Bernstein potwierdził swój rating Outperform i cenę docelową $140 dla Circle po publikacji raportu finansowego wystawcy stablecoina za drugi kwartał, który wyprzedził oczekiwania zyskowe, mimo że przychody nieznacznie nie osiągnęły prognoz analityków. Circle, firma stojąca za USDC — drugim co do wielkości stablecoinem na świecie według kapitalizacji rynkowej, zaraz za USDT od Tether — mierzy się ze wzmożoną kontrolą rynku nad swoją wyceną i trajektorią wzrostu. Firma badawcza argumentowała, że panujące obawy inwestorów nie uwzględniają szerszej strategicznej ekspansji firmy poza dochodami z rezerw.

Circle zaraportowało przychody za II kwartał w wysokości $701 milionów, co oznacza wzrost o 7% rok do roku. Dochód netto osiągnął $48 milionów, a zysk na akcję wyniósł $0,18 — obie wartości przekroczyły oczekiwania analityków. Bernstein oświadczył, że wyniki te sprawiają, że coraz trudniej podtrzymać niedźwiedzi argument przeciwko akcjom.

https://x.com/RTB_io/status/2085353539585650986

LATEST: Bernstein keeps its $140 target on Circle, saying the company's Q2 results challenge the bearish case. $CRCL #Bernstein #Crypto — Roundtable Network (@RTB_io) August 6, 2026

Presja na akcje i obawy inwestorów

Akcje Circle zamknęły się w okolicach $63, po czym notowania spadły przed otwarciem rynku w czwartek. Od początku roku akcje spadły o około 20%, co odzwierciedla utrzymującą się presję na wycenę spółki. Uwaga inwestorów skupiła się na nasilającej się konkurencji na rynku stablecoinów oraz możliwości spadku dochodów z rezerw, ponieważ niższe stopy procentowe mogłyby zmniejszyć zwroty z aktywów stanowiących pokrycie USDC. Wystawcy stablecoinów tacy jak Circle utrzymują rezerwy głównie w krótkoterminowych instrumentach skarbowych USA i ekwiwalentach gotówki, co oznacza, że ich podstawowe przychody są bezpośrednio wrażliwe na decyzje Rezerwy Federalnej w sprawie stóp procentowych.

Bernstein ripostował, że obawy te pomijają inne wymiary strategii wzrostu Circle. Analitycy podkreślili zasięg dystrybucyjny firmy i szerszy model operacyjny, sugerując, że te mocne strony mogą stanowić fundament wzrostu przychodów niezależnego od dochodów opartych na odsetkach. Działalność płatnicza i infrastrukturalna Circle została wskazana jako kluczowy element pozytywnej oceny Bernstein.

Uruchomienie mainnetu Arc i prognoza przychodów

Bernstein wskazał Arc, platformę blockchain Circle, jako dodatkowy katalizator wzrostu. Firma planuje uruchomić publiczny mainnet Arc 16 września. Analitycy uważają, że obecne szacunki rynkowe nie uwzględniają w pełni kilku strumieni przychodów związanych z siecią, w tym opłat za gas, stakingu i partnerstw ekosystemowych.

Zarząd oczekuje, że Arc wygeneruje około $180 milionów przychodów ze sprzedaży tokenów w 2026 roku — kwotę, która według Bernstein nie została jeszcze w pełni wyceniona przez rynek.

Circle podniosło również swoją prognozę przychodów spoza rezerw na 2026 rok i poprawiło perspektywy dla przychodów pomniejszonych o marże kosztów dystrybucji. Obie korekty w górę dotyczą strumieni przychodów, które nie są zależne od zwrotów z rezerw USDC.

W drugim kwartale Circle rozszerzyło swoją działalność infrastrukturalną. Firma uzyskała zgodę na działanie jako krajowy bank powierniczy — federalne oznaczenie, które poddaje ją nadzorowi OCC i zalicza do niewielkiej grupy firm z branży aktywów cyfrowych o statusie regulowanego banku. Firma posunęła również rozwój zarówno Circle Payments Network, jak i Arc wraz ze znaczącymi założycielskimi walidatorami.

Dochody z rezerw i podaż USDC

Dochody z rezerw pozostały głównym motorem przychodów, stanowiąc około 95% całkowitych przychodów. To duże skoncentrowanie wiąże działalność firmy z odsetkami zarabianymi na aktywach stanowiących pokrycie rezerw stablecoina — zależność, która sprawia, że każda zmiana w środowisku stóp procentowych jest kluczową zmienną dla krótkoterminowych zysków.

Podaż USDC na koniec kwartału wyniosła $73,3 miliarda, co oznacza spadek o 5% w porównaniu z poprzednim kwartałem, ale wciąż o 19% więcej rok do roku.

Mizuho przyjęło bardziej ostrożne stanowisko, wskazując na zmniejszoną podaż USDC, 31-procentowy spadek kwartalnych wolumenów transakcji oraz presję na marże. Bernstein natomiast potwierdził swój rating, powołując się na możliwości wzrostu w płatnościach, tokenizowanych papierach wartościowych, regulacjach oraz Arc jako kluczowe powody utrzymania byczego podejścia. Rozbieżność między dwiema firmami odzwierciedla szerszą debatę wokół Circle: czy dywersyfikacja w płatności, infrastrukturę blockchain i tokenizację może w znaczący sposób zmniejszyć zależność firmy od dochodów z rezerw.