Dwa śledzone fundusze zabezpieczające stablecoinów Aave na Ethereum V3 skurczyły się o 12,4 mln USD między 17 września a 17 października 2026 r., mimo że dodatkowe stawki nagród wypłacane deponentom wzrosły. Pozycje $USDC i $USDT trzymały łącznie 116,09 mln USD przy drugiej obserwacji, o 9,67% mniej niż 128,52 mln USD miesiąc wcześniej.

Obie pozycje mieszczą się w ramach Umbrella — mechanizmu Aave wykorzystującego zdeponowane aktywa do pokrywania niedoborów pożyczkowych. Depozytariusze nadal uzyskują bazowy dochód z pożyczania i otrzymują dodatkowe nagrody w zamian za akceptację możliwości, że ich stake zostanie wykorzystany do pokrycia strat.

Podane wartości odnoszą się do stake wycenianych w dolarach. Ponieważ ich zmiany odzwierciedlają zarówno wycenę aktywów, jak i zmiany kwoty zdeponowanej, sam spadek salda nie pozwala odróżnić wypłat od efektów wyceny.

Śledzenie spadku

Pomnożenie śledzonej wartości dolarowej każdej pozycji przez wyświetlaną dodatkową stawkę nagrody daje w przybliżeniu 1,994 mln USD w skali rocznej w obu punktach obserwacji. Wyższa stawka procentowa zbiegła się więc z mniejszą ilością śledzonego kapitału ochronnego, podczas gdy orientacyjna łączna suma nagród pozostała praktycznie bez zmian.

Historia $USDC w DefiLlama pokazuje spadek z 58 739 617 USD do 53 437 993 USD, a historia $USDT odnotowuje spadek z 69 783 937 USD do 62 655 694 USD. To odpowiednio redukcje o 5,30 mln USD i 7,13 mln USD, co łącznie daje 12 429 867 USDn
Porównanie wykorzystuje obserwację z 17 września 2026 r. o 23:01 UTC oraz obserwację z 17 października 2026 r. o 15:01 UTC — ramy czasowe dzieli nieco mniej niż 30 dni. Okno rozpoczyna się przed opisaną poniżej propozycją nagród TokenLogic z 25 września i kończy się po niej. Wskazane poniżej stawki to dodatkowe komponenty nagród wyświetlane w tych obserwacjach.

Śledzone pozycje to stake Umbrella w wrapped-aTokenach na Ethereum V3. DefiLlama oznacza je jako stkwaEthUSDC.v1 i stkwaEthUSDT.v1, a ich tożsamości tokenów odpowiadają aktualnej księdze adresów Aave.

Dodatkowa stawka $USDC wzrosła o 0,16 punktu procentowego, a stawka $USDT o 0,17 punktu. Dochód z pożyczania zmieniał się niezależnie: bazowa stawka $USDC wzrosła z około 3,60% do 3,77%, podczas gdy stawka $USDT zwiększyła się z około 3,02% do 3,12%. Komponent bazowy odzwierciedla zwrot z pożyczania, natomiast dodatkowy komponent rekompensuje ryzyko stakingu i slashingu; tylko ten drugi należy uwzględniać w tym obliczeniu zachęt bezpieczeństwa.

Jak stawki mogą rosnąć bez większych wypłat

Dla każdej obserwacji obliczenie polega na pomnożeniu wartości dolarowej przez wyświetlany dodatkowy procent nagrody, podzieleniu przez 100 i zsumowaniu obu stake. Wartości z września dają 1 993 923,12 USD rocznie; wartości z października — 1 993 859,28 USD. Oba wyniki zaokrąglają się do 1,994 mln USD.

Te kwoty to orientacyjne roczne tempo narastania wynikające z migawkowych danych punktowych. Faktyczne naliczanie i wypłaty zależą od trajektorii stawek, wartości stake, konfiguracji nagród i udziału w czasie.

Dokumentacja kontrolera nagród Umbrella opisuje mechanizm, dzięki któremu stawka procentowa może wzrosnąć bez większej łącznej dystrybucji. Jej krzywa emisji wiąże kwotę wypłacanych nagród z kwotą stakowaną względem skonfigurowanego celu.

Łączna emisja osiąga maksimum na poziomie celu. Między celem a 120% celu emisja maleje w kierunku 80% tego maksimum. Na poziomie 120% celu lub powyżej łączna emisja jest stała — co oznacza, że mniejsza liczba stake może dzielić ten sam strumień nagród, podnosząc stawkę na jednostkę kapitału. Poniżej celu krzywa podnosi nagrody na jednostkę, aby zachęcić do udziału, podczas gdy łączna emisja pozostaje poniżej szczytu. Ten plateau stanowi więc jedną z dróg, dzięki której mniejszy mianownik może uzyskać wyższą stawkę procentową. Stwierdzenie, czy miało to zastosowanie do tych pul w obu obserwacjach, wymagałoby dopasowanych ustawień kontraktów i sald; same historie nie rozstrzygają tego konkretnego wyjaśnienia.

Propozycja TokenLogic z 25 września miała na celu odnowienie limitów wykorzystywanych do wypłaty nagródrella przy pozostawieniu bez zmian stawek emisji, docelowej płynności, parametrów cooldownu, rekompensat niedoborów oraz końca dystrybucji 2 grudnia 2026 r. Proponowane limity obejmowały nagrody już naliczone, ale niewypłacone — w tym kwoty należne byłym stakerom — a także pozostałą emisję do końca dystrybucji i zastąpiły pozostałe limity. Odczytywanie tych kwot jako nowego rocznego budżetu zachęt oznaczałoby więc połączenie przeszłych zobowiązań z przyszłymi wypłatami. Jeśli zostałaby przyjęta w proponowanym kształcie, konfiguracja pozostałaby niezmienna do 2 grudnia 2026 r., dając późniejszym odczytom obu pul stabilny zestaw parametrów do porównania zmian sald i stawek.

Co kurczące się salda oznaczają dla ochrony

Dokumentacja Aave ogranicza ryzyko stakingu do właściwego aktywa i sieci: stake $USDC pokrywa niedobory $USDC, podczas gdy stake $USDT służy własnemu rezerwowi. Łączna suma mierzy skalę obu pozycji, ale ochrona każdego rezerwu zależy od jego własnego przydzielonego stake.

slashing następuje, gdy zrealizowany niedobór rezerwu przekroczy właściwą rekompensatę niedoboru. Wyjaśnienie LlamaRisk opisuje tę rekompensatę jako finansowaną przez DAO warstwę pierwszych strat uruchamianą przed sięgnięciem po stake Umbrella.

Zasady wyjścia również mają znaczenie dla stakerów rozważających dodatkowy zwrot. Aave dokumentuje 20-dniowy cooldown, po którym następuje dwudniowe okno wypłat. Nagrody naliczają się dalej podczas cooldownu, a stake pozostaje wystawiony na slashing, dopóki posiadacz czeka. Zasady te określają także ramy porównań miesiąc do miesiąca: stake, które weszły w cooldown krótko przed październikową migawką, nadal liczyłyby się do mierzonego salda, a każda wypłata zakończona między dwiema obserwacjami wymagałaby rozpoczęcia wyjścia co najmniej 20 dni wcześniej.

Adapter DefiLlama wycenia zgłaszane przez dostawców aktywa całkowite przy użyciu powiązanej ceny. Wrapped-aTokeny mają kurs wymiany, więc wycena stanowi część mierzonego salda.

To samo rozróżnienie dotyczy odrębnych planów ochrony Aave V4. Wrześniowe doniesienia CryptoSlate o propozycji V4 dotyczyły proponowanych celów dla różnych modułów ochrony, odrębnych od obserwowanych sald V3.

W październikowej obserwacji dodatkowe stawki były wyższe, a oba śledzone salda mniejsze: oferta zachęt i kapitał za nią podążały zmierzały w przeciwnych kierunkach.