Belangrijkste punten

• Native lending op XRPL blijft inactief op het mainnet.
• De steun van validators voor de vereiste amendementen ligt nog steeds ruim onder de activeringsdrempel.
• Versie 3.4.0 is niet officieel uitgebracht of ingepland.
• Clearpool stelt institutionele kredietproducten voor op basis van XRP en Ripple’s RLUSD-stablecoin.
• Kredietbeoordeling en kredietacceptatie zouden buiten de ledger blijven.

Ripple ziet lending als een ontbrekende laag

Jasmine Cooper, hoofd product bij Ripple, heeft lending beschreven als een ontbrekend onderdeel van getokeniseerde financiële markten. Digitale activa kunnen al worden uitgegeven, overgedragen en onchain afgewikkeld, maar instellingen hebben ook mechanismen nodig om deze activa te financieren en kortetermijnliquiditeit te beheren.

In een artikel van 29 juni, gepubliceerd door Ripple, beschreef Cooper verschillende mogelijke toepassingen. Een betalingsbedrijf zou kunnen lenen in afwachting van binnenkomende afwikkelingen, een marketmaker zou zijn voorraad kunnen financieren en een corporate treasury zou anders ongebruikte digitale activa kunnen inzetten.

Het voorgestelde systeem zou niet vereisen dat de XRP Ledger bepaalt of een kredietnemer kredietwaardig is. Banken, fondsbeheerders en gespecialiseerde kredietbeoordelaars zouden financiële overzichten, onderpandstructuren, juridische documentatie en concentratielimieten blijven beoordelen. XRPL zou de overeengekomen lening registreren en het betalingsschema, de rentevoorwaarden en de regels bij wanbetaling uitvoeren.

Volgens dat model zou de ledger leningen administreren in plaats van als kredietcommissie op te treden. Dat onderscheid is belangrijk, omdat het protocol de afwikkeling zou kunnen standaardiseren zonder de kwaliteit van de leningen of de financiële soliditeit van kredietnemers te garanderen.

Twee amendementen zijn vereist

Het geplande leningssysteem steunt op twee onderling verbonden amendementen. XLS-65 introduceert Single Asset Vaults, die één type activum van meerdere depositohouders bundelen. Het activum kan XRP, een door een uitgever gedekt token of een Multi-Purpose Token zijn. In ruil voor hun stortingen ontvangen deelnemers vault-aandelen die hun belang in de pool vertegenwoordigen.

XLS-66 levert de functionaliteit voor lending. Een kredietmakelaar zou activa uit een gekoppelde vault kunnen gebruiken om leningen met een vaste looptijd en zonder onderpand uit te geven aan goedgekeurde kredietnemers. De makelaar zou de voorwaarden vaststellen en de relatie gedurende de looptijd van elke lening beheren.

De makelaar zou ook first-loss-kapitaal kunnen verstrekken. Dat kapitaal zou een overeengekomen deel van een wanbetaling opvangen voordat verliezen andere deelnemers aan de vault bereiken. Het zou dienen als verliesbuffer en niet als onderpand dat door de kredietnemer wordt verstrekt. Als de verliezen de first-loss-bescherming overschrijden, kunnen houders van vault-aandelen nog steeds waarde verliezen.

Voordat zij kapitaal toezeggen, zouden depositohouders onder meer de omvang van de first-loss-dekking, de concentratie van kredietnemers en de voorwaarden voor opnames moeten beoordelen. De structuur wordt ook beschreven in Coindoo’s gids voor native lending op XRPL.

Steun van validators blijft rond een kwart

Geen van beide amendementen is actief op het XRP Ledger-mainnet. Op het moment van schrijven meldde XRPSCAN negen validators die SingleAssetVault steunen, goed voor 25,71%, en acht validators die LendingProtocol steunen, goed voor 22,86%.

Binnen de huidige set van 35 validators op XRPSCAN vereist een amendement de steun van 28 validators en moet dat niveau twee opeenvolgende weken worden aangehouden. De vereiste softwarecode kan al worden opgenomen voordat de regels worden geactiveerd. Daardoor zou zelfs een toekomstige release van versie 3.4.0 native lending niet beschikbaar maken zolang beide amendementen het activeringsproces niet hebben voltooid.

Beide amendementen moeten worden goedgekeurd. LendingProtocol haalt liquiditeit uit een Single Asset Vault, waardoor de activering van slechts één amendement geen functionele leenmarkt zou creëren.

Stemmen door validators geeft aan dat netwerkbeheerders bereid zijn een reeks transactieregels over te nemen. Het beoordeelt geen potentiële kredietnemers, beschermt depositohouders niet tegen wanbetalingen en toont geen vraag naar de daaruit voortvloeiende kredietproducten aan.

Versie 3.4.0 is nog niet uitgebracht

Recente berichten stelden dat Lending Protocol versie 1.1 zou worden opgenomen in XRPL versie 3.4.0. De nieuwste stabiele release die in de GitHub-repository van de XRPL Foundation staat vermeld, is echter versie 3.3.0.

De officiële amendment-directory vermeldt LendingProtocolV1_1 als “In Development” en er is geen gedateerde releaseaankondiging voor versie 3.4.0 gepubliceerd. De verwachting van een aankomende release ontstond naar aanleiding van een bericht van 10 september van een XRPL-validator. Dat bericht biedt inzicht in de ontwikkelingsplanning, maar vormt geen formele toezegging van de XRP Ledger Foundation.

Versie 1.1 is bedoeld om een praktisch probleem in de oorspronkelijke workflow voor leningen aan te pakken. Het huidige model gebruikt een aangepast proces met dubbele handtekening bij het aanmaken van een lening. Daardoor moeten wallets en custodians mogelijk gespecialiseerde integraties bouwen voordat hun klanten kunnen deelnemen.

Een open technisch voorstel zou afzonderlijke stappen voor het voorstellen en accepteren van leningen introduceren met behulp van standaard XRPL-transacties. Volgens de auteurs zou de wijziging de afhankelijkheid van één custody-oplossing verminderen en een breder scala aan wallets in staat stellen het protocol te ondersteunen.

Het voorstel en het bijbehorende implementatiewerk zijn nog niet voltooid. Totdat de code is afgerond en in een stabiele release is opgenomen, blijft versie 1.1 een ontwikkelingsonderdeel en geen beschikbare XRPL-functie.

Clearpool stelt XRP- en RLUSD-producten voor

Clearpool is van plan institutionele kredietproducten te ontwikkelen met de voorgestelde infrastructuur. Het governancevoorstel van 11 september governancevoorstel vraagt goedkeuring om uit te breiden naar XRPL en eerste rendementproducten te lanceren op basis van XRP en Ripple’s RLUSD-stablecoin.

Het gebruik van RLUSD zou de voorgestelde producten naast XRP voorzien van een in dollars luidend activum. RLUSD is al gebruikt in andere onderpandstructuren, onder meer nadat het margin-onderpand werd op OKX. Margin op een exchange is echter niet gelijk aan het verstrekken van leningen met een vaste looptijd en zonder onderpand. Dat laatste hangt af van de kredietnemer, de makelaar en de verliesbescherming die voor de pool beschikbaar is.

Het voorstel omvat ook een een-op-een-migratie van CPOOL naar CLEAR en een herkapitalisatie van de treasury. Clearpool zegt dat 99% van de bestaande tokenvoorraad is geveste, waardoor er beperkte reserves overblijven voor incentives en verdere ontwikkeling. De communitydiscussie zal naar verwachting 14 dagen duren voordat tokenhouders stemmen.

Volgens Clearpool heeft Ripple kapitaal toegezegd ter ondersteuning van de voorgestelde XRP- en RLUSD-producten, hoewel het voorstel het bedrag niet bekendmaakt. De producten blijven afhankelijk van besluiten op twee governanceniveaus: Clearpool-tokenhouders moeten de uitbreiding goedkeuren en XRPL-validators moeten de vereiste amendementen activeren.

Het voorstel identificeert de eerste potentiële gebruikers van de geplande architectuur, maar maakt niet bekend om welke typen kredietnemers het gaat, hoe groot de pool wordt, welk rendement wordt nagestreefd, wat de leenvoorwaarden zijn of welk niveau van first-loss-bescherming wordt geboden — factoren die het daadwerkelijke risico van de producten bepalen.

Depositohouders blijven blootstaan aan kredietnemersrisico

Het protocol zou de administratie van leningen kunnen automatiseren, maar kan kredietacceptatie niet vervangen. Het risico van een pool zou afhangen van de beheerder, de bedrijven die mogen lenen en het bedrag aan verliezen dat het first-loss-kapitaal van de makelaar kan opvangen.

Een gepubliceerd rendement zou op zichzelf beperkte informatie bieden. Potentiële deelnemers zouden de juridische identiteit van de makelaar, diens staat van dienst op het gebied van kredietacceptatie, de grootste blootstellingen aan kredietnemers, de first-loss-bijdrage, opnamebeperkingen en het herstelproces na een wanbetaling moeten beoordelen.

Ook liquiditeit verdient aandacht. Een vault kan één liquide activum aanhouden en tegelijkertijd een aanzienlijk deel daarvan vastleggen in leningen met een vaste looptijd. Depositohouders kunnen te maken krijgen met vertraagde opnames als een groot deel van de vault vastzit in leningen die niet snel kunnen worden terugbetaald of overgedragen.

Terugbetalingen worden een belangrijkere test dan de lancering

De amendementen zouden antwoord geven op een technische vraag: kan XRPL gepoold krediet met een vaste looptijd onchain beheren? Een actieve markt zou de moeilijkere vraag beantwoorden: zullen instellingen vertrouwen hebben in aangewezen makelaars en kredietnemers zonder onderpand, en zal er voldoende first-loss-kapitaal zijn om het aangeboden rendement in verhouding te laten staan tot het risico?

Dit artikel wordt uitsluitend ter informatie aangeboden en vormt geen financieel of beleggingsadvies.

Oorspronkelijke bron: Coindoo.