Firma kolekcjonerska AJ-a Scaramucciego zapłaciła 2 miliony dolarów za komiks z pierwszym pojawieniem się Iron Mana i kupiła również ustanawiającą rekord kartę Pokémona. Jeśli jednak zapytać go o którykolwiek z tych zakupów, rozmowa zwykle wraca do problemu znanego każdemu w świecie startupów: zanim młoda firma wejdzie na giełdę, może minąć bardzo dużo czasu.

Scaramucci, syn założyciela SkyBridge Capital Anthony'ego Scaramucciego, chce dać zwykłym inwestorom szansę na rynkach, z których byli od dawna wykluczeni — sztuce, kościach dinozaurów, kartach do kolekcjonowania i innych drogich kolekcjach. Wiąże tę ambicję z dostrzeganym przez siebie pokrewnym błędem we wczesnym tworzeniu wartości: znaczna część pozostaje zamknięta w portfelach venture capital i kapitału wzrostowego, zamiast trafiać na rynki publiczne.

Ten argument stanowił oś wyłącznego wywiadu, który redaktor biznes Fortune Nick Lichtenberg przeprowadził ze Scaramuccim do historii opublikowanej dzień wcześniej.

Fundusz venture Scaramucciego, Solari Capital, wyszedł ze stealth w czwartek z 350 milionami dolarów zainwestowanymi od momentu założenia w transakcje typu early-stage, inwestycje wzrostowe typu late-stage oraz firmy inkubowane wewnętrznie. Wśród wspierających są founder SV Angel Ron Conway, Jim Breyer z Breyer Capital, współprzewodniczący Bain Capital Stephen Pagliuca, były dyrektor generalny Alphabet Eric Schmidt oraz przedsiębiorca i autor Peter Diamandis.

Centralną ideą funduszu jest to, co Scaramucci nazywa „programmable reality” — teza, że narastająca moc obliczeniowa sprawi, że biologia, inteligencja, materia fizyczna i pieniądz będą inżynierowane tak, jak oprogramowanie. Jego portfel pełni rolę wizytówki tej koncepcji, obejmując udziały w xAI (obecnie w ramach SpaceX), Suno, Tessera Therapeutics, Varda Space i Northwood Space — zestaw spółek obejmujący sztuczną inteligencję, biotechnologię i kosmos.

Jednak w pamięci pozostaje węższa część tej propozycji. Firmy docierały do debiutu giełdowego w około cztery lata, powiedział Scaramucci w wywiadzie; dziś proces ten trwa od 12 do 15 lat.

Dane potwierdzają jego tezę. Jay Ritter, profesor Uniwersytetu Florydy znany jako „Mr. IPO”, ustalił, że mediana wieku technologicznych spółek wspieranych przez fundusze venture przy debiucie giełdowym wynosiła od sześciu do dziewięciu lat przez większość lat 90. (W 1999 roku, w czasie bańki dot-comów, mediana spadła do czterech lat.) W 2024 roku mediana wieku przy debiucie wynosiła 13,5 roku, a w zeszłym roku — 12 lat.

Mniej firm wchodzi na giełdę. Dane Rittera pokazują 34 debiuty spółek technologicznych w 2025 roku wobec 205 w 1995 roku. Transakcje są też znacznie większe: mediana przychodów technologicznych IPO wspieranych przez venture w zeszłym roku wynosiła około 132 milionów dolarów, wobec około 40 milionów dolarów w 1995 roku, przy czym obie warto uwzględniają inflację. Krótko mówiąc, rosnąca część wzrostu firm odbywa się, zanim inwestorzy publiczni w ogóle dostaną szansę zakupu udziałów.

Patrząc przez ten pryzmat, portfel Solari odczytuje się jako świadoma próba skrócenia oczekiwania i otwarcia drzwi. Fission Labs tokenizuje udziały spółek prywatnych — zapisując własność jako cyfrowe tokeny, które mogą zmieniać właściciela — aby mogły być przedmiotem obrotu na rynku wtórnym. Architect Financial to giełda instrumentów pochodnych zbudowana dla gospodarki AI. Radial Health, flagowa inkubacja Solari, figuruje na Nasdaq Private Market — platformie, na której obracają się akcjami wciąż prywatnych spółek — jako nazwa typu pre-IPO.

Opisany przez Scaramucciego wykluczenie od dawna ma również wymiar regulacyjny: udziały w spółkach prywatnych były tradycyjnie ograniczone do inwestorów instytucjonalnych i kwalifikowanych, co zmusza większość inwestorów detalicznych do czekania na debiut, by uzyskać ekspozycję. Inwestorzy venture w całej branży czekają też o lata dłużej na płynność i zwrot kapitału. Tokenizowane udziały spółek prywatnych i kolekcjonerskie „święte Graale” to dwa sposoby na danie większej liczbie osób dostępu do aktywów, które bogacze już posiadają. Niejasne pozostaje, jak łatwo te aktywa można sprzedawać i wyceniać — ani jaka jest bieżąca stawka za udział w kościach dinozaurów. Mechanizmy płynności i wyceny to właśnie to, na co warto patrzeć, gdy wysiłki na rzecz otwarcia rynków prywatnych szerszej publiczności będą się rozwijać.

Za tą historią stoi Amanda Gerut z newslettera Fortune's Term Sheet; pierwotnie ukazała się na Fortune.com.