Anthropic uspokoił inwestorów, informując, że jego skorygowany dochód operacyjny pozostanie dodatni przez kolejny kwartał, według osób zaznajomionych ze sprawą. Oczekuje się również, że spółka wykaże marże brutto przekraczające 80% przed uwzględnieniem kosztów trenowania modeli oraz umów dotyczących podziału przychodów z partnerami takimi jak Amazon.

Informacje te pojawiają się w czasie, gdy Anthropic mierzy się z pytaniami dotyczącymi kosztów rozwoju systemów sztucznej inteligencji i przygotowuje się do potencjalnej pierwszej oferty publicznej. Utrzymanie rentowności byłoby ważnym kamieniem milowym dla spółki, ponieważ inwestorzy coraz dokładniej oceniają, czy czołowe firmy AI potrafią przekształcić szybki wzrost przychodów w trwałe zyski, zamiast polegać na dalszym dostępie do dużych kwot kapitału.

Według doniesień Anthropic wybrał Nasdaq jako miejsce potencjalnego debiutu giełdowego, co mogłoby wycenić spółkę na ponad 2 biliony dolarów. Jeśli debiut odbędzie się przy takiej wycenie, mógłby pobić rekord ustanowiony przez SpaceX, która weszła na giełdę w czerwcu przy wycenie 1,77 biliona dolarów, zgodnie z raportem Reuters.

Spodziewano się, że spółka opublikuje prospekt w ubiegłym tygodniu. Zamiast tego, jak wynika z doniesień, udostępniła dokumenty wybranej grupie inwestorów i zbiera ich opinie przed publicznym udostępnieniem materiałów.

Pozytywne wyniki finansowe wzmocniłyby argumentację Anthropic przed potencjalnym debiutem, szczególnie jeśli spółka będzie nadal wykazywać dodatni skorygowany dochód operacyjny przy jednoczesnym powiększaniu bazy klientów. Jej działalność wiąże się jednak również ze znacznymi kosztami mocy obliczeniowej, rozwoju modeli i partnerstw handlowych. Połączenie wysokich marż brutto z dalszymi dużymi inwestycjami w systemy AI może wpłynąć na sposób, w jaki inwestorzy z rynku publicznego ocenią długoterminową wycenę spółki.

Wzrost przychodów i prognozy

Anthropic osiągnął skorygowany zysk operacyjny w drugim kwartale przy przychodach wynoszących 11,5 miliarda dolarów, co oznacza 14-krotny wzrost w porównaniu z analogicznym okresem poprzedniego roku. Dynamika utrzymała się do końca lipca, kiedy roczne tempo przychodów sięgnęło 65 miliardów dolarów, znacznie powyżej poziomu bazowego wynoszącego 9 miliardów dolarów na koniec ubiegłego roku. Spółka nadal przewiduje zysk w trzecim kwartale.

Joey Brookhart, analityk laboratoriów AI w SemiAnalysis, powiedział, że niektórzy inwestorzy oczekują, iż roczne przychody Anthropic osiągną 120 miliardów dolarów do końca roku i niemal potroją się do końca 2027 roku. Dodatkowe doniesienia wskazują, że spółka prognozuje przychody na poziomie około 190–200 miliardów dolarów w 2028 roku.

Anthropic poinformował, że ma już 6 000 klientów, z których każdy wydaje co najmniej 100 000 dolarów rocznie. Brookhart ostrzegł jednak, że obecne marże spółki mogą utrudniać konkurencję innym firmom. Powiedział: „Jeśli nadal będziecie działać przy takich marżach i tempie wzrostu, konkurowanie [z Anthropic] będzie niezwykle trudne, ponieważ macie tak dużo [zasobów obliczeniowych].”

Ocena postępów spółki może stać się trudniejsza w związku z rosnącymi apelami o spowolnienie rozwoju AI. Wstrzymanie prac mogłoby zaoszczędzić Anthropic miliardy dolarów na kosztach trenowania modeli, ale mogłoby również pozwolić konkurentom zmniejszyć dystans.

Dyrektor generalny Dario Amodei argumentował, że branża powinna spowolnić tempo aktualizacji modeli w związku z narastającymi obawami dotyczącymi możliwości systemów AI. W oświadczeniu opublikowanym na swojej stronie powiedział: „Niebudowanie tej technologii pozbawia ludzkość korzyści albo po prostu oddaje AI w ręce autorytarnych władz, podczas gdy budowanie jej zbyt szybko jest lekkomyślne.” Pełne oświadczenie jest dostępne w poście Amodeiego.

Amodei stwierdził, że gwałtowne postępy w AI, jeśli pozostaną niekontrolowane, mogą przekroczyć zdolność społeczeństwa do rozumienia tych systemów lub sprawowania nad nimi kontroli. Jego zdaniem rozwój powinien zatem przebiegać z najwyższą ostrożnością, o ile w ogóle powinien być kontynuowany.

Podobne stanowisko wyrazili Sam Altman i Elon Musk. Altman powiedział magazynowi Fortune, że OpenAI pozostanie w tym roku spółką prywatną mimo złożenia w czerwcu poufnego dokumentu dotyczącego IPO, twierdząc, że 2026 rok nie jest odpowiednim momentem na wejście firmy na giełdę.

Kilka firm z branży AI prowadziło również w ostatnich tygodniach prywatne rozmowy na temat wzajemnych protokołów bezpieczeństwa. Źródła zaznajomione z tymi rozmowami twierdzą, że zostały one zainicjowane przez trzy czynniki: niedawne naruszenia cyberbezpieczeństwa, rosnące obawy badaczy dotyczące możliwości AI nowej generacji oraz polityczną rzeczywistość, w której prezydent Donald Trump prawdopodobnie nie zatrzyma rozwoju sztucznej inteligencji.

Popyt na najdroższy model Anthropic

Większość dużych firm AI liczy na nowe modele jako źródło przyszłych zysków. Dane z monitoringu wydatków przedsiębiorstw prowadzonego przez Ramp wskazują jednak, że wydatki na najdroższy i najbardziej zaawansowany model Anthropic, Fable 5, zatrzymały się na poziomie około 11% całkowitej sprzedaży, mimo że model jest dostępny od ponad dwóch miesięcy.

Co więcej, tańszy model Opus 5 firmy Anthropic wyprzedził Fable 5 pod względem popularności wśród firm wkrótce po premierze pod koniec lipca.

Kilka dużych laboratoriów AI inwestuje miliardy dolarów w próby budowy coraz bardziej zaawansowanych modeli, zakładając, że klienci będą płacić wysokie ceny za lepszą wydajność. Jeśli jednak nabywcy biznesowi wybiorą tańsze systemy, które spełniają ich podstawowe wymagania, założenia ekonomiczne leżące u podstaw branży mogą ulec znaczącej zmianie.

Sytuacja finansowa Anthropic przedstawia zatem mieszany obraz przed potencjalnym IPO. Silny wzrost przychodów, wysokie marże brutto i powiększająca się baza klientów biznesowych mogą wspierać argumentację spółki na rzecz wyceny liczonej w bilionach dolarów. Jednocześnie spowolnienie popytu na jej najdroższy model podkreśla trudność przekonania klientów do płacenia więcej za coraz bardziej zaawansowane możliwości AI.

Ponieważ Anthropic i jego konkurenci nadal intensywnie inwestują w moc obliczeniową i rozwój modeli, inwestorzy będą obserwować, czy szybki wzrost AI może przełożyć się na zrównoważone zyski. Zdolność spółki do równoważenia ekspansji z rosnącymi kosztami rozwoju może stać się jednym z kluczowych czynników kształtujących jej debiut na rynku publicznym.