September-futures op WTI-ruwe olie noteerden donderdagavond laat $81.19, een stijging van $4.11, of 5.33%, over de week. Met de vrijdagsessie nog voor de boeg blijft het definitieve weekresultaat onbeslist, maar de boodschap van de week is duidelijk: handelaren hebben de afgelopen sessies de Hormuz-risicopremie opnieuw opgebouwd nadat het akkoordoptimisme van vorig week uiteenviel, om vervolgens te worden geconfronteerd met een voorraadrapport en vraagprognoses die aangaven dat ruwe olie te ver en te snel was gestegen.

Het contract steeg niet vanwege een nieuw aanbodverlies. Het aanbodprobleem was er al. Wat veranderde, was de kijk van de markt op een mogelijk akkoord. Handelaren hadden een pad richting heropening van de Straat van Hormuz ingeprijsd; de gesprekken leverden dat niet op. Iran handhaafde zijn voorwaarden, de Verenigde Staten voerden hun eigen eisen op en het tankerverkeer bleef ver onder normaal.

Die combinatie dwong shorts tot afdekking en bracht kopers terug naar een markt die de risicopremie al had uitgeprijsd voordat het fysieke scheepvaartbeeld verbeterde. WTI steeg eerder deze week boven $84.00 en Brent kwam kort boven $90.00, wat laat zien hoe snel ruwe olie opnieuw kan worden geprijsd wanneer handelaren beseffen dat een diplomatieke kop niet hetzelfde is als een scheepvaartakkoord.

De rally liep vervolgens aan tegen de vraagzijde van de transactie, en daarom staat WTI voor de week nog steeds hoger, maar handelt het contract niet meer in de buurt van zijn hoogste stand. In oliemarkten wordt zo'n correctie aan de vraagzijde afgelezen aan vaste referentiepunten: wekelijkse Amerikaanse voorraadgegevens en de periodieke vraagvooruitzichten die worden gepubliceerd door instanties zoals het Internationaal Energieagentschap en de OPEC. Wanneer die publicaties op zachtere consumptie wijzen, kunnen zij koop gedreven door aanbodrisico compenseren, zelfs terwijl het aanbodrisico zelf onopgelost blijft — dat is de spanning die de handel van deze week weerspiegelt.

Hormuz blijft beperkt toegankelijk, en de Rode Zee is geen probleemloos alternatief

De Straat van Hormuz blijft de centrale kwestie. Voor het conflict passeerden meer dan 125 schepen per dag de waterweg, het smalle knelpunt tussen Iran en Oman dat producenten uit de Perzische Golf verbindt met de wereldmarkten. Veelgeciteerde ramingen uit de industrie plaatsen al langer ruwweg een vijfde van de wereldwijd over zee vervoerde ruwe olie door de zeestraat, waardoor het een van de nauwlettendst gevolgde scheepvaartcorridors in de energiemarkt is. Een groot deel van dat volume is bestemd voor Aziase raffinaderijen, 's werelds grootste regionale concentratie van kopers van ruwe olie, en de pijpleidingen over land door Saoedi-Arabië en de Verenigde Arabische Emiraten die de zeestraat omzeilen, kunnen slechts een fractie van het volume van de tankeroute verwerken, waardoor beperkt is hoeveel van de verstoring kan worden omzeild.

De Rode Zee, de belangrijkste alternatieve corridor voor schepen die kunnen omleiden, sluit aan richting het Suezkanaal en de Middellandse Zee, maar vormt geen probleemloze vervanging: de route voegt voor veel reizen afstand toe en heeft de afgelopen jaren eigen verstoringen op het gebied van veiligheid gekend, waaronder aanvallen op de commerciële scheepvaart die ertoe leidden dat veel rederijen in plaats daarvan om het zuiden van Afrika heen voeren.

WTI fungeert als de Amerikaanse benchmark voor ruwe olie en Brent als de internationale referentie waartegen een groot deel van de fysieke olie in de wereld wordt geprijsd, en daarom reageerden beide benchmarks op de herprijsing rond Hormuz, ook al ligt de zeestraat zelf ver van de Amerikaanse kust. Dezelfde factoren die de prijzen deze week deden bewegen, zullen bepalen hoe de herprijsing uitkristalliseert: de dagelijkse aantallen tankers die door de zeestraat passeren, de vraag of de vastgelopen gesprekken worden hervat, en de volgende ronde voorraad- en vraaggegevens.

Bron: OilPrice.com