Financial News poinformowało 26 października, że dwie ztokenizowane klasy udziałów Aviva – szterlingowa i dolarowa – mają na XRP Ledger łącznie ponad 86 milionów funtów. Nawet liczone razem, klasy te stanowią mniej niż 0,4% 22-miliardowego funduszu Sterling Liquidity Fund, liczonego według wszystkich klas udziałów.

Kluczowe liczby:

• 22 miliardy GBP – Sterling Liquidity Fund, wszystkie klasy udziałów
• ponad 86 mln GBP – obie ztokenizowane klasy łącznie
• 29 lipca – start klasy dolarowej na XRP Ledger

Dlaczego Aviva dodała klasę szterlingową

Pierwsza ztokenizowana klasa udziałów Avivy, uruchomiona 29 lipca, umieściła udziały US Dollar Liquidity Fund na XRP Ledger po zatwierdzeniu przez Central Bank of Ireland. Klasa udziałów to odrębna linia udziałów w tym samym funduszu – w tym przypadku zapisana w blockchainie. Sam fund inwestuje w krótkoterminowy, wysokogatunkowy dług dolarowy. Fundusze rynku pieniężnego zajmują najbezpieczniejszy segment zarządzania gotówką instytucjonalną: służą do przechowywania środków, które mogą być potrzebne w krótkim terminie, a nie do gonienia za stopami zwrotu.

Ten produkt początkowo odpowiadał jedynie inwestorom szukającym ekspozycji na dolara. Brytyjski zespół skarbowy trzymający funty na wypłaty wynagrodzeń lub faktury dla dostawców ponosiłby ryzyko kursowe, parkując środki w funduszu dolarowym, a inwestor posiadający stablecoiny dolarowe płaciłby koszty konwersji, by przejść na szterlingi. Klasa szterlingowa pozwala utrzymać środki denominowane w funtach w funtach.

Argumentem Avivy za rozszerzaniem oferty tokenizowanej jest dystrybucja. W artykule z 20 października o funduszach rynku pieniężnego spółka argumentowała, że stopy zwrotu konkurujących funduszy mieszczą się w granicach kilku punktów bazowych, więc o tym, dokąd trafia gotówka instytucjonalna, coraz częściej decydują doświadczenie platformowe, integracja systemów i przejrzystość. Ta zbieżność jest wpisana w samą konstrukcję: fundusze rynku pieniężnego trzymają podobne instrumenty krótkoterminowe wyceniane według tych samych stóp rynkowych, co pozostawia niewiele miejsca na wyróżnienie się stopą zwrotu.

„Dostęp do platformy jest obecnie niemal tak ważny jak sam fundusz.” — Aviva Investors, 20 października

Jak przechowywane są tokeny

Klasa dolarowa wyznaczyła wzorzec kustodii. Aviva poinformowała, że BNY Mellon przechowuje aktywa funduszu jako depozytariusz, Komainu zapewnia regulowaną kustodię po stronie cyfrowej, a Licuido dostarcza technologię tokenizacji.

Komainu określiło to rozwiązanie jako model „digital-twin”: każdy token odzwierciedla udział w istniejącym funduszu, którego struktura i zabezpieczenia inwestorskie pozostają w mocy. Komainu strzeże kluczy kontrolujących tokeny, podczas gdy BNY Mellon przechowuje krótkoterminowy dług, którym fundusz faktycznie dysponuje.

Co tokeny potrafią na ten moment

Kwota 86 milionów funtów to niewielkiłamek środków ulokowanych w konwencjonalnych klasach udziałów Avivy i nie pokazuje, ilu inwestorów się za nią kryje. Doświadczenie Franklin Templeton przypomina, dlaczego to istotne: udziały jego funduszu na XRPL okazały się spoczywać w dużej mierze w jednym portfelu.

Artykuł Avivy z października wskazuje zbywalność jako główną korzyść ztokenizowanych funduszy rynku pieniężnego, obok handlu przez całą dobę i niemal natychmiastowego rozliczenia. Lista ta opisuje jednak ztokenizowane fundusze ogólnie, a nie warunki klas samej Avivy. Julcowy dokument ogranicza klasę dolarową do kwalifikowanych inwestorów z portfelami cyfrowymi, ten sam październikowy tekst zaznacza, że nowi klienci przechodzą pełne procedury KYC i AML, a Structured Retail Products poinformowało po debiucie, że tokeny dolarowe nie są swobodnie zbywalne. To właśnie te warunki utrzymują tokeny związane z regulowanym funduszem, zamiast pozwolić im obracać się jak swobodnie zbywalne aktywa krypto.

Wymiana tokenów z powrotem na gotówkę również przebiega przez konwencjonalny fundusz. Aviva zaznacza, że fundusze rynku pieniężnego tego typu realizują subskrypcje i umorzenia w dniach notowań z codziennymi terminami granicznymi, a model digital-twin zachowuje istniejący rejestr funduszu jako zapis, który odzwierciedlają tokeny.

Co to oznacza dla XRP

Debiuty Avivy były szeroko opisywane jako wiadomość o XRP, ale subskrypcje obejmują udziały funduszu zabezpieczone krótkoterminowym długiem szterlingowym i dolarowym – nie XRP. XRP pojawia się jako opłata sieciowa: XRP Ledger niszczy minimum 10 dropów, czyli 0,00001 XRP, na standardową transakcję, a wzrost następuje tylko przy dużym obciążeniu sieci. Emisja, przesunięcie lub umorzenie tokenów funduszu spala znikome ilości XRP niezależnie od wielkości funduszu.

Testem zakładu Avivy o dystrybucję jest liczba odrębnych inwestorów posiadających tokeny i częstotliwość ich obrotu, a nie wielkość stojącego za nimi funduszu. Przy 86 milionach funtów w dwóch walutach ten test dopiero się zaczął.

Źródło: Coindoo