Bank Negara Malaysia, bank centralny kraju, uruchomił platformę rozproszonego rejestru dla tokenizowanych obligacji, wpisując infrastrukturę długu opartą na blockchainie w krajowy system rozliczeń i umożliwiając przetwarzanie transakcji na papierach wartościowych przez całą dobę.

System, o nazwie Scripless Securities Depository System Plus (SSDS+), zarządza emisją, rejestrem własności oraz przechowywaniem tokenizowanych instrumentów dłużnych — papierów wartościowych utrzymywanych jako cyfrowe zapisy w wspólnym rozproszonym rejestrze, a nie w oddzielnie prowadzonych rejestrach. Łączy on cyfrowe rejestry papierów wartościowych bezpośrednio z RENTAS+, systemem real-time gross settlement banku centralnego, który przetwarza środki pieniężne i papiery wartościowe w pieniądzu banku centralnego; jako układ RTGS RENTAS+ługuje każdą transakcję indywidualnie i w sposób ciągły, a nie w grupowanych cyklach na koniec dnia.

Integracja umożliwia rozliczanie transakcji obligacji 24 godziny na dobę, 7 dni w tygodniu, potencjalnie ograniczając opóźnienia w rozliczeniach i tarcia operacyjne występujące na tradycyjnych rynkach działających tylko w godzinach roboczych dni roboczych i zamykanych podczas świąt.

Platforma obejmuje obligacje skarbowe i sukusy

SSDS+ został zaprojektowany tak, aby obsługiwać kilka kategorii instrumentów dłużnych, w tym tokenizowane obligacje skarbowe, detaliczne obligacje korporacyjne oraz sukusy — islamskie instrumenty finansowe ustrukturyzowane zgodnie z zasadami szariatu. Włączenie sukusów poszerza potencjalne znaczenie platformy dla islamskiego sektora finansowego Malezji, będącego istotnym elementem systemu finansowego kraju, przy czym Malezja konsekwentnie plasuje się wśród największych rynków sukusów na świecie. W odróżnieniu od tradycyjnych obligacji oprocentowanych sukusy zapewniają zwroty poprzez struktury zgodne z islamskimi zasadami finansowymi.

Chociaż głównym obszarem platformy jest hurtowa emisja papierów wartościowych, jej konstrukcja dopuszcza także potencjalne włączenie detalicznych instrumentów dłużnych korporacji.

Bank Negara Malaysia nie ujawnił jednak wartości ani wolumenu aktywów przetworzonych od momentu uruchomienia systemu. Bank centralny nie wskazał również uczestniczących instytucji finansowych ani nie określił, które transakcje obligacji zostaną obsłużone w pierwszej kolejności. Początkowy podział między emisjami długu suwerennego i korporacyjnego pozostaje niejasny, co pozostia otwarte pytania o wczesną adopcję platformy i jej bezpośredni wkład w malezyjski rynek obligacji.

Malezja rozwija strategię aktywów cyfrowych

Uruchomienie systemu wpisuje się w szerszą inicjatywę Bank Negara Malaysia dotyczącą badania tokenizacji w usługach finansowych. W listopadzie 2025 roku bank centralny przedstawił trzyletnią mapę drogową tokenizacji aktywów, opisującą projekty pilotażowe obejmujące finanse islamskie, finansowanie łańcucha dostaw oraz płatności programowalne.

W lutym 2026 roku bank centralny przeprowadził testy stablecoinów denominowanych w ringgitach oraz tokenizowanych depozytów bankowych w ramach swojego Digital Asset Innovation Hub. Wśród uczestniczących instytucji były Standard Chartered, CIMB Group Holdings, Maybank i Capital A.

Razem te inicjatywy wskazują, że Malezja rozwija technologię rozproszonego rejestru w regulowanych zastosowaniach finansowych, koncentrując się raczej na nich niż na produktach kryptowalutowych skierowanych do konsumentów. Wprowadzenie SSDS+ stanowi kolejny krok w kierunku integracji aktywów cyfrowych z ugruntowaną infrastrukturą finansową, szczególnie w obszarach emisji papierów wartościowych, zarządzania własnością i rozliczeń.

Potencjalne korzyści dla inwestorów instytucjonalnych

Ciągłe rozliczanie może pomóc inwestorom instytucjonalnym w realizacji transakcji w różnych strefach czasowych bez oczekiwania na wznowienie tradycyjnych godzin bankowych. Może to być szczególnie przydatne dla uczestników zarządzających portfelami na wielu rynkach, gdzie różnice w godzinach działania mogą opóźniać przepływ środków i papierów wartościowych.

Szybsze rozliczenie może również zmniejszyć ryzyko kontrahenta, które powstaje, gdy transakcja została uzgodniona, ale transfer aktywów i płatność nie zostały jeszcze zakończone. Łącząc rejestry papierów wartościowych bezpośrednio z infrastrukturą rozliczeniową banku centralnego, SSDS+ mógłby usprawnić procesy, które w przeciwnym razie angażują wielu pośredników i sekwencyjne etapy rozliczeń.

Integracja platformy z RENTAS+ ma kluczowe znaczenie, ponieważ łączy ona infrastrukturę tokenizowanych papierów wartościowych z ugruntowanym systemem rozliczeń bank centralnego, zamiast funkcjonować jako izolowana sieć aktywów cyfrowych. Zakres tych korzyści będzie jednak zależał od tego, jak szeroko instytucje finansowe przyjmą platformę oraz jak skutecznie będzie ona obsługiwać różne instrumenty dłużne i wymagania transakcyjne.

Rosnąca regionalna dynamika wokół tokenizowanych papierów wartościowych

Krok Malezji następuje po działaniach innych centrów finansowych, w tym Singapuru, Hongkongu i Unii Europejskiej, na rzecz testowania tokenizowanych obligacji i cyfrowej infrastruktury rozliczeniowej. W regionie regulatorzy i władze monetarne coraz częściej badają instytucjonalne zastosowania technologii blockchain, w tym cyfrowe papiery wartościowe, tokenizowane depozyty i alternatywne rozwiązania rozliczeniowe.

Platforma prowadzona przez bank centralny może stanowić praktyczny punkt odniesienia dla innych władz rozważających podobne systemy, potencjalnie wpływając na rozwój rynków długu rządowego i korporacyjnego w Azji Południowo-Wschodniej.

Jednak długoterminowy wpływ SSDS+ pozostaje niepewny. Jego sukces będzie zależał od udziału instytucji finansowych, zakresu obsługiwanych papierów wartościowych oraz ostatecznego wolumenu przetwarzanych transakcji. Przy braku ujawnienia początkowych danych transakcyjnych lub listy uczestników, uruchomienie ustala ramy operacyjne, ale skala adopcji i jej wpływ na malezyjski rynek obligacji pozostają do wykania. Przyszłe ujawnienia banku centralnego dotyczące uczestniczących instytucji i wolumenów przetworzonych transakcji dostarczyłyby pierwszych mierzalnych wskaźników zainteresowania platformą.

Źródło: CoinTrust