Dyrektor generalny Blockstream, Adam Back, objął prywatną emisję wartości 7,6 mln euro we notowanej we Francji firmie Capital B, zapewniając jej świeży kapitał na rozbudowę korporacyjnego skarbca bitcoinowego. Back, kryptograf, którego praca nad Hashcash z 1997 roku została przywołana w białej księdze Bitcoina, jest coraz bardziej widocznym orędownikiem firm gromadzących bitcoin na skalę korporacyjną.

Zgodnie z komunikatem Capital B z 2 września finansowanie może wesprzeć zakup do 376 dodatkowych BTC, potencjalnie podnosząc zasady firmy z 3 145 BTC do celu 3 521 BTC. Alexandre Laizet ogłosił transakcję na X:

Capital B $ALCPB raises €7.6 million with strategic investor Adam Back @adam3us , which along with ongoing operations, could enable the total acquisition of 376 additional BTC, bringing the Company's potential total holdings to 3,521 BTC with potential additional capital…

— Alexandre Laizet (@AlexandreLaizet) September 2, 2026

Back objął 13 181 030 akcji, z których każda wiąże się z czterema warrantami, po 0,58 euro za jednostkę, co daje wpływy brutto w wysokości około 7,64 mln euro, czyli około 8,8 mln USD po bieżących kursach. Zamknięcie transakcji planowano od 3 września, choć Capital B zaznaczyła, że wymogi techniczne mogą opóźnić jej sfinalizowanie o kilka dni. Istotne jest, że liczba 376 BTC oznacza potencjalną zdolność finansowaną przez emisję i bieżącą działalność — a nie już zakupione monety.

Jak działa finansowanie akcjami z warrantami

Emisja składa się z akcji z dołączonymi subscriptnymi warrantami — struktura znana jako ABSA, którą Capital B wykorzystywała wielokrotnie w tym roku. Każda z 13,18 mln akcji wiąże się z czterema warrantami podzielonymi na trzy tranše: dwa warranty 2026-06 do realizacji po 0,75 euro, jeden warrant 2026-07 po 0,98 euro oraz jeden warrant 2026-08 po 1,27 euro, wszystkie z pięcioletnim terminem zapadalności.

Wpływy netto z emisji mają osiągnąć około 7,3 mln euro po opłatach, a cena subskrypcji odpowiadała premii 15,4% względem ceny zamknięcia akcji Capital B z 1 września. Wycena z premią jest godna uwagi, ponieważ emisje w tym sektorze często przeprowadzano z dyskontem — model oparty na dyskoncie, którego trwałość zależy od tego, czy akcje emitenta notowane są co najmniej na poziomie wartości jego zasobów bitcoinowych na akcję.

Pełna realizacja wszystkich warrantów związanych z tą transakcją może przynieść Capital B dodatkowe 49,43 mln euro — niezależnie od i warunkowo wobec potwierdzonej emisji 7,6 mln euro.

Capital B może również otworzyć przyspieszone okno realizacji, jeśli jej 20-dniowa średnia ważona wolumenem cena akcji przekroczy 130% danego ceny realizacji przez 20 kolejnych sesji, po czym niezrealizowane warranty wygasają. Oznacza to, że przyszły kapitał z warrantów zależy od wzrostu kursu akcji znacznie powyżej obecnych poziomów — mechanizm, który wiąże dodatkowe finansowanie skarbca bezpośrednio z wynikami rynkowymi.

Strategia skarbca bitcoinowego Capital B

Capital B obecnie posiada 3 145 BTC po zakupie w sierpniu 5 BTC za 280 000 euro po średniej cenie 55 882 euro za BTC — informuje firma. To zwiększyło łączny koszt pozyskania rezerwy strategicznej do 284,2 mln euro.

Zadeklarowanym celem, podobnie jak w innych korporacyjnych strategiach akumulacji Bitcoina, jest zwiększanie w czasie liczby BTC na w pełni rozwodnioną akcję, a nie prosty wzrost łącznej liczby monet. Ten wskaźnik stał się standardowym punktem odniesienia wśród firm skarbowych, spopularyzowanym przez Strategy (dawniej MicroStrategy) i przyjętym przez falę notowanych firm w Ameryce Północnej, Azji i Europie w ciągu ostatnich dwóch lat.

Transakcja z 2 września następuje po osobnej prywatnej emisji 21 mln euro ogłoszonej 28 sierpnia, która mogła sfinansować 270 BTC i podnieść zasady z 3 145 BTC w kierunku 3 415 BTC — jest to odrębna transakcja od tegotygodniowego celu 3 521 BTC. Capital B przeprowadziła też w maju emisję 15,2 mln euro, która pomogła sfinansować zakup 192 BTC za 13 mln euro, w strukturze podobnej do tej, jaką Strategy finansowała własne zakupy bitcoinów na rynkach kapitałowych. Tempo kolejnych emisji — trzech od maja — pokazuje, jak szybko podmioty skarbowe recyklingują kapitał z rynku akcji na zakupy bitcoinów.

Rosnący udział Adama Backa w Capital B

Przed tą transakcją Back posiadał już 54,3 mln akcji Capital B, czyli 14,82% kapitału akcji zwykłych. Po emisji nowych akcji jego udziały wzrosną do około 67,49 mln akcji — około 17,77% w ujęciu zwykłym i 14,76% w ujęciu rozwodnionym. Sama pełna realizacja warrantów z tej emisji mogłaby podnieść jego udział do 27,80% w ujęciu zwykłym i 23,36% w ujęciu rozwodnionym.

Akcjonariusze Capital B zatwierdzili w czerwcu znaczne uprawnienia finansowe, w tym zwiększenia kapitału do 5 mld euro, przy poparciu ponad 95% oddanych głosów. Ta autoryzacja pozostawia duży margines na kolejne emisje poza tegotygodniową transakcją.

Model akcji z warrantami odzwierciedla szersze pytania o ryzyko finansowania i rozwodnienie akcjonariuszy towarzyszące notowanym firmom skarbowym bitcoinowym, ponieważ realizacja warrantów oznacza przyszłą emisję akcji uzależnioną od zachowania kursu. Do obserwowania pozostaje, czy akcje Capital B utrzymają premię niezbędną do realizacji warrantów — oraz czy firma sfinalizuje zaległe emisje i zamieni potencjalny cel 3 521 BTC na rzeczywiste zasoby.