Akcje Affirm Holdings wzrosły 2 września o około 6% po tym, jak Scotiabank rozpoczął pokrycie z oceną Sector Outperform i ceną docelową $95. Akcje były notowane w okolicach $74.17, wobec wcześniejszej ceny $73.11.

Affirm Holdings, Inc. (AFRM)

Główna teza Scotiabank jest taka, że rynek wycenia Affirm jak cyklicznego pożyczkodawcę wrażliwego na finansowanie, podczas gdy spółka coraz bardziej działa jak sieć płatnicza o niskiej intensywności kapitałowej.

To rozróżnienie jest ważne, ponieważ sieci o niskiej intensywności kapitałowej zazwyczaj otrzymują wyższe wyceny niż tradycyjni pożyczkodawcy, a Scotiabank stwierdził, że Affirm należy do tej kategorii.

Gross merchandise volume rośnie w skali, a bank zauważył, że coraz więcej dodatkowych dolarów trafia do zysku operacyjnego. Taka dźwignia operacyjna jest zwykle postrzegana przez inwestorów pozytywnie, zwłaszcza gdy miks spółki przesuwa się w stronę produktów, które mogą pogłębiać zaangażowanie poza pojedynczą transakcję.

Kluczową rolę odgrywa tutaj Affirm Card. Scotiabank stwierdził, że karta przesuwa wolumen w stronę częstszych, bezpośrednich wydatków konsumenckich i zmniejsza zależność Affirm od pojedynczego partnera handlowego.

Karta dostarcza również Affirm szerszych danych o wydatkach, co z czasem powinno poprawić proces oceny ryzyka kredytowego. Lepsze dane mogą wspierać lepsze decyzje kredytowe, co jest szczególnie ważne dla spółki działającej w tej branży.

Struktura finansowania i jakość kredytowa

Po stronie finansowania Affirm zwiększył zobowiązaną zdolność finansową, poprawił realizację emisji papierów wartościowych zabezpieczonych aktywami oraz ograniczył udział własnego kapitału w finansowaniu portfela platformy.

Kredyt pozostaje głównym ryzykiem, ale Scotiabank zauważył, że dane z ostatnich roczników wskazują, iż straty są pod kontrolą i odpowiednio zabezpieczone rezerwami. To istotne uspokojenie dla inwestorów, którzy zachowywali ostrożność wobec jakości kredytowej, ponieważ modele pożyczkowe w tym segmencie są uważnie obserwowane pod kątem oznak stresu w zachowaniach konsumentów dotyczących spłat.

Obciążenie wynikające z warrantów i wynagrodzeń opartych na akcjach również maleje, co powinno sprawić, że wyniki będą wyglądały czyściej w przyszłości. Zarząd celuje w $100 billion rocznego gross merchandise volume oraz wyższe marże.

Przychody wzrosły o 32% rok do roku w ciągu ostatnich dwunastu miesięcy, a spółka osiągnęła rentowność według GAAP. To ważny kamień milowy dla Affirm w jego dalszych staraniach, by pokazać, że skala może przełożyć się na trwalsze zyski.

Cele cenowe analityków rosną

Scotiabank nie jest jedyną firmą, która stała się bardziej pozytywna. Kilku innych analityków podniosło ostatnio swoje ceny docelowe po mocnych wynikach Affirm za czwarty kwartał.

Cantor Fitzgerald podniósł cel do $97, a Bernstein SocGen Group zwiększył go do $110. TD Cowen ustalił cel na $124, wskazując na znaczące przebicie prognozy zysku na akcję, częściowo wspierane korzyścią podatkową.

BMO Capital podniósł cenę docelową do $101 przy ocenie Outperform. Cantor Fitzgerald również potwierdził ocenę Overweight na poziomie $88.

Raport Affirm za czwarty kwartał przebił oczekiwania zarówno w przychodach, jak i w zysku, a prognoza na rok fiskalny 2027 zakłada gross merchandise volume na poziomie $64 billion oraz przychody na poziomie około 8.49% GMV.

Szeroki konsensus analityków widzi obecnie około 43% potencjału wzrostu względem ostatnich poziomów cenowych. Od początku roku akcje są jednak nadal niżej o około 6%.