Bank Anglii zbliżył się o krok do wprowadzenia tokenizowanych aktywów do głównego nurtu infrastruktury rynkowej Zjednoczonego Królestwa, rozpoczynając konsultacje, które określają, w jaki sposób centra kontrahentów (CCP) — pośrednicy stojący między obiema stronami transakcji na rynkach rozliczanych — mogłyby akceptować tokenizowane wersje kwalifikowanych zabezpieczeń bez tworzenia odrębnego reżimu regulacyjnego dla aktywów opartych na blockchainie. Konsultacje opublikowano 31 października 2026 r., a będą trwać do 12 lutego 2027 r.

Propozycja, opisana w ogłoszeniu opublikowanym przez bank centralny (Bank of England sets out approach to tokenised collateral in central clearing), koncentruje się na aktywach, które są lub mogłyby być już akceptowane jako zabezpieczenia zgodnie z brytyjskimi zasadami CCP. Według Banku sama tokenizacja nie będzie wykluczać aktywa z akceptacji. Liczy się to, czy zabezpieczenie pozostaje łatwe do przeniesienia i sprzedaży, wiąże się z niskim ryzykiem kredytowym i rynkowym oraz czy można je niezawodnie wycenić — w efekcie aktywa tokenizowane muszą być tak płynne i nieść ten sam profil ryzyka co ich tradycyjne odpowiedniki. W takim ujęciu tokenizacja jest traktowana jako mechanizm dostarczania, a nie osobna kategoria ryzyka: testem jest to, czy aktywo nadal zachowuje się jak zabezpieczenie, a nie to, czy jest rejestrowane na blockchainie.

Bank poinformował również, że tokenizacja zabezpieczeń może ułatwiać przepływ aktywów między rynkami i jurysdykcjami, szczególnie przy wezwaniach do uzupełnienia depozytów zabezpieczających — w momentach, gdy zabezpieczenia muszą przemieszczać się najszybciej między kontrahentami. Szybszy przepływ zabezpieczeń, jak zauważono, mógłby zmniejszyć tarcie operacyjne w rozliczeniach i wspierać szerszą adopcję cyfrowej infrastruktury rynkowej.

To samo ryzyko, ten sam skutek regulacyjny

Bank trzyma się prostej zasady: tokenizowane zabezpieczenia powinny przynosić taki sam skutek regulacyjny jak zabezpieczenia tradycyjne. Oznacza to, że CCP musiałyby wykazać, że cyfrowe reprezentacje aktywów pozostają dostępne i przenoszalne nawet w warunkach stresu rynkowego — dokładnie w tych warunkach, w których zabezpieczenia muszą być użyteczne.

Regulator dodatkowo wzywa firmy do zbadania ryzyka związanego z technologią, ustaleniami dotyczącymi przechowywania aktywów oraz zależnością od infrastruktury stron trzecich. Na przykład tokenizowany instrument zależny od mostu łączącego rejestry blockchain z lokalizacją aktywa bazowego wymagałby zrozumienia konsekwencji ewentualnego naruszenia bezpieczeństwa tego mostu. Praktyczny wniosek jest taki, że neutralne technologicznie traktowanie wiąże się ze szczegółową starannością dotyczącą technologii: firmy przyjmujące tokenizowane zabezpieczenia muszą przeanalizować, jak każda warstwa układu mogłaby zawieść.

Stablecoiny mogą pojawić się w rozmowie później

Konsultacje nie rozszerzają od razu listy kwalifikowanych zabezpieczeń. Koncentrują się przede wszystkim na tokenizacji aktywów już dopuszczonych przez istniejące przepisy — takich jak gotówka, instrumenty finansowe, gwarancje bankowe i złoto — pod warunkiem, że spełniają ustalone kryteria.

Jednocześnie Bank poszukuje opinii branży na temat szerszego zakresu aktywów, które mogą kwalifikować się w przyszłości. Ta dyskusja obejmuje tokenizowane jednostki uczestnictwa funduszy rynku pieniężnego, tokenizowane złoto oraz stablecoiny, co czyni ją istotną dla całego ekosystemu kryptowalut. Niektóre aktywa cyfrowe mogłyby ostatecznie spełniać istniejące standardy zabezpieczeń, powiedział Bank, i doradził firmom rozważającym aktywa cyfrowe wcześniejszy kontakt z nadzorcami — sygnał, że kwalifikowalność będzie oceniana przypadk po przypadku przed jakąkolwiek formalną zmianą listy.

Wielka Brytania popycha tokenizację głębiej w finanse hurtowe

Konsultacje są częścią szerszego wysiłku z udziałem Banku Anglii, Financial Conduct Authority i HM Treasury. Ich wspólną misją jest ustanowienie bardziej przejrzystych ram dla tokenizowanych papierów wartościowych i rozliczeń w formie cyfrowej przy jednoczesnym wspieraniu stabilności finansowej.

Sarah Breeden, zastępca gubernatora Banku ds. stabilności finansowej, powiedziała, że inicjatywa "pomoże wspierać odpowiedzialną tokenizację przy zachowaniu odporności infrastruktury rynkowej finansów".

Konsultacje potrwają do 12 lutego 2027 r., a Bank oświadczył, że weźmie pod uwagę uwagi branży przy ustalaniu swojej strategii nadzorczej. Sposób, w jaki zważy odpowiedzi dotyczące w szczególności stablecoinów i tokenizowanych jednostek funduszy, wskaże, czy lista kwalifikowanych zabezpieczeń ostatecznie rozszerzy się poza aktywa dopuszczone obecnie.

Źródło: Crypto Ninjas