Binance nabyło za 100 mln USD udziały kapitałowe w Circle Internet Group, emitencie USD Coin (USDC), na podstawie umowy ujawnionej we wtorek w zgłoszeniu papierów wartościowych. Zgodnie ze zgłoszeniem 8-K — formularzem wykorzystywanym przez spółki publiczne do ujawniania istotnych zdarzeń korporacyjnych — złożonym w amerykańskiej Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC), Circle wyemitowało na rzecz giełdy 1 237 011 akcji zwykłych klasy A po 80,84 USD za sztukę w ramach prywatnej emisji zamkniętej 17 września.

Ponieważ akcje sprzedano prywatnie, a nie na rynkach publicznych, są one zwolnione z obowiązku rejestracji. W przeciwieństwie do transakcji tokenowych zwykle konstruowanych jako Simple Agreement for Future Tokens (SAFT), była to bezpośrednia inwestycja kapitałowa, a Binance nie może swobodnie odsprzedać akcji, chyba że papiery wartościowe zostaną później zarejestrowane lub będą objęte zwolnieniem. Circle potwierdziło, że cena 80,84 USD stanowiła dyskonto względem wartości rynkowej spółki przed transakcją — około 14% poniżej poniedziałkowego kursu zamknięcia w momencie podpisania umowy. Spółki zależne Circle najpierw podpisały handlową część porozumienia, a transakcję kapitałową sfinalizowano bezpośrednio później.

Pięcioletnia umowa handlowa

Zakup udziałów sfinalizowano równolegle z pięcioletnią umową handlową, w ramach której środki będą przepływać w obu kierunkach. Circle będzie wypłacać Binance miesięczną opłatę motywacyjną obliczaną jako odsetek USDC przechowywanych za pośrednictwem infrastruktury Modular Smart Contract Wallet — usługi pozwalającej platformom przechowywać i przesyłać salda zabezpieczone w dolarach w imieniu użytkowników bez zarządzania kluczami prywatnymi — podczas gdy Binance będzie promować stablecoina na swojej platformie.

To już trzecia wersja współpracy w okresie krótszym niż dwa lata. Partnerstwo po raz pierwszy ujawniono podczas Abu Dhabi Finance Week w grudniu 2024 roku, gdy Binance zobowiązało się udostępnić token w produktach handlowych, oszczędnościowych i płatniczych oraz przechowywać USDC we własnym skarbcu korporacyjnym. Umowa z listopada 2024 roku obejmowała jednorazową płatność z góry w wysokości 60,3 mln USD na rzecz giełdy oraz miesięczne opłaty powiązane z saldami na platformie, a rozszerzenie z sierpnia 2025 roku objęło salda przechowywane w portfelach na czteroletni okres. Nowa pięcioletnia umowa zastępuje oba wcześniejsze porozumienia, a progi wcześniejszego rozwiązania nie zostały ujawnione w zgłoszeniu.

Dwuletnia blokada i zyski księgowe

Ograniczenia związane z udziałami są rygorystyczne. Binance nie może sprzedawać, przenosić, zastawiać ani zabezpieczać akcji — równie niedozwolone są lewarowane transakcje kompensujące wykorzystywane w handlu z depozytem zabezpieczającym — przez dwa lata od zamknięcia transakcji lub do momentu rozwiązania umów handlowych w określonych okolicznościach, w zależności od tego, co nastąpi wcześniej. Przez cały ten czas zachowuje jednak pełne prawa głosu. Wyłączone z ograniczeń są transfery do podmiotów powiązanych, przejęcie zatwierdzone przez zarząd oraz zbycia wymagane prawem. Komponent kapitałowy dodaje również element, którego nie obejmowały wcześniejsze umowy oparte na płatnościach z góry i miesięcznych opłatach: stopa zwrotu Binance z tej transakcji będzie teraz zależeć od kursu akcji Circle w tym samym okresie, w którym giełda jest umownie zobowiązana do promowania USDC.

Na papierze moment transakcji już zadziałał na korzyść kupującego. 17 września CRCL było notowane w połowie przedziału 80 USD, a 21 września zamknęło sesję na poziomie 94,49 USD w handlu spot, rosnąc tego dnia o 2,95%. Wycena księgowa udziałów wyniosła tym samym około 116,9 mln USD — mniej więcej 16,9 mln USD więcej niż kwota zapłacona przez Binance, choć giełda nie może zrealizować tego zysku z powodu blokady. Na początku miesiąca kurs akcji spadł podczas jednej sesji o 11% po tym, jak prace nad ustawodawstwem dotyczącym stablecoinów utknęły w Senacie, a następnie odrobił straty. Dane rynkowe nadal pokazują, że Circle jest około 34% niżej w ujęciu 12-miesięcznym, podczas gdy indeks S\u0026P 500 zyskał 16,5%, a kapitalizacja rynkowa spółki wynosi około 25,8 mld USD.

Płatności za dystrybucję

Opłacanie dystrybucji to sposób, w jaki token konsekwentnie docierał do użytkowników. Coinbase, współzałożyciel USDC, otrzymuje połowę odsetek wypracowanych na rezerwach, a Circle przedłużyło tę umowę w sierpniu o kolejne trzy lata, do 2029 roku — Coinbase posiada około 30% podaży znajdującej się w obiegu. Emitent poinformował, że na koniec drugiego kwartału w obiegu znajdowało się USDC o wartości 73,3 mld USD, czyli o 19% więcej rok do roku, przy kwartalnych przychodach i dochodach z rezerw w wysokości 701 mln USD. To właśnie te przychody napędzają wydatki: jako emitent Circle uzyskuje dochód z rezerw zabezpieczających każde USDC w obiegu, co czyni podaż podstawowym motorem działalności, a płatności na rzecz platform — mechanizmem lokowania nowych sald.

Infrastruktura również zwiększa zasięg tokena. Dzień przed zamknięciem umowy z Binance Circle uruchomiło sieć główną Arc, sieć Layer-1, wśród której założycielskich walidatorów znalazły się BlackRock, DTCC i Visa, a USDC pełni w niej funkcję tokena gazowego. Binance zakończyło natomiast integrację wpłat USDC w Arc 16 września. Rośnie również wykorzystanie on-chain: pula WETH/USDC na Aerodrome odpowiadała za 32% wartości transferów USDC w sieci Base, zgodnie z wcześniejszymi doniesieniami.

Binance potwierdza inwestycję

Binance potwierdziło inwestycję w oficjalnym komunikacie, przedstawiając prywatną emisję o wartości 100 mln USD jako strategiczne zobowiązanie do promowania USDC na globalnych platformach giełdy, ze szczególnym uwzględnieniem rynków wschodzących, podczas gdy Circle zapewnia infrastrukturę wspierającą przechowywanie i wykorzystywanie tokena. Giełda poinformowała, że ustaliła cenę objęcia z 5-procentowym dyskontem względem kursu zamknięcia CRCL z 17 września, wynoszącego 85,09 USD — był to bardziej aktualny punkt odniesienia niż wartość rynkowa sprzed transakcji wskazana w zgłoszeniu.

Współdyrektor generalny Binance Richard Teng nazwał Circle jednym z najbardziej wiarygodnych emitentów na świecie, wskazując na USDC i Arc. Jeremy Allaire z Circle zwrócił natomiast uwagę na zasięg Binance jako jednej z największych finansowych superaplikacji w internecie i jednego z najważniejszych portfeli USDC. Inwestycja ma miejsce, gdy podaż USDC wynosi około 74,6 mld USD, a konkurencja się nasila: w czerwcu ponad 140 firm, w tym Coinbase, Visa i Stripe, poparło konkurencyjny token Open USD.

Własne dane Circle pokazują, że koszt relacji z Binance rośnie. Koszty dystrybucji związane z giełdą wyniosły w 2025 roku 152,1 mln USD w ramach wcześniejszych umów, podczas gdy łączne koszty dystrybucji i transakcji spółki sięgnęły 410,4 mln USD w drugim kwartale bieżącego roku, zgodnie z danymi przytoczonymi w nowych zgłoszeniach.

Umowa została zawarta również w czasie szerszego rozwoju Arc. Publiczne uruchomienie sieci głównej 16 września objęło ponad 100 uczestniczących podmiotów i aplikacji, a początkowa grupa walidatorów obejmowała BlackRock, DTCC, ICE, Mastercard i Visa, obok Binance. Przedstawiciel Binance określił inwestycję i pięcioletni kontrakt jako długoterminowe zobowiązanie wobec USDC oraz infrastruktury płatności transgranicznych Arc, podczas gdy Allaire podkreślił znaczenie dostępu do dolara dla użytkowników i firm na rynkach wschodzących.

Czy dodatkowe salda pokryją opłaty?

(stan na 14:39 UTC) Łącznie wtorkowe ujawnienia wskazują na jeden model: dystrybucja USDC jest kupowana, a nie rozwija się organicznie. Circle płaci Coinbase połowę odsetek z rezerw, teraz będzie płacić Binance miesięczne opłaty, a swoje akcje dla drugiego dystrybutora sprzedało z dyskontem, aby umocnić relację. Uruchomienie Arc i dwuletnia blokada służą temu samemu celowi — zwiększeniu trwałości tokena na platformach, które czerpią korzyści z jego przechowywania. Formularz 8-K, dokument będący podstawą wszystkich przedstawionych danych, pokazuje, że Circle wymienia krótkoterminową marżę z rezerw na długoterminową podaż, a kolejny raport kwartalny wskaże, czy dodatkowe salda przewyższą opłaty, które posłużyły do ich pozyskania. Do tego czasu konkretnymi wskaźnikami trwałości porozumienia będą zegar dwuletniej blokady, nieujawnione progi wcześniejszego rozwiązania oraz pozycja kosztów dystrybucji w kwartalnych raportach Circle. Wcześniejsze doniesienia dotyczące płatności x402 wykazały, że USDC odpowiadało za 99,6% z 52,7 mln USD przesłanych przez agentów AI, co sugeruje, że użyteczność tokena wykracza poza skarbce giełd.