XN, het door Gaurav Kapadia opgerichte beleggingshuis uit New York, plant een "grote rol" in de beursintroductie van Anthropic, ondanks de aanhoudende AI-verkoopgolf, zo meldde de Financial Times. Beleggers op de publieke markt stellen intussen de voorgestelde waardering van 1,5 biljoen dollar van de maker van Claude ter discussie.

Een belang van 5,3 miljard dollar — en een plan om het uit te breiden

In een brief van donderdag prees Kapadia de financiële discipline van Anthropic en noemde het bedrijf een toekomstig "categorie-definiërend" bedrijf. XN investeerde voor het eerst in 2025 en heeft deelgenomen aan drie financieringsrondes van het bedrijf. Het belang was 5,3 miljard dollar waard tijdens de Serie H van Anthropic in mei, toen het bedrijf 65 miljard dollar ophaalde bij een waardering van 965 miljard dollar.

Het bedrijf is van plan zijn positie uit te breiden zodra Anthropic naar de beurs gaat; het heeft nog geen extra aandelen in de beursintroductie gekocht. Uittreden zal aanzienlijke tijd vergen: volgens Kapadias brief mogen beleggers in het eerste kwartaal na de notering slechts 8% van hun bezittingen verkopen — een veelvoorkomende IPO-beperking, bekend als een lock-up, bedoeld om een golf van aandelenverkopen direct na het begin van de handel te voorkomen.

Potentiële kopers dringen aan op een korting

Het vertrouwen van XN wordt niet universeel gedeeld. Vier personen die bekend zijn met de besprekingen met beleggers zeiden tegen Reuters dat de voorgestelde waardering van 1,5 biljoen dollar te hoog leek na de verkoopgolf in technologieshares. Kopers kunnen een lagere prijs eisen, wat de roadshow die gepland staat voor de week van 9 november mogelijk kan vertragen — de periode vóór de notering waarin een bedrijf zijn emissie aan institutionele beleggers presenteert voordat de definitieve prijs wordt vastgesteld.

Beleggers letten ook op de recente omzetprestaties. Anthropic heeft in zijn gewijzigde SEC-filing — een bijgewerkte registratiestatting die bedrijven bij toezichthouders indienen in de aanloop naar een notering — geen omzecijfer voor oktober vermeld, een getal dat potentiële kopers willen zien om te beoordelen of de groei zich heeft hersteld van een recente vertraging. Eerdere verwachtingen gingen uit van een IPO-waardering van 2 biljoen dollar.

Een lagere waardering kan ook gevolgen hebben voor de bredere AI-industrie. Barclays-strateeg Julien Lafargue heeft gewaarschuwd dat verminderde IPO-financiering kan betekenen dat er minder kapitaal beschikbaar is voor investeringen in infrastructuur en dat dit extra druk op de waarderingen in de sector kan zetten.

Wat de SEC-filing laat zien

De filing van Anthropic helpt de voorzichtigheid verklaren. Het bedrijf meldde een omzet van 17 miljard dollar in het derde kwartaal, naast een nettoverlies van 23,3 miljard dollar en toezeggingen voor computerkracht en infrastructuur van 895,4 miljard dollar over meerdere jaren — een bedrag van meer dan vijftig keer de kwartaalomzet. Het grootste deel van het nettoverlies kwam voort uit niet-contante waardeveranderingen van converteerbare financiële instrumenten; het operationele verlies was aanzienlijk kleiner, namelijk 567 miljoen dollar.

De grotere vraag is hoe Anthropic zijn expansie zal financieren. Cryptopolitan meldde al dat bankiers investeeringswaardige credit ratings nastreven voor Anthropic en OpenAI, wat hun toegang tot de obligatiemarkten zou kunnen verbeteren. Het aangaan van schulden zou echter financiële druk toevoegen als de rendementen op AI tegenvallen.

Privékapitaal blijft AI verkiezen, met voorbehouden

Ondanks de financieringsvragen blijven particuliere beleggers enthousiast over AI. Uit een enquête van HSBC bleek dat 85% van de respondenten verwachtte dat AI in het komende kwartaal het meeste privaat kapitaal zal aantrekken, terwijl 63% verwachtte dat AI-bedrijven de IPO-lijst zullen aanvoeren.

Aan dat optimisme zitten kanttekeningen: 56% voorzag een aanzienlijke vertraging van de AI-infrastructuuruitgaven binnen zes tot twaalf maanden.

Data van Carta wijzen ook op een selectere investeringsmarkt. AI trok in 2026 57% van de financiering vanaf Serie B op het platform aan, terwijl het totale aantal deals in het derde kwartaal jaar-op-jaar met 21% daalde.

Van financieringstwijfel tot Aziatische chaargrenzen voor chips

Financieringszorgen hebben ook de publieke markten onrustig gemaakt. Lafargue betogt dat beleggers zich afvragen hoe de AI-uitbreiding gefinancierd zal worden, niet of er vraag bestaat. Zelfs sterke resultaten van ASML, TSMC en Schneider Electric konden de koerswinsten niet vasthouden.

De verkoop heeft zich verspreid naar Azië: in Taiwan bereikten TSMC-aandelen de dagelijkse minimumprijsgrens — het door de beurs opgelegde limiet op hoe ver een aandeel in één sessie kan dalen — bij de opening op vrijdag, zo meldde Reuters. De Bank for International Settlements waarschuwde eveneens dat de AI-investeringstoezeggingen van grote cloudbedrijven de winsten en vrije kasstromen voorbijstreven.

Tegen die achtergrond kan een vertraagde IPO van Anthropic of een lagere waardering het marktvertrouwen verder verzwakken. Voorlopig blijven de definitieve prijs en timing van de emissie onzeker; de openbaarmaking van een omzecijfer voor oktober, de start van de roadshow in de week van 9 november en de definitieve prijsstelling zijn de aandachtspunten op korte termijn.