Inwestorzy rotują w kierunku Berkshire Hathaway, szukając schronienia przed turbulencjami rynkowymi wywołanymi przez sztuczną inteligencję, po tym jak akcje konglomeratu pozostawały w tyle za szerszym rynkiem od czasu, gdy Warren Buffett ogłosił w zeszłym roku odejście ze stanowiska CEO.

Akcje klasy B Berkshire wzrosły w tym roku o 13,6%, wyprzedzając zysk S&P 500 wynoszący 7,8%. Ta przewaga pojawiła się, gdy Wall Street wycofuje się z kiedyś szybko rosnących akcji technologicznych, które rozpędziły się na fali boomu AI. Samo od 1 października akcje Berkshire wzrosły o 14%, podczas gdy S&P 500 spadł o około 4%. Atrakcyjność jako schronienia wynika ze źródeł, z których Berkshire czerpie zyski: jego wyniki opierają się na kolejach, energetyce, produkcji i markach konsumenckich, a nie na akcjach technologicznych będących centrum wyprzedaży.

Ten schemat przypomina inne lata naznaczone dużymi wstrząsami rynkowymi. Najbardziej niedawno Berkshire zyskało 4% w 2022 roku, gdy agresywna kampania podwyżek stóp procentowych Federacyjnego Rezerwy Federalnej zepchnęła szeroki indeks rynkowy w dół o 18%.

Mimo to ściśle obserwowany portfel akcyjny Berkshire nie pozostał odporny na niedawne wahania rynkowe. Według raportu o wynikach za trzeci kwartał, złożonego w sobotę, zyski inwestycyjne spadły o 46% rok do roku do 9,4 mld dolarów.

Największe pozycje akcyjne Berkshire w tym kwartale pozostały bez zmian: Alphabet, American Express, Apple, Bank of America i Coca-Cola. Choć bardziej szczegółowe zeznanie w późniejszej części miesiąca ujawni dokładne ruchy spółki, kwartalny raport pokazał, że Berkshire kupiło w tym okresie akcje za 2,4 mld dolarów i sprzedało je za około 2,8 mld dolarów. Spółka zwiększyła udział w akcjach z kategorii „komercyjne, przemysłowe i inne” o 2,3 mld dolarów w ujęciu kosztowym, a zmniejszyła udział w „bankach, ubezpieczeniach i finansach” o 400 mln dolarów.

Tymczasem CEO Greg Abel, który przejął stanowisko od Buffetta na początku tego roku, kontynuuje zmniejszanie ogromnej góry gotówki Berkshire i przyspieszył skup własnych akcji. Spółka odkupiła w trzecim kwartale akcje o wartości 9,6 mld dolarów — ponad dwukrotnie więcej niż w drugim kwartale — a w pierwszych czterech tygodniach czwartego kwartału dokupiła kolejne około 2 mld dolarów.

Z szeroką gamą spółek pod swoim skrzydłami konglomerat pozostaje zakotwiczony w tradycyjnych biznesach, w tym kolej BNSF, buty do biegania Brooks, czekoladki See's i przyczepy kempingowe Forest River. Abel rozszerzył tę strategię w lipcu, gdy zgodził się przejąć dewelopera domów Taylor Morrison za 6,8 mld dolarów — transakcja ta przerwała długi okres bez większych przejęć, w którym Buffett narzekał na brak dobrych okazji.

Zakłady Berkshire na tradycyjną gospodarkę się opłaciły. W trzecim kwartale biznesy kolejowe, energetyczne i produkcyjne przyniosły silne zyski, choć wyniki ubezpieczeń gwałtownie spadły. To dzieje się w czasie, gdy boom AI nie tylko doładował sektor technologiczny, ale także branże korzystające ze setek miliardów dolarów wydawanych na budowę centrów danych i modernizację sieci elektrycznych. W rezultacie amerykański PKB rośnie dynamicznie — w trzecim kwartale zwiększył się o 3,4% po wzroście o 2,2% w drugim.

Jednak zwycięstwo Demokratów w wyborach gubernatorskich w regionach intensywnego rozwoju centrów danych, takich jak Teksas, Ohio i Georgia, prawdopodobnie spowolni budowę infrastruktury AI i szerszą gospodarkę.

Ta historia pierwotnie pojawiła się na Fortune.com.