Najnowsze dane DeFiLlama pokazują, że wyceny prywatne wielu spółek technologicznych przed IPO zwiększyły się w ciągu ostatniego roku ponad dwukrotnie, a firmy AI zajmują obecnie dwa czołowe miejsca na tablicy rankingowej przedIPO tej platformy. Ranking sygnalizuje wyraźną zmianę w globalnym sektorze AI: największe zasoby kapitału prywatnego kierują się w stronę deweloperów modeli frontier oraz wspierającej ich infrastruktury.

DeFiLlama, znana przede wszystkim z monitorowania protokołów zdecentralizowanych finansów, śledzi obecnie 182 spółki przed IPO. Na czele listy znajdują się Anthropic i OpenAI, a inne firmy związane z AI odnotowały jedne z największych rocznych wzrostów wyceny. W przeciwieństwie do ostatniej rundy finansowania, która odzwierciedla cenę zapłaconą przez konkretnych inwestorów za akcje uprzywilejowane, takie rankingowe wartości są szacunkami bieżącej wartości — dlatego dane DeFiLlama mogą przewyższać wyceny ustalone w ostatnich ujawnionych rundach.

Firmy AI zdominowały czołówkę rankingu

Many pre-IPO tech companies have seen their private market valuations more than double in the past year. 182 pre-IPO companies now tracked on DefiLlama. pic.twitter.com/6BCK5R2lMH — DefiLlama.com (@DefiLlama) August 27, 2026 (https://x.com/DefiLlama/status/2093029048221864338)

Anthropic prowadzi w rankingu z szacunkową wyceną 1,38 bln USD po rocznym skoku o 716,89%. OpenAI plasuje się na drugim miejscu z wyceną około 900,29 mld USD, co oznacza wzrost o 140,08%.

Niżej na liście DeepSeek wyceniany jest na 50 mld USD, a Cognition na 35,2 mld USD po wzroście o 325,41%, obok Moonshot AI, Mistral AI i ElevenLabs. Firma infrastrukturalna ClickHouse zwiększyła wycenę w ciągu roku o prawie 3 000%.

Ogólna pierwsza dziesiątka obejmuje szerszy miks spółek, w tym ByteDance, Stripe, Waymo, Revolut, Anduril i Shein. Mimo to obecność laboratoriów AI frontier na szczycie listy podkreśla, jak bardzo finansowanie przesunęło się w stronę tego sektora. Dla kontekstu: wśród 50 największych spółek prywatnych śledzonych w indeksie Nasdaq Private Market aż 40 miało siedzibę w Stanach Zjednoczonych, a dziewięć z dziesięciu największych prywatnych firm na świecie to firmy amerykańskie — co oznacza, że te wyceny są w nieproporcjonalnym stopniu kształtowane przez przepływy kapitału z USA.

Dlaczego 100 miliardów dolarów przestało być rzadkością

Tempo, w jakim spółki osiągają status mega-cap, wyraźnie przyspieszyło. 19 sierpnia Forge, firma zajmująca się danymi rynku prywatnego, podała, że prywatna wycena na poziomie 100 mld USD była kiedyś nie do pomyślenia — dopóki ByteDance nie ustawiła tej poprzeczki w grudniu 2020 roku. Ten punkt odniesienia staje się obecnie mniej wyjątkowy.

Według statystyk Forge xAI osiągnęło wycenę 100 mld USD w zaledwie 2,3 roku, podczas gdy Anthropic potrzebowało 4,5 roku. OpenAI zajęło 8,3 roku, Stripe 11,9 roku, a Waymo i SpaceX odpowiednio 17,1 i 19,6 roku.

„Firmy natywne dla AI osiągają znaczące przychody, adopcję użytkowników i strategiczną relewancję szybciej niż poprzednie pokolenia spółek technologicznych.” — Forge, Private Market Update, 19 sierpnia 2026

Forge wskazuje również na szerszą bazę inwestorów. Fundusze suwerenne, firmy private equity, inwestorzy korporacyjni i fundusze crossover konkurują obecnie z tradycyjnymi firmami venture capital o dostęp do transakcji, co podnosi wyceny na wcześniejszych etapach.

Kapitał goni tę kategorię

Skok wycen odzwierciedla szerszy boom wydatkowania. Goldman Sachs Research prognozował 7 sierpnia, że globalne inwestycje związane z AI osiągną w 2026 roku około 1 bln USD, w tym 581 mld USD w Stanach Zjednoczonych. Ekonomista Joseph Briggs stwierdził, że skumulowane inwestycje w AI mogą osiągnąć 1,8 bln USD do końca roku.

Stanfordzki AI Index 2026 wykazał, że globalne prywatne inwestycje w AI wzrosły w 2025 roku o 127,5% do 344,7 mld USD, przy czym sama generatywna AI przyciągnęła 170,9 mld USD. Gartner oczekuje, że wydatki na modele i platformy AI osiągną w tym roku 64,25 mld USD, o 63,4% więcej niż w 2025 roku.

Zachwianie rynku publicznego, które prywatne wyceny zbyły machnięciem ręki

Publicznie notowane akcje firm AI miały trudniejszy okres. Nasdaq Private Market podało 24 lipca, że akcje hyperscalerów spadły o 12% od szczytu z 29 maja, a spółki z branży chipów AI straciły 13% od szczytu z 22 czerwca.

Rynki prywatne okazały się bardziej odporne. Indeks 50 największych spółek prywatnych Nasdaq Private Market zyskał 62% od początku roku, w porównaniu z 8% dla S&P 500. Od około 1 czerwca indeks rynku prywatnego nadal zyskał 10%. Ta rozbieżność częściowo odzwierciedla sposób ustalania prywatnych wycen: korygują się one poprzez rundy finansowania i transakcje wtórne, a nie ciągłe notowania publiczne, dlatego zazwyczaj poruszają się wolniej niż akcje notowane — opóźnienie, które działa w obie strony, gdy sentyment się odwróci.

„Rynek coraz wyraźniej rozróżnia między zwycięzcami posiadającymi trwałe przewagi konkurencyjne a przegranymi, których wyceny były pędzone przede wszystkim entuzjazmem.” — Nasdaq Private Market, 24 lipca 2026

Co oznaczają ostateczne IPO

Kluczowe pytanie brzmi, co się stanie, gdy te spółki w końcu wejdą na giełdę. Według Forge IPO przekształcają się z wydarzeń tworzących wartość w wydarzenia zapewniające płynność, przy czym coraz większa część zysku realizuje się przed debiutem giełdowym.

DeFiLlama szacuje obecnie wycenę Anthropic na około 1,38 bln USD, a OpenAI na 900,29 mld USD, wobec ostatnich wycen finansowania wynoszących odpowiednio 965 mld USD i 852 mld USD.

Według Cryptopolitan bankierzy inwestycyjni uważają, że pierwsza duża firma AI, która wejdzie na giełdę, ustali przełomową wycenę dla kolejnych podmiotów. Ponieważ Anthropic i OpenAI zajmują czołowe miejsca na liście najwyżej wycenianych spółek prywatnych DeFiLlama, ich przyszłe IPO mają znacząco wpłynąć na sposób, w jaki inwestorzy postrzegają inne prywatne i publiczne przedsiębiorstwa AI.