jeśli cena wróci w stronę tego zakresu, według firmy analityki on-chain Glassnode.

Glassnode, który definiuje długoterminowych posiadaczy jako inwestorów trzymających monety dłużej niż 155 dni, poinformował, że ponad połowa wszystkich monet długoterminowych posiadaczy została kupiona powyżej obecnej ceny. Odkrycie to pojawiło się w raporcie opublikowanym w środę, przed decyzją Rezerwy Federalnej o stopach procentowych.

Firma podkreśliła poziom 85 000 USD w poście na X z 28 października:

$85K keeps turning $BTC back. Since January, Bitcoin has closed above it on only five days, never more than three in a row. It's a truly tough level to break. More in depth analysis in our latest Week on Chain report

— glassnode (@glassnode) October 28, 2026

Ten zanurzony blok monet jest wart około 326 miliardów dolarów przy obecnej cenie Bitcoina w okolicach 81 400 USD — to wzrost o 1,2% w ciągu ostatnich 24 godzin, ale około 35% poniżej historycznego maksimum wynoszącego 126 080 USD.

Glassnode podał, że przedział między 84 000 a 85 000 USD czterokrotnie w tym roku odbijał kurs Bitcoina w dół, a aktywum zamykało się powyżej tego poziomu jedynie przez pięć dni od stycznia. Bitcoin ostatni raz przebił ten poziom we wrześniu, osiągając szczyt na 87 100 USD. Takie skupiska cen zakupu mają znaczenie dla analityków on-chain, ponieważ wyznaczają punkty, w których duże grupy posiadaczy wracają do progu rentowności: podaż powyżej ceny może ograniczać wzrosty, gdy sprzedający chcą wyjść na zerze, natomiast skupiska poniżej ceny mogą pełnić rolę wsparcia.

Posiadacze ETF-ów również blisko progu rentowności

Inwestorzy w spotowe ETF-y na Bitcoina znajdują się w podobnej sytuacji. Według Glassnode średnia cena, jaką amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina zapłaciły za swoje monety, wynosi 81 500 USD, podczas gdy analityk ETF-ów Bloomberg Intelligence James Seyffart oszacował tę wartość w środę na Twitterze na nieco poniżej 82 000 USD, dodając, że Bitcoin utrzymuje się wokół tego poziomu od końca sierpnia.

Wykres Seyffarta pokazywał średnią niezrealizowaną stratę posiadaczy ETF-ów na poziomie około 2,63 miliarda dolarów na stan poniedziałku. W odpowiedziach zaznaczył, że szacunek uwzględnia wyłącznie przepływy funduszy, a nie kwoty zapłacone przez kupujących na rynku wtórnym.

Stopy procentowe, przepływy kapitału i arbitraż cash-and-carry

Rezerwa Federalna utrzymała w środę swoją stopę referencyjną w przedziale 3,75%–4,00% głosowaniem 10:2, przy czym gubernator Lisa Cook oraz prezes Fed w Cleveland Beth Hammack wstawiły się za podwyżką. Przed decyzją traderzy wyceniali szanse na kolejną podwyżkę o ćwierć punktu procentowego w grudniu na ponad 70%.

Tim Sun, starszy badacz w HashKey, argumentował, że grudniowa podwyżka była już w pewnym stopniu zdyskontowana.

„To, co naprawdę ogranicza wyniki Bitcoina — powiedział dla Decrypt — to utrzymujące się wysokie rentowności amerykańskich obligacji skarbowych i realne stopy procentowe, które znacząco podnoszą koszt alternatywny dla inwestorów trzymających aktywa ryzykowne.”

Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych tuż przed południem w czwartek wynosiła nieco poniżej 5%, według CNBC, w dół z 5,05% na zamknięciu w środę i maksimum 52-tygodniowego 5,37% z 7 października.

Sun dodał, że niższe stopy finansowania na wieczystych kontraktach terminowych na Bitcoina zmniejszyły zyski z arbitrażu cash-and-carry — strategii łączącej spotowego Bitcoina z krótkimi pozycjami terminowymi. Galaxy Research ustaliła, że dziewięć funduszy hedgingowych i banków zredukowało ekspozycję na spotowe ETF-y o wartości 68 000 BTC, gdy ta strategia wyschła, podczas gdy platformy majątkowe i fundusze suwerenne zwiększały pozycje.

W tym tygodniu przepływy do ETF-ów przyspieszyły. Amerykańskie spotowe ETF-y na Bitcoina przyjęły około 424 milionów dolarów od poniedziałku do środy, według danych SoSoValue, po odpływie 635 milionów dolarów z funduszy 22 października.

„Każde odbicie powyżej 85 000 USD może napotkać presję podażową ze strony długoterminowych posiadaczy dążących do wyjścia na zerze” — powiedział Sun, przytaczając ustalenia Glassnode.

Samo Glassnode i Sun wskazywali jednak na umiarkowaną sprzedaż. Glassnode podał, że posiadacze realizują coraz mniejsze straty przy każdym dołku od sierpnia: przy sierpniowym minimum zrealizowane straty przewyższały zyski o około 630 milionów dolarów w ciągu jednego dnia, natomiast wokół dołka 24 października największa dzienna strata netto wyniosła około 27 milionów dolarów.

„Kluczowym problemem stojącym obecnie przed rynkiem nie jest paniczna sprzedaż, lecz raczej niewystarczające nowe zainteresowanie kupnem, które mogłoby wesprzeć trwałe odbicie” — powiedział Sun.

Po stronie popytu Glassnode wskazał na około 42 miliony dolarów zleceń kupna w przedziale 78 000–79 000 USD na Binance oraz średnią cenę zakupu nowszych kupujących na poziomie 75 800 USD.

Sun oczekuje, że Bitcoin będzie się w krótkim terminie handlować między 75 000 a 85 000 USD, dopóki płynność makroekonomiczna się poprawi, a ETF-y wznowią ciągłe dopływy netto. To, czy presja podażowa w okolicach 85 000 USD zostanie wchłonięta, „będzie stanowić istotny sygnał decydujący o tym, czy rynek może odzyskać siłę” — powiedział. Grudniowe posiedzenie Fed będzie kolejnym zaplanowanym testem tych warunków makroekonomicznych.