Cryptomarkten namen vorig week een reeks potentieel negatieve ontwikkelingen op zonder terrein prijs te geven, wat de vraag oproept waar het onderliggende optimisme vandaan kwam.

Het uitgangspunt is de procedurele stemming in de Amerikaanse Senaat over de CLARITY Act, een wet op marktstructuur bedoeld om te verduidelijken hoe digitale activa worden gereguleerd, die zoals verwacht mislukte. Republikeinen hebben 53 zetels, onder de 60 stemmen die nodig zijn om wetgeving in de Senaat te laten vorderen, en Democraten toonden weinig steun voor het wetsvoorstel of voor de cryptosector in het algemeen. De markt zakte aanvankelijk, maar de daling was van korte duur omdat de uitkomst al was ingeprijsd — handelaren hadden zich gepositioneerd op het verwachte resultaat, dus er was weinig nieuwe informatie om op te reageren. Om dezelfde reden reageerden digitale activa nauwelijks op de renteverhoging van de Federal Reserve.

Dat verklaart echter niet de rally zelf, en er zijn verschillende theorieën naar voren gebracht.

De eerste draait om de goedkeuring door de Amerikaanse House Financial Services Committee van een wetsvoorstel om een strategische Bitcoin-reserve te creëren, een stap die het voorstel richting wetgeving brengt en de stemming in het volledige Huis van Afgevaardigden tot het volgende controlepunt maakt. Het voorstel kan nu doorgaan naar een stemming in het volledige Huis, en als het daar wordt aangenomen, moet het nog door de Senaat en de handtekening van de president krijgen. Volgens het voorstel mag de Bitcoin de reserve 20 jaar niet worden verkocht, geruild of verpand — in feite worden de overheidsbezittingen vastgezet als langetermijnreserveactief.

Er zijn belangrijke kanttekeningen. Volgens Arkham houdt de Amerikaanse regering momenteel ongeveer 324.500 BTC vast, ter waarde van bijna $29 miljard — een aanzienlijk bedrag, maar klein in verhouding tot de marktkapitalisatie van Bitcoin van $1,72 biljoen. Belangrijk is dat er geen sprake is geweest van een discussie over het kopen van extra Bitcoin voor de reserve, wat betekent dat het voorstel zou putten uit munten die de overheid al heeft in plaats van een nieuwe bron van koopvraag te introduceren.

Een tweede theorie verwijst naar opmerkingen van de CEO van Coinbase, die zei: "We can't wait for senators forever. We don't need the CLARITY Act anymore. We'll turn to regulators. The SEC and CFTC will develop clear rules." De overlappende jurisdictie van de twee instanties over digitale activa is precies de ambiguïteit die de CLARITY Act moest aanpakken. Hoewel de opmerkingen de markt een stimulans kunnen hebben gegeven, blijft het moeilijk in te zien hoe de sector het Congres kan omzeilen en rechtstreeks duidelijke regels kan verkrijgen van de SEC en CFTC.

Een grotere factor kunnen short sellers zijn geweest, met ongeveer $648 miljoen aan posities geliquideerd binnen slechts 24 uur. Liquidaties dwingen handelaren met hefboomwerking die op een daling inzetten om hun posities terug te kopen naarmate de prijzen stijgen, en golven van gedwongen koopop zo'n schaal kunnen een opwaartse beweging mechanisch versterken.

Wat de toekomst betreft, ligt het break-evenpunt voor Amerikaanse spot-Bitcoin-ETF's op ongeveer $85.638–$86.000 — in feite de gemiddelde kostprijsbasis van ETF-houders — waardoor blijvende handel boven $86.000 essentieel is om het momentum vast te houden. Niveaus die verbonden zijn met de gemiddelde instapprijs van grote beleggersgroepen worden nauwlettend gevolgd, omdat handel erboven deze houders winstgevend houdt, terwijl handel eronder hen gemiddeld in een verliespositie laat. De moeilijkheid is dat er momenteel weinig fundamenten zijn die dat niveau ondersteunen.

De regelgevende omgeving biedt ook beperkte aanmoediging. De Fed heeft de rente al verhoogd en kan dat opnieuw doen als de inflatie verogd blijft, waarbij elke extra verhoging de leenkosten in de hele economie verhoogt. De grotere zorg is dat als de Democraten de tussentijdse verkiezingen winnen, pro-crypto-wetgeving moeilijker kan worden aangenomen, en de president ook met afzetting te maken kan krijgen.

Om die redenen is het mogelijk nog te vroeg om te praten over een terugkeer van Bitcoin boven $100.000. Dat gezegd hebbende, als risk-on-omstandigheden terugkeren — bijvoorbeeld na het einde van het conflict met Iran — zou de markt ervan kunnen profiteren.