Opcje na Bitcoina o wartości około 11 miliardów dolarów—w przybliżeniu 135 000 BTC, czyli około jedna trzecia całkowitego otwartego interesu opcji na Bitcoina na kryptowalutowej giełdzie opcji Deribit—mają wygasnąć w piątek.

Wygaśnięcie przypada, gdy Bitcoin notowany jest w okolicach 81 500 dolarów, dzień po tym, jak Rezerwa Federalna utrzymała stopy procentowe bez zmian, choć dwóch jej przedstawicieli głosowało za ich podwyższeniem. Maksymalny ból—cenę, przy której sprzedający opcje wypłacają najmniej—wyznacza poziom 78 000 dolarów, a około 86% kontraktów jest poza pieniędzmi.

Nawet inwestorzy, którzy nigdy nie handlują opcjami, mają udział w tym wydarzeniu. Ponieważ traderzy, którzy sprzedali te kontrakty, muszą kupować lub sprzedawać prawdziwe Bitcoiny, aby zabezpieczać swoje pozycje w miarę zmian cen, ta działalność hedgingowa może wzmacniać wahania rynku, nawet gdy nie stoi za nimi żadna wiadomość. Po wygaśnięciu kontraktów ten obowiązek hedgingowy wygasa wraz z nimi.

Opcja to kontrakt, który daje posiadaczowi prawo, ale nie obowiązek, kupienia (opcja kupna) lub sprzedaży (opcja sprzedaży) Bitcoina po ustalonej cenie, zwanej ceną wykonania, do określonej daty. Piątkowa partia obejmuje około 135 000 Bitcoinów w kontraktach—w przybliżeniu 88 700 opcji kupna i 46 500 opcji sprzedaży, według danych Deribit. To około jedna trzecia wszystkich otwartych opcji na Bitcoina na giełdzie i o około 70% więcej niż 6,4 miliarda dolarów, które wygasły w sierpniu.

Wskaźnik put-to-call, porównujący wolumen zakładów na spadek z zakładami na wzrost, wynosi 0,52, co oznacza, że opcji kupna jest prawie dwa razy więcej niż opcji sprzedaży—taka proporcja odzwierciedla optymizm co do dalszego wzrostu cen.

Kwota 11 miliardów dolarów to wartość nominalna—wartość kontraktów po dzisiejszej cenie—nie zaś pieniądze faktycznie zmieniające właściciela. Przy około 86% kontraktów poza pieniędzmi, czyli bezwartościowych przy obecnych cenach, rozliczenie po dzisiejszym poziomie uruchomiłoby około 130 milionów dolarów, czyli około 1% kwoty z nagłówka.

Traderzy traktują dzień wygaśnięcia opcji na Bitcoina jako jedno z kluczowych wydarzeń dla analizy fundamentalnej, a polityka stóp procentowych Rezerwy Federalnej to kolejny istotny czynnik do rozważenia. Skoro około jedna trzecia otwartych opcji na Bitcoina na Deribit wygasa podczas jednej sesji, wydarzenie to koncentruje proporcjonalnie dużą część aktywności hedgingowej rynku w jednym rozliczeniu. Fed utrzymał swoją stopę referencyjną w przedziale od 3,75% do 4,00% w środę, głosowaniem 10 do 2, przy czym dwóch dysydentów opowiadało się za podwyżką, a rosną oczekiwania kolejnej podwyżki w tym roku. Rentowność 10-letnich obligacji skarbowych zamknęła się na poziomie 5,05%. Stopy procentowe wpływają na całą gospodarkę, ponieważ inwestycje w bardziej ryzykowne aktywa i firmy stają się mniej atrakcyjne niż pożyczanie pieniędzy rządowi poprzez obligacje skarbowe.

Traderzy śledzą również maksymalny ból—cenę, przy której największa liczba kontraktów wygasa bezwartościowo, a sprzedający wypłacają najmniej. Otwarty interes na Deribit umieszcza go na poziomie 78 000 dolarów, około 3 500 dolarów poniżej rynku—choć ten wskaźnik opisuje pozycjonowanie i nie przewiduje, na jakim poziomie osiadnie Bitcoin. W końcu to kryptowaluty, gdzie gwałtowne ruchy nie są niczym niezwykłym.

Największe zakłady na opcje kupna znajdują się na poziomach 95 000 i 100 000 dolarów, około 16% i 23% powyżej obecnej ceny, podczas gdy największy klaster opcji sprzedaży wypada przy 70 000 dolarów, około 14% poniżej. Piątkowe wygaśnięcie odnotowało także największy wolumen handlu spośród wszystkich wygaśnięć opcji na Bitcoina na Deribit w ciągu ostatnich 24 godzin, z wymianą ponad 6 000 kontraktów.

Piątkowa partia jest mniejsza niż marcowe wygaśnięcie o wartości 15 miliardów dolarów, ale około trzykrotnie większa niż wygaśnięcie o wartości 3,6 miliarda dolarów z kwietnia 2021 roku.

Następny poważny test nastąpi 25 grudnia, kiedy wygasnąć mają już opcje na około 135 500 Bitcoinów—zbliżone rozmiarem do piątkowej partii i około dwa tygodnie po najbliższym posiedzeniu Fed, zaplanowanym na 8-9 grudnia.

Zastrzeżenie: poglądy i opinie wyrażone przez autora mają charakter wyłącznie informacyjny i nie stanowią porady finansowej, inwestycyjnej ani żadnej innej.