Alibaba poinformowała w czwartek, że kwartalne przychody wzrosły o 9%, jednak akcje spółki i tak spadły o 6% po tym, jak zysk netto załamał się o 76% pod wpływem gwałtownego wzrostu wydatków na sztuczną inteligencję.

Przychody za kwartał zakończony 30 czerwca — pierwszy okres roku fiskalnego Alibaba 2026 — sięgnęły 268,95 mld juanów ($39,64 mld), co oznacza wzrost o 9% rok do roku. Zysk netto spadł o 76% do 10,54 mld juanów ($1,55 mld). Zysk netto non-GAAP, który wyłącza wynagrodzenia oparte na akcjach, wahania inwestycyjne i jednorazowe pozycje, również obniżył się o 38% do 20,72 mld juanów ($3,05 mld), a skorygowany EBITA spadł o 30% do 27,33 mld juanów ($4,03 mld).

Wydatki inwestycyjne wzrosły o 75% w związku z rozbudową AI

Nakłady inwestycyjne Alibaba gwałtownie przyspieszyły w kwartale. Capex osiągnął 67,68 mld juanów ($9,98 mld), co oznacza wzrost o 75% względem tego samego okresu rok wcześniej — środki te spółka powiązała z infrastrukturą AI.

Skala wydatków wpisuje się w plan ogłoszony w lutym, kiedy Alibaba zobowiązała się przeznaczyć co najmniej 380 mld juanów (około $53 mld) na inwestycje w infrastrukturę chmurową i AI w ciągu trzech lat — więcej niż wydała na taką infrastrukturę łącznie w poprzedniej dekadzie. Ten wydatek odzwierciedla również szerszą rozbudowę w chińskim sektorze technologicznym, gdzie Tencent i ByteDance należą do firm intensywnie inwestujących w centra danych AI w tym roku.

Wydatki uszczupliły gotówkę. Wolne przepływy pieniężne zmieniły się w odpływ 44,67 mld juanów ($6,58 mld), ponad dwukrotnie większy niż 18,82 mld juanów odpływu rok wcześniej.

Jednostka obejmująca prace nad modelami Alibaba, aplikację konsumencką Qwen oraz firmowego agenta QwenWork — segment AI Labs and Applications — odnotowała skorygowaną stratę EBITA w wysokości 13,86 mld juanów ($2,04 mld), wobec straty zaledwie 3,22 mld juanów rok wcześniej. Alibaba przypisała pogorszenie wyższych kosztów inferencji związanych z aplikacją Qwen oraz większym inwestycjom w cały swój stos AI. Alibaba udostępnia modele Qwen w formule open weights, przedstawiając to jako sposób na szerokie przyciągnięcie deweloperów, które później mogą monetyzować płatne produkty chmurowe i korporacyjne.

Chmura utrzymała wyniki kwartału

Segment AI Cloud and Compute Services zwiększył przychody o 45% do 48,44 mld juanów ($7,14 mld), a wzrost ten Alibaba przypisała rosnącej adopcji swoich produktów AI. Same przychody z produktów związanych z AI wyniosły 12,38 mld juanów ($1,82 mld), co oznacza 12. z rzędu kwartał trzycyfrowego wzrostu rok do roku.

W przeciwieństwie do jednostki aplikacji AI, biznes chmurowy wygenerował znaczący zysk. Jego skorygowany EBITA wzrósł o 133% do 5,63 mld juanów ($830 mln).

„Osiągnęliśmy mocny kwartał, napędzany rosnącą komercjalizacją naszych pełnostosowych możliwości AI” — powiedział w oświadczeniu dyrektor generalny Eddie Wu. Wcześniej przedstawiciele Alibaba mówili, że popyt na zasoby obliczeniowe AI w Chinach przewyższa dostępne możliwości podaży.

Rozbieżność w e-commerce mimo celu $100 mld

Silnik detaliczny Alibaba potoczył się w dwóch różnych kierunkach. Przychody China Quick Commerce wzrosły o 45% do 53,30 mld juanów, podczas gdy większy biznes China E-commerce spadł o 8% do 110,90 mld juanów. Poziom członkostwa 88VIP wzrósł dwucyfrowo do około 64 mln członków na 30 czerwca.

Wzrost quick commerce odzwierciedla wojną cenową w handlu natychmiastowym, która w tym roku zaostrzyła się w całych Chinach. W kwietniu Alibaba wznowiła swoją usługę instant-commerce Taobao Shangou, oferując wysokie dopłaty, konkurując z Meituan i JD.com, które weszły do dostaw jedzenia w lutym i agresywnie wydają środki, by zdobywać użytkowników.

Wyniki nastąpiły po trudnym kwartale trzy miesiące wcześniej, gdy Alibaba zanotowała zysk netto non-GAAP wynoszący zaledwie 86 mln juanów oraz pierwszą stratę operacyjną od 2021 roku, oba wyniki obciążone tymi samymi kosztami AI i quick commerce.

Spółka informowała inwestorów, że chce osiągnąć 100 mld dolarów łącznych rocznych przychodów z chmury i AI w ciągu pięciu lat. Skala wydatków w zakończonym właśnie kwartale pokazuje, ile będzie to kosztować, zanim cel zostanie osiągnięty. Kolejne punkty obserwacji: czy przychody z produktów AI utrzymają trzycyfrową serię wzrostów, jak będą kształtować się wolne przepływy pieniężne w miarę kontynuacji rozbudowy infrastruktury oraz czy zmienią się wydatki na quick commerce wraz z rywalizacją z Meituan i JD.com.