Key Takeaways

• Opcje obejmują ponad 1,000 amerykańskich papierów wartościowych.
• Instrukcje wykonania podlegają 30-minutowemu terminowi odcięcia.
• Alpaca odpowiada za realizację, rozliczenie i przechowywanie.
• Opcja nie zapewnia własności akcji.

Exercise is not automatic

Binance wprowadza opcje powiązane z ponad 1,000 wybranych akcji notowanych w USA oraz funduszy ETF. Dostęp jest ograniczony do uprawnionych użytkowników poza Stanami Zjednoczonymi, co rozszerza wejście platformy na tradycyjne rynki finansowe i daje tym użytkownikom kolejny sposób na dostęp do znanych spółek z rynku akcji w ramach tego samego konta.

W komunikacie o uruchomieniu odpowiedzialność za wykonanie spoczywa na posiadaczu. Każdy, kto chce otrzymać bazowe akcje, musi złożyć instrukcję przez Binance nie później niż 30 minut przed wygaśnięciem kontraktu. Opcje in the money nie będą wykonywane automatycznie.

Kontrakt bez instrukcji wykonania trafia zamiast tego do automatycznej likwidacji. Binance spróbuje sprzedać pozycję przed zamknięciem rynku, ale proces odbywa się na zasadzie best efforts. Spółka ostrzega, że opcja może wygasnąć bez wykonania nawet wtedy, gdy jest in the money.

Ta zasada jest szczególnie ważna, ponieważ opcje są rozliczane fizycznie. Wykonanie call może dostarczyć akcje posiadaczowi, natomiast wykonanie put może wymagać dostarczenia akcji po uzgodnionej cenie wykonania. Przed tym etapem trader posiada kontrakt, a nie akcje spółki bazowej.

Po złożeniu wniosku o wykonanie transakcja przechodzi przez regulowany łańcuch brokerski działający za interfejsem Binance. Ma to znaczenie, ponieważ produkt znajduje się na styku dostępu w stylu crypto i tradycyjnej infrastruktury papierów wartościowych, gdzie nadal obowiązują terminy, rozliczenia i zasady przechowywania aktywów.

Who handles the trade behind Binance

Binance zapewnia konto i ekran transakcyjny, ale dwie inne podmioty wykonują pracę związaną z papierami wartościowymi.

Nest Trading przyjmuje i przekazuje zlecenie. Broker-dealer należący do Binance działa pod nadzorem Financial Services Regulatory Authority of Abu Dhabi Global Market.

Alpaca Securities realizuje transakcję. Alpaca to zarejestrowany w USA, samorozliczający się broker-dealer i członek FINRA.

Alpaca rozlicza i rozrachunkuje kontrakt. Te funkcje pozostają w ramach konwencjonalnej infrastruktury brokerskiej w USA.

Alpaca przechowuje dostarczone akcje. Papiery wartościowe otrzymane w wyniku wykonania są przechowywane w powiernictwie w imieniu posiadacza konta Binance.

Nest Trading pełni rolę brokera wprowadzającego i nie sprawuje pieczy nad papierami wartościowymi. Binance kontroluje więc doświadczenie widoczne dla klienta, podczas gdy Alpaca wykonuje niezbędne z tyłu działania związane z realizacją, rozliczeniem i przechowywaniem.

To rozdzielenie staje się ważniejsze, gdy Binance dodaje kilka sposobów handlu akcjami tych samych spółek. Znany ticker może teraz prowadzić do bardzo różnych form własności i ekspozycji.

One ticker can leave traders with four different positions

Usługa opcyjna następuje po wcześniejszej ekspansji Binance na bezpośrednie instrumenty akcyjne. Jak informował Coindoo przy starcie handlu akcjami w USA, uprawnieni użytkownicy spoza Stanów Zjednoczonych mogą już uzyskać dostęp do ponad 7,000 notowanych akcji i ETF-ów przez Nest Trading i Alpaca.

Te bezpośrednie pozycje funkcjonują teraz obok tokenizowanych papierów wartościowych, perpetuals powiązanych z akcjami oraz opcji rozliczanych fizycznie. Choć wszystkie cztery mogą śledzić cenę tej samej spółki, nie dają posiadaczom tych samych praw:

• Direct share: Inwestor posiada pozycję papieru wartościowego w ramach struktury brokerskiej, a akcje są przechowywane przez Alpaca.
• Tokenized security: Posiadacz jest właścicielem instrumentu wyemitowanego na blockchainie, którego zabezpieczenie, proces wykupu i prawa akcjonariusza zależą od warunków emitenta. Nie wpisuje to automatycznie posiadacza tokena do rejestru akcjonariuszy spółki.
• Equity-linked perpetual: Trader uzyskuje pośrednią ekspozycję cenową bez dostawy akcji. Pozycja może obejmować dźwignię i cykliczne płatności finansowania.
• Physically settled option: Posiadacz ma prawo kupić lub sprzedać akcje po określonej cenie. Pozycja akcyjna powstaje dopiero po ważnym wniosku o wykonanie i zakończonym rozliczeniu.

To praktyczna różnica ukryta za wygodą jednego konta. Zakup ekspozycji na Apple może więc oznaczać posiadanie pozycji brokerskiej, trzymanie tokena wyemitowanego na odrębnych zasadach, handel kontraktem perpetual albo zakup czasowo ograniczonego prawa do nabycia akcji.

Why options came next

Własne dane Binance pokazują, że użytkownicy już wcześniej handlowali dużymi wolumenami produktów powiązanych z rynkami tradycyjnymi. Spółka oszacowała wolumen TradFi perpetual futures w sierpniu na około $433.4 billion wobec $29.5 billion w styczniu.

Kontrakty powiązane z akcjami odpowiadały za około $342.9 billion, czyli 79%, sierpniowego wolumenu. Raportowany wolumen wzrósł z $410.9 million w styczniu, co wskazuje, że popyt na ekspozycję na ceny akcji był już wcześniej skoncentrowany w instrumentach pochodnych, zanim pojawiły się opcje.

Binance podało również, że rynki wschodzące wygenerowały ponad 80% wolumenu bezpośredniego handlu akcjami w pierwszym tygodniu działania usługi. Nowe kontrakty dają tej międzynarodowej grupie dostęp do strategii z ustaloną ceną wykonania i datą wygaśnięcia, w tym calli dających ekspozycję na wzrost oraz putów, które można wykorzystywać przy spadkach cen lub do ochrony istniejących pozycji.

Uprawnieni użytkownicy detaliczni będą początkowo mogli kupować call i puty, zgodnie z komunikatem. W przypadku tych długich pozycji opcyjnych maksymalna potencjalna strata ogranicza się do zapłaconej premii.

Konto Binance nie zamienia tych kontraktów w całodobowy produkt crypto. Większość opcji na akcje w USA handluje od 9:30 a.m. do 4:00 p.m. czasu Eastern Time, natomiast niektóre opcje na ETF-y i exchange-traded notes pozostają otwarte do 4:15 p.m. Traderzy muszą więc zarządzać pozycjami zarówno w ramach godzin rynku USA, jak i przy uwzględnieniu terminu wykonania w Binance.

What traders still need to know

Wraz ze wzrostem aktywności większe znaczenie niż sama liczba dostępnych kontraktów mają jakość i koszt realizacji. Z ujawnienia Binance wynika, że Nest Trading może otrzymywać wynagrodzenie za przekazywanie zleceń do partnera realizującego.

Taki układ nie przesądza o tym, czy dana transakcja zostanie zrealizowana po dobrej czy złej cenie. Sprawia jednak, że spready, praktyki routingu i jakość wykonania stają się istotne przy porównywaniu usługi z innymi platformami opcyjnymi. Komunikat nie podaje wysokości żadnych płatności za routing.

W ogłoszeniu o uruchomieniu kilka praktycznych szczegółów pozostaje w gestii platformy i odrębnej dokumentacji produktu:

• Dokładne opłaty transakcyjne dla każdego kontraktu.
• Pełna lista obsługiwanych opcji na akcje i ETF-y.
• Typowe spready i dostępna głębokość rynku.
• Jakość realizacji w porównaniu z konkurencyjnymi brokerami.
• Skuteczność automatycznych likwidacji w pobliżu wygaśnięcia.

Wprowadzenie ponad 1,000 opcji pokazuje szeroki zakres oferty, ale to płynność zdecyduje, jak łatwo traderzy będą mogli wchodzić i wychodzić z poszczególnych kontraktów. Niska aktywność może prowadzić do szerszych spreadów i utrudniać wyjście w ostatniej chwili.

Szerszy ruch Binance polega na staniu się punktem dostępu do produktów, które nadal opierają się na tradycyjnej infrastrukturze finansowej. Nest wprowadza transakcję, Alpaca wykonuje regulowaną pracę brokerską, a Binance utrzymuje całe doświadczenie w swojej własnej platformie.

W przypadku posiadaczy opcji kluczowym szczegółem, którego nie można pozostawić interfejsowi, jest instrukcja wykonania. Konto może być znajome, ale decyzja, czy i kiedy kontrakt zamieni się w akcje, nadal należy do tradera.

Artykuł ma charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowi porady finansowej, inwestycyjnej ani handlowej.