Oczekiwania inwestorów wobec sektora sztucznej inteligencji stały się nierealistyczne, twierdzą uważni obserwatorzy rynku — ostrzeżenie to pojawia się w czasie, gdy globalne finansowanie venture capital dla startupów AI wzrosło w trzecim kwartale 2026 r. do 102 mld USD. Znaczenie tej sytuacji dla czytelników wynika z kontrastu między skalą kapitału napływającego do sektora a pierwszymi oznakami, że profesjonalni inwestorzy stają się ostrożniejsi w ocenie potencjalnych zysków z tego kapitału.

Niedawne badanie Bank of America wskazuje, że ekspozycja zarządzających funduszami na technologie osiągnęła najwyższy poziom od odbicia po pandemii Covid-19, co sygnalizuje potencjalne przewartościowanie. Comiesięczne badanie zarządzających funduszami Bank of America jest powszechnie śledzone jako miernik pozycjonowania instytucjonalnego, co nadaje temu wynikowi dodatkowe znaczenie. Ponieważ tego typu badania mierzą, w jakim stopniu profesjonalne portfele są już ulokowane w jednym sektorze, podwyższone odczyty są często wykorzystywane przez analityków do oceny, jak bardzo dana transakcja stała się zatłoczona.

Oznaki ostrożności pojawiają się również w innych obszarach. Doniesienia o wyprzedaży azjatyckich akcji spółek chipowych wskazują na rosnący sceptycyzm wobec zwrotów, jakich oczekuje się po dużych inwestycjach w AI. Akcje spółek półprzewodnikowych są często traktowane jako barometr nastrojów wokół AI, ponieważ popyt na chipy jest powiązany z rozbudową centrów danych, która stanowi podstawę trenowania i działania dużych modeli AI.

Tłem tych wydarzeń jest seria wyjątkowo wysokich wycen rynkowych prywatnych spółek z czołówki sektora AI, takich jak OpenAI i Anthropic, które są obecnie poddawane dokładniejszej analizie. OpenAI, twórcę ChatGPT, wyceniono na około 500 mld USD w transakcji sprzedaży akcji na rynku wtórnym pod koniec 2025 r., podczas gdy Anthropic pozyskał finansowanie przy wycenie 183 mld USD w tym samym roku — wartości te plasują obie spółki wśród najbardziej wartościowych prywatnych firm na świecie. W przeciwieństwie do publicznych cen akcji, wyceny spółek prywatnych są ustalane w ramach poszczególnych rund finansowania i transakcji na rynku wtórnym, a nie w wyniku ciągłego obrotu. To jeden z powodów, dla których tak wysokie wyceny przyciągają dodatkową uwagę, gdy zaufanie zaczyna słabnąć.

Wycena rynkowa sugeruje jednak możliwy spadek przekonania, że wycena Anthropic osiągnie do końca roku 600 mld USD. Znaczny spadek prawdopodobieństwa YES przypisanego celowi wyceny Anthropic na poziomie 2 bln USD może również wskazywać na sceptycyzm wobec możliwości osiągnięcia tak wysokich wartości. Tego typu wyceny pochodzą zazwyczaj z rynków predykcyjnych, na których wartość kontraktu YES stanowi na bieżąco aktualizowane oszacowanie prawdopodobieństwa danego zdarzenia według oceny traderów.

Na co zwrócić uwagę

• Komunikaty największych firm AI, takich jak Anthropic, szczególnie dotyczące rund finansowania i partnerstw strategicznych, które mogą wpływać na wyceny.
• Wszelkie opóźnienia lub ograniczenia inwestycji ze strony głównych udziałowców, takich jak Amazon lub Google, co byłoby zgodne ze scenariuszami, w których wyceny nie spełniają oczekiwań.
• Kolejne doniesienia o wyprzedaży akcji lub zmianach w alokacji finansowania venture capital, które mogą sygnalizować utrzymujące się obawy dotyczące trwałości obecnego poziomu inwestycji w AI.

Źródło: CryptoBriefing