Rentowności amerykańskich obligacji skarbowych wzrosły do najwyższych poziomów od 2007 roku — czyli lat poprzedzających globalny kryzys finansowy — a rentowność referencyjnych 10-letnich obligacji 23 września 2026 roku chwilowo osiągnęła 5,14%. Silniejsze niż oczekiwano dane gospodarcze, rosnące ceny ropy i odnowione oczekiwania podwyżek stóp procentowych Rezerwy Federalnej wywołały ostrą wyprzedaż obligacji rządowych. Rentowności poruszają się odwrotnie do cen obligacji, więc wyprzedaż podniosła koszty pożyczkowe rządu.

Rentowność 10-letnich obligacji skoczyła tego dnia o prawie 14 punktów bazowych — był to największy jednodniowy wzrost od kwietnia 2025 roku — po tym, jak dane pokazały, że aktywność gospodarcza w USA przyspiesza do najsilniejszego tempa od ponad pięciu lat. Wstępny indeks PMI S&P Global dla sektora prywatnego — wstępny wskaźnik ankietowy aktywności sektora prywatnego, którego odczyty powyżej 50 sygnalizują ekspansję — wzrósł we wrześniu do 58,4 z 56,0 w sierpniu 2026 roku, co według firmy wskazuje na gospodarkę rosnącą w rocznym tempie około 5%.

Rynki ponownie oceniają ścieżkę stóp procentowych

Ten ruch skłonił rynki do ponownej oceny perspektyw dla amerykańskich stóp procentowych. Traderzy zwiększyli zakłady na kolejną podwyżkę stóp Rezerwy Federalnej w październiku 202 roku, a członek zarządu Fed Michael Barr oświadczył, że dalsze podwyżki będą prawdopodobnie konieczne, aby opanować inflację. Inflacja pozostaje powyżej celu Fed wynoszącego 2%.

Wyprzedaż obligacji została wzmocniona słabym popytem na aukcji 5-letnich obligacji skarbowych o wartości 70 miliardów dolarów, która przyniosła najwyższą rentowność aukcyjną od 2007 roku. Aukcje obligacji skarbowych ustalają rentowność w drodze konkurencyjnych licytacji, a słabszy popyt zazwyczaj podnosi koszty pożyczkowe rządu. Rentowność 5-latków następnie przekroczyła 5% po raz pierwszy od tego roku.

Ropa dołożyła się do obaw inflacyjnych. Brent, międzynarodowa ropa referencyjna, 23 września 2026 roku zdrożała powyżej 103 dolarów za baryłkę na tle zaostrzających się napięć związanych z Iranem, co zwiększa ryzyko, że wyższe ceny energii przeniosą się na ceny konsumpcyjne i skomplikują wysiłki Fed w opanowaniu inflacji.

Presja rozciąga się na całą krzywą

Presja rozszerzyła się na całą krzywą rentowności obligacji skarbowych. Rentowność 30-letnich obligacji osiągnęła około 5,42% 23 września 2026 roku, a koszty pożyczkowe rządu USA pozostały 24 września blisko wieloletnich maksimów. 24 września 2026 roku departament skarbu ma sprzedać 7-letnie obligacje o wartości 44 miliardów dolarów oraz przeprowadzić skup 20- i 30-letnich obligacji o wartości 6 miliardów dolarów — narzędzie odkupu reaktywowane w 2024 roku w celu wsparcia płynności papierów o dłuższym terminie. Po słabym wyniku aukcji 5-latków sprzedaż 7-latków da kolejny obraz apetytu inwestorów na dług rządowy przy aktualnych rentownościach.

Dlaczego to ważne dla rynków globalnych i krypto

Wzrost rentowności ma istotne znaczenie dla rynków globalnych, ponieważ amerykańskie obligacje skarbowe wyznaczają punkt odniesienia dla kosztów pożyczkowych w całym systemie finansowym. Wyższe rentowności zwiększają zwrot, jaki inwestorzy mogą uzyskać z dolarowego długu rządowego, jednocześnie podnosząc koszty finansowania dla firm, gospodarstw domowych i rządów — od kredytu korporacyjnego po hipoteki, które zazwyczaj podążają za rentownością 10-latków.

Dla rynków kryptowalut ta zmiana również ma znaczenie. Wyższe rentowności wolne od ryzyka mogą zwiększać koszt alternatywny trzymania aktywów bez rentowności, takich jak Bitcoin, a zaostrzające się warunki finansowe mogą ograniczać płynność dostępną dla aktywów spekulacyjnych.

Ostatni ruch to zatem więcej niż kamień milowy rynku obligacji. W obliczu październikowego posiedzenia Fed w 2026 roku i nowej rundy podaży obligacji skarbowych największy rynek długu rządowego na świecie wycenia ponownie możliwość, że silny wzrost i uporczywa inflacja mogą utrzymać amerykańskieopy procentowe wyżej przez dłużej.