Anthropic czyni Claude tańszym w użyciu. Jego rachunek za moc obliczeniową zmierza jednak w przeciwnym kierunku.

Obniżki cen i rabaty dla klientów zniwelowały około 600 milionów dolarów wzrostu przychodów spółki w trzecim kwartale, podczas gdy wydatki na moc obliczeniową i infrastrukturę gwałtownie wzrosły o około 77% — znacznie wyprzedzając 47% wzrost przychodów. Anthropic odnotował w tym kwartale stratę operacyjną, choć krótkoterminowe koszty mocy obliczeniowej i niepieniężne obciążenie komplikują obraz sytuacji.

W poprawionym zgłoszeniu do SEC Anthropic oświadczył, że wzrost przychodów ze zwiększonego użycia został „częściowo zniwowany przez spadek o około 600 milionów dolarów wynikający z obniżek cen wprowadzonych wraz z nowymi wersjami modeli oraz rabatów kontraktowych”.

Tymczasem wydatki na moc obliczeniową i infrastrukturę wzrosły z 5,56 miliarda dolarów do 9,86 miliarda dolarów, czyli o około 77%.

Oznacza to, że Anthropic wydawał około 58 centów na moc obliczeniową i infrastrukturę od każdego dolara przychodu, w porównaniu z 48 centami kwartał wcześniej. Wskaźnik obejmuje obliczenia wykorzystywane do badań, treningu i operacji wewnętrznych — nie tylko obsługę płacących klientów Claude — więc nie jest to marża zysku na pojedyncze zapytanie.

Kwota 600 milionów dolarów to nie przychody, które zniknęły z ksiąg Anthropic. To raczej kwota, o którą obniżki cen i rabaty zniwelowały wzrost przychodów napędzany wyższym użyciem. Innymi słowy, popyt nie jest ograniczeniem: użycie rośnie, a presja wynika z rabatów i kosztów infrastruktury rosnących szybciej niż sprzedaż.

Cena tańszej AI

Obniżki są konkretne. Claude Opus 5.5, który obniżył ceny tokenów w porównaniu z Opus 5, został niedawno wydany i jest bardziej zdolny niż jakikolwiek poprzedni model Anthropic, czasem nawet na poziomie Fable. Anthropic wprowadził również Haiku 5.5 w październiku, pozycjonując go jako znacznie tańszy model do pracy o dużym wolumenie.

Według Anthropic Fable 5.1 obniżył koszt typowych obciążeń o około 25%, a Opus 5.5 zmniejszył koszt klienta na zadanie o około 40% w porównaniu z Opus 5. Redukcje odzwierciedlają zarówno niższe ceny, jak i zyski efektywności, a nie proste rabaty na każdym zadaniu; Anthropic szczegółowo opisał niższe ceny odczytu cache modelu Fable w swoim ogłoszeniu modeli.

Ta strategia ma uzasadnienie biznesowe: tańsza, bardziej zdolna AI może zachęcać klientów do większego korzystania, a Anthropic mówi, że użytkownicy po takich premierach historycznie zwiększali konsumpcję. Najnowszy kwartał pokazuje jednak, jak trudno jest zsynchronizować popyt z podażą. Anthropic zazwyczaj rezerwuje moc obliczeniową 12 do 18 miesięcy przed jej udostępnieniem, co pozostawia znaczną część tych wydatków stosunkowo stałą w krótkim okresie — wydajność docierająca teraz była w wielu przypadkach rezerwowana przed ustaleniem obecnych rund cenowych. Spółka spotkała się też z krytyką wśród entuzjastów AI, ponieważ jej limity użycia wyczerpują się zbyt łatwo.

Kwartał obejmował 5 miliardów dolarów mocy obliczeniowej w ramach krótkoterminowych zobowiązań, które — jak mówi Anthropic — kosztowały znacznie więcej niż porównywalna wydajność zapewniona w kontraktach wieloletnich. Ten wydatek przyczynił się do przejścia spółki od zysku operacyjnego 974 milionów dolarów w drugim kwartale do straty operacyjnej 567 milionów dolarów w trzecim.

Wyższa stawka w długim okresie

Stawka w dłuższej perspektywie jest większa. Zgłoszenie IPO Anthropic oznacza, że spółka przygotowuje się do wejścia na giełdę, co stawia ją wprost w polu widzenia Wall Street. Zaktualizowane ujawnienia wykazują łączne zobowiązania z tytułu dzierżawy i zakupów w wysokości około 895,4 miliarda dolarów, w zasadzie wszystkie związane z mocą obliczeniową i infrastrukturą.

Reuters poinformował również, że zgłoszenie wzbudziło pytania, czy partnerzy infrastrukturalni będą w stanie zapewnić finansowanie potrzebne do dostarczenia całej tej wydajności. Na razie Google i Nvidia wydają się największymi beneficjentami wzrostu Anthropic, ponieważ jego podstawowa działalność zależy od ich infrastruktury. Sposób rozstrzygnięcia tych kwestii finansowych oraz to, czy wzrost przychodów będzie w stanie nadążyć za rabatami i kosztami mocy obliczeniowej, to wątki do obserwowania, gdy Anthropic przechodzi przez proces IPO.

Popyt na Claude nadal szybko rośnie. Trudniejsze pytanie brzmi, czy Anthropic będzie w stanie robić swoje modele tańsze szybciej, niż spadają koszty ich budowania i uruchamiania. OpenAI, która również przygotowuje własne IPO, oferuje konkurencyjny model z wieloma resetami użycia i bardziej hojnym limitem — kluczowy czynnik powstrzymujący Anthropic przed podwyższeniem cen. Nadchodzące ujawnienia pokażą, czy rozpiętość między tańszymi modelami a droższą mocą obliczeniową się zawęża.